市場速記：僅是針對近期市場焦點，快速紀錄想法，並非正規嚴謹的分析或買賣建議，文字以簡單速記為主。
今天盤面除了大家都已熟知的台積電，另一項焦點族群是沉寂許久的鋼鐵類股。其中，龍頭股中鋼不只單日大漲 4.2%、近五個交易日更有將近 9% 漲幅，帶動鋼鐵族群齊漲。
如果放眼過去一週，鋼鐵類股的股價甚至高居台灣產業之冠。鋼鐵短線、題材究竟在反映什麼？基本面真的復甦了嗎？如何搭配製造業循環投資？
一、題材：中國出手管制
短線題材方面，與其說地震帶來鋼鐵需求，更值得關注的反而是 4 月初，中國中央發改委、工信部等單位共同出面，表示將針對中國粗鋼產量進行調控。市場也預期，中國出手管控供給，是否可能改善鋼市供需。
不過，根據過往經驗可以發現，早從 2016 年開始，中國就多次進行鋼鐵業產能調控，然而實際上對於解決產能過剩效果相當有限，更像是政策性質口號、短線刺激。
二、基本面還沒好轉？
然而，儘管題材刺激、股價大漲，但若實際去檢視鋼品報價，會發現包括廢鋼、鋼胚、熱軋鋼板、冷軋鋼板，已從 2021 年高點至今一路下跌近五成。雖然近期跌幅相對趨緩，但年初至今整體未見明顯好轉。
三、鋼市供需觀察？
全球鋼市供需，還是要回歸最大生產及消費國的中國來看。供給方面，可見去年開始，中國粗鋼產量呈現較為明顯的年減趨勢。除此之外，包括中鋼等廠商，也持續自主減產，將有利抑制供給端，減緩報價下行壓力。
需求端來看，主要可以分為中國與全球製造業。中國方面，過去一年房市暴雷、景氣復甦不如預期，2 月最新房地產新開工面積仍年減 -29.7%，較 2022 年谷底改善，但未見顯著復甦，佔中國鋼鐵需求五成的房市不容樂觀。
不過製造業方面，中國最新官方 PMI 終於重返 50.8 擴張區間，細項中新訂單大幅躍升至 53，且新出口訂單減庫存也顯著翻正。與此同時，2 月固定資產投資也上揚至 4.2%（前 3%），可見房地產以外之基礎建設、製造業需求回溫仍可期待。
至於全球製造業方面，則毫無懸念正向看待。最新 PMI 擴散指數顯示，目前全球已有 62.5% 國家 PMI 處在擴張區間，54.17% 的國家 PMI 指數年增率為正，前者尤其可見強勁回溫。
整體來說，鋼市供需難再惡化，但需等待中國景氣、報價回溫，確認復甦趨勢。
四、基本面與評價
最後快速檢視基本面與評價。目前不少鋼鐵業累計前 2 月營收已翻正，然而表現落差相當大，好比鋼構相關廠商如長榮鋼、世紀鋼（同步切入風電）營收月增相對強勁，相對具有題材，也受到市場青睞。
但更上游的廠商如中鋼、中鴻則僅小幅回溫，須持續觀察復甦力道與鋼品報價。
評價面來看，檢視龍頭股中鋼，其股價在歷史股價淨值比中，屬中間水位，或許有題材反彈上漲機會，但短期難見到大幅上漲。
此外，若檢視其股價循環，過去會隨 3 ~ 5 年製造業循環小幅波動，每次低點至高點約有五成漲幅；不過若要期待暴漲大循環，則恐怕需要再等下個十年。
若要搭配製造業循環投資鋼鐵類股，建議可以留意以下圖表，搭配鋼品報價同步觀察。
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