「安全感還是拖油瓶？」現金部位該放多少才不會拉低投報率？

投資的目的是讓錢幫我們賺錢。但當市場情勢不明朗、波動劇烈時，手上如果有一部分現金，那不只是一種「安全感」，還是一種戰略資產，讓我們能在市場低點時抓住機會。

這裡的「現金部位」，指的是那些沒有立即投入風險較高的股票、基金等資產的資金。這些資金通常存放在定存、短期債券基金或貨幣市場基金等較為穩定的地方，隨時準備在市場下跌時出擊。當我們談論現金部位，並不是讓錢閒置在銀行戶頭，這可是投資策略中的關鍵角色之一。

但現金部位過多也會有一個問題：它可能會讓整體投資報酬率受拖累。畢竟過多的現金會讓我們錯失許多市場中的投資機會。當市場大跌時，現金就是我們手中的「王牌」，這能讓我們不僅保住本金，還能抓住低點。

現金部位要占多少才合適？

這是一個有趣的問題。投資圈中，對於現金部位的理想比例可謂「仁者見仁，智者見智」。常看到的建議範圍是將5%到10%總資產配置為現金。這個比例不會讓現金拖累整體報酬，同時也能保證在市場劇烈波動時，仍有足夠的資金進場。

很多投資者會問：「那如果我完全不配置現金呢？反正每次市場跌了，我也可以借貸投資啊！」這聽起來似乎也有道理，但實際上，過度依賴槓桿會帶來額外的風險（雖然羊羹的策略規劃也是這樣）。

我們不能預測市場到底會跌多久、跌多深。在熊市中借錢進場，如果後來市場沒如期回升，那借貸成本和資本損失的雙重壓力就會讓人承受巨大的心理負擔。所以，適度的現金部位不僅是資產配置的一部分，更是投資心態上的「保險」。

黃金與短債基金的角色：我們的秘密武器

當我們思考如何配置現金部位時，羊羹認為黃金和短債基金通常會浮現為不錯的選擇。

黃金：風險中的保值神器

黃金一直是投資中的「避險英雄」。當市場處於動盪或全球經濟前景不明時，我們投資者往往會轉向黃金。

為什麼？

因為黃金具有長期保值的特性。它不像股票那樣波動劇烈，也不像債券那樣受利率變化的影響。當金融市場崩盤時，黃金的價值通常會上升。我們可以透過黃金基金來獲得黃金的避險效果，同時不需要真的持有實體黃金。黃金基金還有一個優點，那就是一些基金會分配配息，這能在我們持有黃金的同時，獲得穩定的現金流。

不過，黃金也並非完美無缺。它的價格波動性較大，有時即便沒有市場崩盤，它的價格也可能會下跌。另外，黃金本身不產生任何收益，與持有股息型股票相比，它不會帶來額外的收入。所以，黃金應該是一種「搭配」資產，而非我們現金部位的主要來源。

短債基金：利率變動下的穩定之選

短債基金是一個相對安全的選擇，特別是當市場利率上升時。與黃金不同，短債基金的風險較低，因為它們主要投資於到期時間較短的債券，這樣的投資不僅穩定，還能隨著利率變動提供收益增長。當聯準會開始加息，短債基金的收益往往會有所提升，而這對於我們現金部位的保值和增值來說是非常有利的。

為什麼是短債而不是長債？這裡有一個重要的區別。長債基金更容易受到利率波動的影響，當利率上升時，長期債券的價格會下跌。而短債由於到期時間短，它們的價格波動較小，能更好地保持穩定。

定存：不可或缺的低風險保障

在台灣定存一直是大家心目中「零風險」的代名詞。當我們考慮現金部位的配置時，定存可以說是最安全的選擇。它的收益雖然不高，但它的作用在於保本，讓我們能在任何時候都能取用這筆錢，不受市場波動影響。

有人會問：「那定存是不是太保守了？」確實，定存的回報率不高，但它在現金部位中扮演的是一個「防禦性」角色。在極端的市場崩盤情況下，手頭上的定存資金可以讓我們有資金進場抄底，而不需要擔心資本損失。

當然，為了避免定存拖累我們的整體收益，建議將其比例控制在現金部位的一部分，而不是全部資金。這樣，我們可以享受到定存的安全性，又不會錯過市場中的其他機會。

彼得林區的市場規律：為何留太多現金反而拖累報酬？

彼得林區在其數十年的投資經驗中，發現了一個不可忽視的事實：股市長期來看總是向上。儘管市場每隔幾年就會出現大幅下跌，但如果我們耐心持有股票，市場終將恢復，甚至創下新高。

