總經小白也能快速弄懂的「擴表」和「縮表」
資產與負債
你是否常常在新聞報導中看到聯準會以每個月幾百億的規模縮表，到底什麼是縮表，為什麼聯準會也有所謂的資產負債表，本文將一次解答這些問題。
擴表（Balance Sheet Expansion）: 擴表是指美國聯準會（Fed）通過大規模購買金融資產，例如美國國債和抵押貸款支持證券（MBS），向社會注入資金流動性。這是一種非傳統的貨幣政策工具，尤其在傳統的降息政策無效時被採用。例如，2008 年的金融海嘯後，聯準會通過量化寬鬆（Quantitative Easing, QE）購買大量金融資產，增加市場上的貨幣供給量，從而刺激經濟和 提振市場流動性[2][5][6].
縮表（Balance Sheet Reduction）: 縮表則是指聯準會縮小其資產負債表的規模，通常是在經濟好轉或通膨上升時採取的緊縮貨幣政策。這是通過停止購買新債券或出售現有債券來實現的，目的是收回市場上的資金流動性，調節過熱的經濟或抑制通貨膨脹[3][5][8].
實際做法
擴表
- 購買金融資產: 聯準會在市場上購買大量的美國國債和其他金融資產，如 MBS。這些購買行為增加了聯準會的資產和負債，擴大了其資產負債表。
- 增加市場流動性: 透過購買金融資產，聯準會向市場注入大量資金，降低長期利率，增加民間支出和投資，從而提振經濟成長[5][6][7].
- 例子: 2020 年新冠疫情期間，聯準會再次啟動了 QE 政策，購買了大量的債券和 MBS，將其資產負債表規模從 4 兆美元擴大到 8.9 兆美元[3][4].
縮表
- 停止購買新債券: 聯準會停止將到期債券的本金所得再投資購買新債券。這意味著市場上的資金流動性會逐漸減少。
- 不主動出售債券: 在近期的縮表過程中，聯準會通常不會主動出售其持有的債券，而是讓到期的債券自然從資產負債表中消失[1][3][8].
- 調整縮表速度: 例如，2022 年，聯準會宣布從 6 月 1 日開始縮表，初始每月縮表 950 億美元（其中 300 億美元的公債和 175 億美元的 MBS），並在 3 個月後提高到每月 600 億美元的公債和 350 億美元的 MBS[3][4][8].
近期例子
2022 年縮表
- 開始時間: 2022 年 5 月，聯準會宣布從 6 月 1 日開始縮減其持有的公債和 MBS。
- 縮表規模: 預計在未來 3 年內，縮表約 3 兆美元，佔當時聯準會總資產的三分之一。
- 具體措施: 初始每月縮表 950 億美元，包括 300 億美元的公債和 175 億美元的 MBS。3 個月後，縮表幅度提高到每月 600 億美元的公債和 350 億美元的 MBS[3][4][8].
影響
- 市場利率: 縮表會導致市場利率上升，因為債券市場上的需求減少，債券價格下跌。這反過來會影響企業和消費者的借貸成本[2][5][8].
- 美元走勢: 當市場利率上升時，美元相對於其他國家貨幣可能會升值，這對美國企業的出口可能不利[2][5].
- 股市影響: 縮表一般會造成股票和債券的價格短期內下跌，對金融股有負面影響。然而，由於市場已經預期到這些政策變動，實際影響可能相對溫和[2][3][5].
縮表與其他貨幣政策工具的區別
縮減購債（Tapering）
- 縮減購債是指在量化寬鬆的擴表階段，減少購買新債券的量，但仍繼續購買。這與縮表不同，縮表是停止購買新債券，讓資產負債表規模減少[3][5][8].
升息（Rate Hike）
- 升息是通過公開市場操作賣出債券，讓債券殖利率上升到目標利率。這也是一種緊縮貨幣政策，但其直接影響是短期利率，而縮表則影響長期利率[5][7][8].
綜上所述，聯準會的縮表和擴表政策是其調節經濟和控制通膨的重要工具。通過了解這些政策的定義、實際做法和近期例子，可以更好地理解其對金融市場和整體經濟的影響。
[1] https://www.stockfeel.com.tw/聯準會-2017年-縮表/
[2] https://goldensun.get.com.tw/Columns/detail.aspx?no=409801
[3] https://rich01.com/fed-shrink-balance-sheet-mean/
[4] https://www.cathayrobo.com/welcome/trends/articles/030026
[5] https://rich01.com/fed-balance-sheet-0/
[6] https://www.fund.gov.tw/News_Content.aspx?n=1862&s=18121
[7] https://vocus.cc/article/5e6ec405fd897800013fb0e2
[8] https://www.thinkmarkets.com/tw/trading-academy/central-banks/balance-sheet-reduction/
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