【APPFX】聚焦加息放緩以及軟著陸，資產價格呈現再定價行情有望延續至議息會議
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中國春節期間全球資產呈現全線上漲，觀察經濟數據表現來看，美國不論消費、生產、投資、房市等面向皆出現景氣降溫的現象，2022年第四季度GDP年化成長率由前一季季增3.2%降至2.9%，當中消費項目由2.3%降至2.1%，固定資產投資扣除波動較大的庫存變動後年化成長率更由季減3.5%下滑至季減6.7%，顯示美國內需成長動能減弱。
從領先、同步以及落後指標變動觀察，12月份的領先指標衰退速度由1.1%減緩到月減1%的水平，連續10個月下降，反映美國景氣確實處於下行階段，但減緩速度也正在放慢當中。而同時指標與落後指標皆為上升，月增率分別為0.1%以及0.3%，也意味著在市場預期中前段時間呈現過度悲觀，然而繳出來的成績單高於市場原先的悲觀預期，經濟呈現軟著陸機會較大，經濟放緩的時間將持續拉長，但不至於出現急墜，而是緩步降溫。
儘管商品類通脹持續下滑，但勞動市場吃緊的態勢並未見到顯著改善，在薪資、超額儲蓄尚存的背景下，服務類通脹仍然偏高，12月份PCE持平於0.1%的月增率環比，商品類通脹由月減0.4%持續下滑至月減0.7%，不過服務類則由月增0.3%上升至0.5%。
美聯儲於1/18公佈的褐皮書報告顯示，經濟活動確實在減弱，就業市場仍然吃緊，PCE服務類通脹偏高，且擔憂金融環境過於寬鬆造成資產上漲所帶來的財富效果可能對於抵抗通脹呈現負面影響。但由美聯儲官員於春節期間的談話來看，被市場歸類於鷹派的沃勒以及喬智皆指出，目前的貨幣政策接近足夠限制的水準，也意味著加息將放緩。對於本週市場關注的美聯儲議息會議而言，市場普遍認為加息一碼為市場共識，而主席鮑威爾將重申壓抑通脹為美聯儲手要任務，加息可能還有一段路要走，2023年上半年指標利率仍將調升，但加息速度將放緩並進入貨幣政策觀察期，直到經濟數據再度出現變化才將指引市場給予新的定價。
大西洋的另一端，歐盟統計局公佈12月份消費者物價指數CPI終值來看成長率同比年增9.2%與初值相同，不過已為連續第二個月份走低，當中能源商品價格成長率由年增34.9%快速下滑至25.5%，為數據下滑的主因，也顯示歐洲能源危機大致已減緩。值得注意的是，歐元區S&P Global一月份服務業採購經理人指數PMI由前值49.8攀升至50.7回到榮枯線以上，脫離連續五個月的衰退，消費者信心指數亦由-22小幅回升至-20.9，雖然仍為負值但已創下烏俄戰事以來最高水平。隨國際能源價格回落，歐元區通脹開始觸頂回落，使得家戶單位可支配所得的壓力緩解，是為消費者信心以及服務業景氣反彈的主要原因，但若扣除食品與能源及套裝旅遊的核心通脹CPI仍然持續創高，使得歐元區經濟在未來仍存有變數，但也意味著歐洲央行ECB將維持兩碼的加息速度，有望縮減與美國的利差。
鑑於歐元區加息力度渴望縮減與美元的利差，預期2023年美元單邊上漲的強度不再，有利於資本市場維持較為健康的狀況而屏除流動性風險問題。而由近期美國債務上限以及2022年快速加息後國聯邦政府淨利息支出已高達5177億美元，較前一年大增41.2%，更多交易員開始壓注美國為求抑制利支出壓力，美聯儲將在年底被迫降息。在經濟轉著陸機會大增以及美國加息變數已不大並呈現放緩，市場傾向由原先評價以及盈餘的雙殺行情轉向為雙漲行情。中國春節期間我們看到歐美股市資產分化表現，財測較差的個股如INTEL以及德儀呈現下跌，其餘個股表現與財測展望皆不如市場原先預估的悲觀，當中也包括了零售巨頭沃爾瑪認為美國經濟呈現軟著陸的機會較大。
評價和盈餘的上修支持了過去一年跌幅較深的科技股短線維持較強的反彈形態，且鑑於變數減少，較高機會將維持震盪走高至美聯儲議息會議後。投資人關注支撐包括12013/11865.56偏多操作。
今日關注數據
18:00 德國國內生產總值季率及年率
21:00 歐元區商業景氣指數
21:00 歐元區消費者信心指數
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北美車市需求回升，特斯拉升級高續行反應樂觀，韓國出口顯示美國對半導體需求有所支撐、尚未放緩，上週五美股延續支撐買盤，位階輪動的分歧震盪，盤勢溫和，靜待本周經濟數據。
PLTR盤後公布財報顯示整體利潤穩步增長，營收受益於AI需求高成長、上調全年財測，並且企業客戶收入增速高於政府收入增長，盤後激勵表現，並在昨日美國盤中公布服務業數據維持穩健強勁，未有衰退顯現，仍有望在基本面支撐下吸引股市逢低買盤，激勵盤中股、債與日圓資金流動，股市收斂跌勢、債與日圓收斂漲勢。
美國7月就業市場少數產業仍有增長人力、短期臨時性裁員人數上升推升失業率，然而勞動參與率維持上升，主要以兼職人數支撐，目前僅資訊產業有裁員現象，未有大規模產業的裁員發生，並在建築維持增長，有望支撐經濟基本面，市場關注這種臨時性裁員是否短期內能夠解除。
昨日市場受到AMD、微軟財報激勵，科技、半導體吸引回流的逢低買盤，符合預期，午盤受到聯準會利率決議維持不變，但並對經濟穩健、物價壓力下降的目標表示肯定，激勵午盤整體股、債市與黃金等全面商品表現。
美國境內通膨頑強，著實令美國人擔心，然而美國Q1的GDP季增年率下降至1.3%低於預期，顯示美國經濟擴張的增速明顯放緩了。通膨且高，但經濟很可能需要刺激了，究竟該升息還是降息呢?鮑爾都拿不定主意了, 我自然也無從知曉...
【重點前瞻】週四重點關注美國第一季度GDP修正值，初值顯示第一季度實際GDP意外爆冷，增速大幅不及預期放緩至1.6%，顯示聯儲局加息進一步對經濟起到降溫的作用，同時也強化9月降息的預期，但留意最新的數據是否向上修正再次給市場帶來波動。
本週開始進入資金觀望期,從本週二開始陸續公布PPI、CPI數據及Fed主席的公開談話,讓資金對未來通膨數據持審慎態度。紐約Fed消費者一年期通膨預期上升至3.3%,為去年11月以來最高。在美債殖利率盤中收斂跌幅下,美股漲幅相應收窄,但投資人追高意願依然不足,主要指數小漲小跌作收。
最新的經濟數據發布後，市場普遍預期通膨下降的幅度可能有限，進而增加了延後降息的可能性。對股市的本益比造成了不小的壓力。4月中旬將開始的企業財報季，將是市場的下一個焦點。市場的波動性有所降低，短線操作空間縮小，中長期投資趨勢的斜率也有所減緩。
昨日美國公佈的總經數據未如市場預期，降息前景的信心下降，股市也受到相同的影響，並將面臨自我調整及修正的情況。對於中長期趨勢需要觀察是否遭到扭轉。
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