降息是金融股的利多？台灣金融股又有誰受惠？

再過幾個小時，就是9月的聯準會利率決議

此次最大重點莫過於｢降息」

但降息對股市就一定是利多嗎？可以參考之前文章確定要降息？搞不清楚原因很可怕啊！

降息會帶來什麼影響？ 

首先，當經濟不景氣的時候，央行會透過調降「基準利率」（俗稱：降息），藉由降低利率減輕企業與個人借貸成本，刺激投資或消費。在這個過程，金融活動也將更加活躍（融資行為、銀行放貸、股票交易等），不只可令企業生產力提高，創造更多就業市場，也能使更多資金在市場上流通因此金融機構對於利率的變化最為敏感，因為每一項業務都與利率息息相關。

此時一定有人會說

啊！降息一定有利金融股，因為這種類股對利率都很敏感

但這句話只能說對一半

那降息對金融股是利多嗎？

美國降息確實能刺激市場上的資金流動，但台灣自己也有央行！

今年台灣股市房市都一頭熱，通膨升得亂七八糟

在這背景下沒進一步升息就謝天謝地了，還想要降息？真想讓房價直衝天際？

所以，對於台灣金融股的看法就要「轉個彎」。

台灣的金控集團主要的營收來自於「利息、手續費、透過損益按公允價值衡量之金融資產（金融資產泛指股票、債券及衍生性金融商品）及負債利益」。一旦央行啟動降息循環，將放寬資金的流動，對於金融機構來說，資金流動的增加，不只有利於放款，更能增加手上可用資金，這不只能降低企業與個人貸款的門檻，更能提升貸款需求。對於金控集團的主要收入來源，都能帶來正向影響。

哪間金控集團會受影響最大？

台灣上市櫃的金融保險類股多達34家，那在降息的背景下那幾家最有望受惠呢？由於金融三業（銀行、證券期貨投信與保險業）都可在降息中受惠，因此以金控股討論為主。

以市值占金融類股比重前5名來看分別是：富邦金、國泰金、中信金、兆豐金及玉山金。

就近3年表現來看，富邦金、國泰金及中信金在稅後淨利與EPS的排名，幾乎沒有變化，而富邦金與國泰金於2021年與2022年表現差距如此之大，最主要來自於壽險部分的貢獻。2021年時富邦人壽與國泰人壽稅前淨利分別為655億3742萬元、1128億7000萬元，但2022年時銳減 655.37及341.7億。產險部分則是拖累2022年的最大主因，因為防疫保單的理賠。

而2022年聯準會開啟激進的升息循環，不只影響放款，金融市場交易萎縮，同時升息導致債券殖利率上升（價格上升），金控業營收主要來源「利息、手續費、及透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債利益」都受到利空衝擊，導致營收衰退。

不過在表中也可以看到，即便是衰退的2022年富邦金與國泰金仍維持著遙遙領先同業的2元以上的EPS。而今年在AI題材加持下，股市熱絡資金需求增加，富邦金與國泰金的利息、手續費收入皆雙雙創下同期新高。今年僅上半年稅後淨利與EPS便皆超越2023年的表現。

債券對金融業影響很大嗎？

值得一提的是，一旦降息債券價格回升，壽險業也可吃到紅利，原因是壽險業是受到高度監管的行業，所以在投資方面有許多限制，但債券卻是壽險業最好的投資商品，不只價格相對穩定，每期收到的債息也可應用於理賠支付。因此以壽險業在資產配上，有很大一部分都配置於債券上。

債券價格的上升，將反映到金控股的帳面價值與每股淨值上，因此以壽險為主體的國泰金（2882）與富邦金（2881），認列未實現的資產有機會在明年隨著降息的利多，利益回沖而反應在財報上。

而從近期金融類股的股價表現也能看出些端倪，既然降息有利金融股，那照理說整體金融類股的表現應該都不俗，但很可惜的是，多數都是一面倒，只有幾家獨強，加上上述的幾項原因，降息到底誰會受惠，答案也就呼之欲出囉。