這個長期向上的趨勢背後，是全球經濟成長和公司盈利的推動力。根據彼得林區的統計，市場平均每六年會遇到一次較大的下跌，但歷史數據顯示，這些下跌通常是暫時的，市場隨後總是強勁反彈。

1. 錯過反彈，損失更多

市場下跌時，許多投資者選擇保留大量現金，等待「更低的點位」進場。然而，根據彼得林區的觀察，市場的反彈速度往往比我們預期的快得多。留太多現金會導致我們錯過市場復甦的關鍵時機，最終的結果是即便在市場低點進場，我們也未必能彌補之前錯失的收益。

2008年金融危機就是一個典型的例子。當時市場（台股）在2009年觸底後迅速反彈，很多投資者還在觀望，結果錯過了最佳進場點。即便後來這些投資者投入市場，也無法享受到完全的回報，因為他們錯過了反彈的初期階段。

Btw. 美股反彈到前高花了五年，畢竟是震央麻，後續還連帶著歐債危機等等，這也是羊羹不太懂為什麼有優渥配息的金流的台股不先了解，而急著去配置大部分公司透過回購機制拉升股價的美股，次貸風暴那陣可是美國公司集體抱著股價跳海的。當然美股有世界各國的「好公司」ADR可以選擇，能投資的範圍與產業別寬廣些，也有正常配息的公司，但還是有稅務問題，對於一般投資人來說挺複雜麻煩的。

2. 現金的機會成本

留著太多現金，另一個問題是「機會成本」。當我們將資金放在現金或定存裡，它們無法參與市場的增值，而這段時間，市場可能正在創造豐厚的回報。根據市場的長期歷史，股票的年化報酬率通常在7%到10%之間，而現金的利息卻往往低得多。

假設我們將30%的資金以現金的形式留存，股票市場的年化回報是10%，而現金部位只有2%的收益。這樣的配置會導致我們的整體年化報酬率被嚴重拖慢。即便我們計畫在市場崩盤後再進場，也無法彌補長期錯失的複利增長機會。

3. 預測市場是徒勞的

彼得林區經常提醒投資者，沒有人能準確預測市場的底部或頂部。試圖在市場低點進場，並非一個可行的長期策略。歷史上市場的波動性常常出乎意料，我們可能會錯過最佳的進場點，結果導致現金部位長期閒置，拖累投資回報。

因此，過度持有現金，並試圖等到市場「最低點」進場，實際上可能會讓我們錯失大部分的反彈收益，這也是為什麼彼得林區認為持續投資、保持耐心才是長期增長的最佳策略，他本人倒是滿反對現金部位配置。

關於市場低點的判斷，靠加權指數的點數或者下跌百分比來判斷我也認為是相當危險的，其實還有更好的辦法，比如說加權指數的本益比，所謂的大盤本益比。

如果平均下來六年一個循環，我們可以考慮看五年或十年的歷史大盤本益比來做判斷

＞＞資料來源：台股大盤即時及歷史本益比

當系統性風險「當下」，我們的大盤本益比可能會因為公司營收還沒有受到大環境的影響，但市場價格（股價）已經暴跌先做反應，那時的大盤本益比可能會跌至10倍上下，這時我們可以知道這是一個信號，一個低於十年低標的信號，一個讓我們解除現金部位進入市場的信號。

以目前的金融風險處置慣性，之後通常會有一陣子的QE救市，但我們的企業營收理應減少，市場價格大概變動不會太大，相對起本益比會虛高一陣，這時慢慢等就好。

另外，也有反過來的狀況存在，有時候也會因為全球市場資金的分配，外資並不是很注重台股市場導致我們的公司營收是在上升的，我們的加權指數點數變動不大，但本益比在急劇縮小，這時也有可能大盤本益比接近低標或直接低於低標，這是在加權指數沒有過大的變動時的低谷信號。

