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相較於升息；縮表對通膨的打擊更為直接，Fed預告將在五月上路執行！｜鬼宿投資備忘 #

更新於 2022/10/27發佈於 2022/03/28閱讀時間約 5 分鐘

兩年的印鈔，讓太多的美元全球氾濫；才是通膨肆虐的主因，而疫情導致的塞港、戰爭推升的油價則是通膨的幫兇。聯準會本月釋出最重要的訊息，不是大家已經知道的升息；而是鮑威爾首次給出「縮表」上路的時間。美國緊縮貨幣對於全球股市的影響；比起俄烏戰爭將如何結束要重要的多！

Fed 公告縮表原則

聯邦公開市場委員會 FOMC 同意，這次提供有關大幅縮表規劃的相關資訊，所有與會成員同意以下事項：

FOMC 認為，改變聯邦基金利率的目標區間，是調整貨幣政策的主要手段。
FOMC 將決定縮表的時間和速度，以促進充分就業和物價穩定目標。FOMC 預期，在升息進程開始之後，將開始縮小資產負債表的規模。
FOMC 有意隨時間推移，以可預測的方式縮減持有證券，主要調整系統公開市場帳戶 SOMA 持有證券因到期收回本金的再投資金額。
隨時間推移，FOMC 打算在充分的準備金制度下，讓持有證券的規模保持在足以有效執行貨幣政策所需的數量。
長期而言，FOMC 打算在 SOMA 帳戶中主要保持公債，藉此縮小 Fed 在各經濟領域持有的信貸額。
FOMC 將視經濟和金融情勢，隨時準備調整縮表計畫的細節。

什麼是縮表

縮表指的是「縮減聯準會的資產負債表」在經濟發生危機時，聯準會大力擴充資產負債表，也就是大家熟知的印鈔或 QE量化寬鬆。聯準會憑空生出美元；並用這些美元來購買「美國公債和不動產抵押證券」藉此達到向美國資本市場輸血，或是在系統性風險發生時，為資本市場提供流動性。

聯準會的「法定政策目標」只有兩大項目，一是讓美國處於「充分就業」二是讓通貨膨脹「維持在 2%水準」目前這兩個指標不僅都已達標，通膨甚至是處於嚴重超標的水準，既然政策目的已達成；聯準會的貨幣政策就有必要大幅轉向；由 2020 ~ 2021年的極度寬鬆轉向緊縮。

「印鈔購買美國公債是擴表，將過多的美元回收就是縮表。」聯準會手上有價值近 9兆美元的公債與不動產抵押證券，這些公債和有價證券到期的時候，Fed 會收回投資本金，過去兩年他們會將這些本金「用來再投資。」而在縮表階段 Fed 的做法是將收回的本金直接銷毀，以達到縮減在外流通的美元總數量。

美元流通數量減少，會直接導致美元對全球貨幣升值。而升值的美元將使得美元的購買力大增，由於美國是全球最大進口國，一但美元購買力上升，最直接的影響是；美國的通貨膨脹壓力將會大幅縮減，這就是五月份聯準會即將使出；對付通膨最為有效的殺手鐧「縮表」。

縮表如何影響股市

縮減流通在外的美元總數，政策上路更多的是投資人心理層面的影響，就如同柯斯托蘭尼所說「影響股市行情的是，投資大眾對重大事件的反應；而面非重大事件本身」因為預期美元會規模縮減，國際熱錢將會從炒作國家撤出，不論他們正在炒作的是股票、原物料還是當地國家的匯率。

這也是近期台幣兌美元之所以大幅貶值的最主要原因，兩年前美國開始印鈔，大量的美元湧入台灣，所以美元從兩年前一美元兌換 30元台幣；逐步貶值到去年的最低點，一美元兌換 27.5台幣。國際美元湧入台灣，想投資的當然是台灣在國際上擁有獨特性，且具備獲利能力的資產，多半是電子產業的股票。

今年開始因為預期聯準會即將升息，且縮表也將在升息後不久上路執行。當初湧進台灣的外國資金開始撤退，所以外資開始在股票市場賣出投資部位，拿回資金後立即兌換回美元。由於外資是在短時間內大量賣出股票；同時用賣股拿回來的台幣大量買入美元。在這個階段會出現股票跌；但美元大漲的情況，這就是國際熱錢即將回流美國的現象。

同樣的情況也發生在原物料生產大國，出口鐵礦石的巴西、農產品的紐西蘭，以及出口石油的俄羅斯。一場非預期的戰爭，打亂了熱錢回流美國的步調，因為戰事發生的兩個國家；同時也是石油與農產品出口大國，於是「聰明錢」再度流入原物料生產國去炒作。

不要和政府對做

兩年前政府對付疫情的手段，使得全球失業率大增；所有資產價格都出現大跌。石油期貨甚至在當時跌至每桶-37美元，出現了買油不用錢，賣方一桶還要倒貼 37美元的詭異現象。美國在極短的時間就出現非常嚴重的經濟衰退，失業率大幅攀升，美國股市在兩週之內暴跌 37%。

在這個時期看空股市是非常合乎邏輯的。只有一件事情是需要顧慮的，那就是美國政府將會用盡所有手段「做多經濟」而做空股市的投資人，等同是在跟美國政府對做。後面發生的事大家都知道了，從美國聯準會出手之後，美股持續上漲長達九個月。不管你做空的是什麼，全部以大賠收場。

在通膨高漲的現在，看多原物料是非常合乎邏輯的。同樣只有一件事情是需要顧慮的，那就是美國政府將會用盡所有手段「壓制通膨」Fed 將會用盡所有貨幣政策去確保這一點。而做多原物料的投資人，等同是在跟美國政府對做。不論在任何情況下，都不要選擇和政府對做，如果你珍惜金錢。鬼宿會選擇在這時候加碼股市，因為當通貨膨脹再一次受到控制，在原物料炒作的熱錢將會再次回流股市。

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