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回顧上一講 景氣循環週期─【破除殖利率倒掛衰退魔咒？美股歷史真相告訴你】
***美國聯準會在上個月18日宣布降息兩碼，利率點陣圖顯示了後續仍會持續降息，正式開啟了至少長達一年的寬鬆貨幣環境。
Fed 決策／點狀圖說了什麼...2024.09.19
過去提到，經濟衰退時的降息，因為人們心理預期未來會更差，所以就會使市場更加震盪，行情低迷更久；但若是經濟穩定時的降息，這時人們預期經濟沒有問題，降息有助於企業融資成本的下滑，增強企業獲利，這對股市行情有加分效果。
回顧歷史，不管是1966-1967年、1974-1976年、1984-1986年、1995-1998年、乃至2019年，都是在通膨獲得控制、且經濟增長無虞下啟動降息。
1966年10月，消費者物價指數最高來到3.79%，同年11月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高5.76%一路降到1967年11月的3.79%，消費者物價指數在1967年5月來到了2.32%，名目GDP維持5.5-6%年度增長。這段降息期間的實質GDP在2.5-3%之間，企業獲利持續增長，標普500指數上漲超過20%；隨後消費者物價指數開始攀升、美國再度回到升息軌道，利率一路走高到9%，企業盈利與經濟成長終被拖累下滑，也帶動標普500指數在創新高後結束生產力循環進入衰退期。
1970-1980年代是美國近代史中高通膨循環時期。1974年7月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高12.92%一路降到1977年的4.69%，那三年消費者物價指數由12.20%降到最低5.04%。1976-1977年名目GDP維持9%以上年度增長，這段期間的實質GDP超過4%，企業獲利持續增長，標普500指數漲幅超過30%；隨後消費者物價指數開始攀升、美國再度回到升息軌道，利率在1978年後一路走高到近20%，高利率加上高通膨，使得企業盈利與經濟成長終被拖累下滑，也帶動標普500指數在創新高後結束通膨循環進入衰退期。
美國結束1970-1980年代通膨循環後，聯邦基準利率仍維持常態性10%以上水準。而消費者物價指數一路下滑到5%以下，這讓聯準會在1984年8月獲得充分的降息條件。基準利率隨即從11.64%降到1986年10月的5.85%。1982年最高來到3.79%，同年11月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高5.76%一路降到1967年11月的3.79%。這段降息期間的實質GDP多在3%以上，企業獲利穩定增長，標普500指數上漲超過40%，這也是1982-1990年生產力循環中最美好的一段。
時序來到了1995年11月，寬鬆的貨幣環境仍然是在消費者物價指數獲得穩定控制後進行。1996-1998年，消費者物價指數維持在3%甚至不到2%的水準，搭配聯準會的降息政策，不管是企業盈利，還是實質GDP，都維持不錯的正向增長，標普500指數在這段期間成長一倍；隨後在1999年再度啟動升息，2000-2002年遭遇網路科技泡沫大崩盤。
2019年8-10月，美國聯準會同樣在低通膨環境下啟動預防性降息，這段短降息期間共降息3碼，實質GDP與企業獲利維持小幅穩定增長，帶動標普500指數到2020年初新冠疫情崩盤前再漲15%。
最後，若從美、歐、日、中四大央行M2貨幣供給量來看，充沛的貨幣供給有助於股票市場的正向發展，成長期最後一段高潮，不容小覷，切勿提早下車了。
資料來源：財經M平方
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資料來源：財經M平方
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Δ【非衰退式的降息有助於觸發市場的資金行情】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……
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