Arm與高通在AI時代殊途同歸，手機出貨疲軟但營收卻增加？

ARM 的Q3營收年增5%至8.44億，優於預期的8.08億，License 授權收入-15%至3.3億，Royalty收入年增23%達5.14億。EPS $0.3也優於預期的0.26。

展望 Q4的營收預估為9.2-9.7億美元，與預期的9.45億一致。EPS 則預期在 0.32-0.36，也和預期一致。全年維持38-41億美元的預測不變。

考慮到目前5%的營收成長率，Forward P/E卻在80倍以上，ARM仍需向市場證明能否在AI時代帶動更強勁的成長。

ARM的授權模式

Arm是全球領先的半導體智慧財產權(Intellectual Property, IP)供應商，其商業模式建立在兩大收入支柱上：授權收入(License Revenue)和權利金收入(Royalty Revenue)。ARM有兩種訂閱制方案：

ARM Total Access（ATA）：提供完整的IP組合存取權限

在為大型客戶提供更有彈性的IP使用權限。根據財報顯示，目前已有39個ATA授權用戶，包含全球前30大客戶中超過半數的企業。

ATA方案的核心特點是採用訂閱制模式（Subscription Model）。執行長Rene Haas在財報會議中解釋：「ATA授權費用每年增加約7%，平均合約期限約為三年。即使所有客戶都轉換到ATA模式，我們仍有續約和年度調升的營收成長動能。」

財務長Jason Child補充說明：「約80%的授權收入和被授權者適合採用ATA模式，目前我們已經達到超過50%的覆蓋率。」

Flexible Access（FA）：提供更具彈性的授權方案

Flexible Access是ARM針對新創企業和中小型客戶推出的彈性授權方案。根據最新數據，FA授權數量已達269個，較去年同期的212個顯著增加。

Haas表示：「FA方案幫助早期階段的公司開發AI加速器、車用應用、消費電子、機器人和智慧感測器等產品。這個方案降低了使用ARM IP的門檻，同時擴大了我們的客戶基礎。」

財務長Jason Child在會議中提到：「本季的授權營收雖較去年同期下滑15%，但表現優於我們預期的25%降幅。授權收入因多個高價值授權協議的時間點和規模，而出現季度波動，這也是我們建議關注年化合約價值（Annualized Contract Value, ACV）的原因。」根據財報數據，Q2的ACV年增13%，達到12.53億美元，顯示基本授權業務仍保持成長動能。

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