當然，也可以選擇在中位數時放入50%的現金部位，低標時放入剩餘的50%，這百分比的部分視個人的風險控管需求。

資產變化與現金部位的實際影響：具體數據展示

假設我們留存30%的現金部位，並在市場崩盤時將其投入股市，那麼經過九年後，資產的變化會是怎樣的？

1. 留有30%現金部位

• 在市場恢復後，最終資產為 2,100,240 元。
  

2. 只留5%現金部位

• 在相同的市場恢復過程中，最終資產為 2,314,996 元。
  

3. 全資金投入股市

• 最終資產為 2,357,947 元。
  

這些數據展示了持有現金部位的「機會成本」效應。儘管留有現金部位可以在市場大跌後提供資金進場，但如果我們長期持有過多現金，整體報酬率將會被顯著拖累。留存過多的現金，最終會讓我們錯失市場反彈帶來的收益。

什麼情況下現金部位能超越全投入股市？

那麼，有沒有可能我們的現金部位投入股市後，最終的回報能超過那些全程持股的投資者呢？這情況確實存在，但需要一些特殊的市場條件：

1. 極端市場崩盤並伴隨強勁反彈

如果市場出現一次非常嚴重且快速的崩盤（例如下跌超過50%），然後在兩三年內快速反彈超過100%，那麼在這種情況下，能夠在市場最低點進場的現金部位可能獲得超越全程持有股票的回報。

2. 精準把握市場最低點

我們假設能夠精準預測市場的最低點，這樣在市場下跌後投入的現金部位會享受最大化的反彈收益。這是實現高於全程持股的關鍵，但現實中準確預測市場底部幾乎是不可能的。

3. 市場橫盤或長期低迷

如果市場在相當長的一段時間內處於低迷或橫盤，那麼利用現金部位在極端低點買入可能會超過全程持股的策略。

現金部位與市場的關係：危機中的「反攻」策略

當市場大跌時，我們應該如何使用現金部位？這是每個投資者都應該思考的問題。市場中的「抄底」並不僅僅是看到股票便宜就買入，而是要有策略地分配現金部位，並根據市場情況動態調整投資方向。

當市場處於高點時，我們可以減少現金部位的比例，更多地投入到成長型資產上。相反，當市場開始出現明顯下跌跡象時，我們可以逐步增加現金部位，準備在低點時進行大手筆買入。這樣的動態調整能讓我們在市場波動中保持靈活性，而不是盲目追高或殺跌。

現金部位對投資心理的影響：我們為什麼需要這些「安全感」？

投資不僅僅是數字的遊戲，它還牽涉到我們的心理狀態。當我們的投資組合中有一部分現金時，這能帶給我們一定的安全感。在市場動盪時，我們不至於感到過度焦慮，因為手上還有資金可以靈活運用。

許多投資大師都強調了「保持現金」的重要性，這不僅是為了在低點進場，更是為了在市場波動時保持理性。當我們手中有現金部位時，我們會更有耐心，等待市場出現合適的買點，而不是急於在下跌時賣出手中資產。

黃金、短債與定存的「連環計」：我們如何實現完美平衡？

黃金與短債的配置可以說是一個「連環計」，它們的風險和收益互相補足，形成了一個非常穩健的現金部位策略。當市場崩盤時，黃金的價格通常會上升，這能讓我們在危機中保值。而當市場恢復並且利率上升時，短債基金的收益又能增強現金部位的表現。

這樣的組合不僅保證了現金部位的安全性，還能提供穩定的配息收入，避免現金部位因拖累整體回報而成為資產增長的「阻力」。這樣，我們不僅能在市場波動中保持資本的靈活性，還能在不同的市場環境下實現收益增長。

• 現金部位的重要性：現金部位不僅是資產的一部分，還是我們在市場波動時的「保險」。適當的現金部位能讓我們在市場下跌時快速進場抄底，並在市場波動中保持心理上的穩定。
• 黃金與短債基金的作用：黃金基金在市場崩盤時能提供避險效果，而短債基金則能在利率上升時提供穩定的收益。這兩者的組合能在不同市場條件下互補，形成一個穩健的現金部位策略。
• 定存的防禦性角色：定存是一個低風險的選擇，特別是在市場大幅波動時，它能為我們提供穩定的資金來源，避免資本損失。
• 動態調整現金部位：我們應根據市場情況動態調整現金部位，當市場高點時減少現金部位，市場低點時增加現金部位，這樣才能在不同的市場階段實現收益最大化。
• 心理層面的重要性：現金部位不僅提供了資金上的靈活性，也讓我們在市場波動中保持理性，避免因情緒影響投資決策。

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