游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025⧸2⧸7(五)AI競賽白熱化川普關稅戰延後 2025美債會回神嗎？

更新於 2025/02/08發佈於 2025/02/08閱讀時間約 6 分鐘

投資理財內容聲明

先打預防針:重點整理由AI整理,上放來只是方便大家閱讀,智慧財產權歸作者

非農就業數據公布前市場動態
- 標普指數連續三日上漲，市場逐漸消化2025年初的擔憂。
- 除了股市持穩，美債價格顯著反彈，黃金價格創下歷史新高。
- 風險資產與避險資產同步上漲，市場交錯變化值得關注。
投行對2025年Q1行情的保守預測
- 德意志銀行觀點
- 1. 高利率影響被市場淡化2023年SVB銀行危機未再度發生。中小企業對高利率的適應力高於預期。
  2. 關稅戰或引發通膨風險若通膨溫和上升，有利於資產價格提升。若通膨過快上行，企業利潤將遭壓縮，EPS下降。
  3. 科技巨頭財報顯示EPS仍在成長財測未大幅下調，顯示市場對AI浪潮仍抱有信心。

川普近期主要政策
- 針對墨西哥、加拿大的關稅政策尚未實施，但已有影響。
- 美國國際開發署的資金流向調整：
- - 烏克蘭仍獲最多資助（160億美元）。
  - 其他受援國：衣索比亞、約旦、阿富汗等。
- 邊境移民政策成效：
- - 非法移民入境率減少99%。
  - 政府效率提升，節省數十億美元。
關稅戰與原油價格影響
- 原油價格
- - 西德州原油 (WTI) → $70/桶。
  - 布蘭特原油 → $74/桶。
  - 2025年以來油價持續下跌，有助於降低通膨壓力。
- 中國關稅應對
- - 中方報復措施相對溫和，主要針對個別公司，而非全面關稅戰。
  - 若中國履行2017-2018年第一階段貿易協議，關稅戰或有機會延後。
資本流動趨勢
- 川普政策促使大量資金流入美國：
- - 2024年11月後，全球資金流入美國的速度為20年最快。
  - 外國直接投資 (FDI) 最高2024年吸引 2,271億美元的FDI，比印度、英國、中國加總還高。台積電在亞利桑那州的投資是美國最大FDI案例之一。
  - 與其他市場相比美國市場資本流入最多，英國、中國資金外流嚴重。

投資人偏好資產
1. 美元（最受看好）。
2. 日圓。
3. 黃金（作為避險資產）。
4. 歐元。
5. 人民幣（比重最低）。
股市投資偏好
1. 那斯達克指數（科技股）。
2. 羅素2000（中小型股）。
3. 日股。
4. 歐股。
個股板塊偏好
1. 科技七巨頭（蘋果、微軟、輝達、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉）。
2. 做多美元。
3. 做多比特幣（市場對避險與風險資產皆有偏好）。
近期科技股表現
- 高盛交易員分析資金流向
- - 科技股（特別是硬體類）受 D.E.S.K. 影響賣壓較重。
  - 金融股、醫療股、消費股、能源股資金流入穩定。
  - 半導體（費城半導體指數）受壓，但市場整體仍偏向風險資產。

AI 競爭加劇
- Google 發布 Gemini 2.0，稱為「史上最強 AI 模型」。
- 特斯拉 進一步擴展 Optimus 人形機器人 產能：
- - 預計 2025 年量產 1 萬台機器人。
  - RoboTaxi 及自駕技術研發加快，市場對其新估值有所期待。
生成式 AI 進入紅海市場
- AI 軟體價格逐漸降低，帶動 AI 進一步普及化。
- 雲端 AI 推理模型（如 D.E.S.K.）價格戰加劇。
- 「蒸餾學習」技術興起，讓 AI 開發者能夠以較低成本快速擴展應用。
中國 AI 競爭力觀察
- 德意志銀行報告
- - 中國在終端應用層面的性價比最高（如小米、蔚來汽車）。
  - AI 創新層面仍落後美國，但應用普及性較高。
  - AI 可能成為中國提升生產力的重要引擎。

關鍵觀察指標
- 10 年期美債殖利率回落至 4.4%，顯示市場對關稅戰影響降溫。
- 通膨與關稅影響有限：
- - 關稅戰不一定引發失控通膨，可能僅作為談判手段。
  - 關稅政策仍有延後可能，需觀察中美談判進展。
投資策略建議
- 長期景氣循環觀點
- - AI 仍是生產力擴張的主軸之一，但不應過度依賴短期價格波動。
  - 市場短期震盪不應影響長期投資決策。
- 科技股的長線價值
- - 硬體 AI 需求仍在增長，輝達等供應鏈公司仍具潛力。
  - 自駕車、機器人、推理 AI 仍是未來增長趨勢。

書籍概述
- 由 帕米奧森 (Parm Olson) 撰寫，探討 AI 巨頭間的競爭。
- 深入剖析 OpenAI 與 DeepMind 的競爭歷程。
- 討論 AI 監管 vs. 創新之間的矛盾。
核心觀點
1. AI 雙雄（Google vs. 微軟）的市場爭奪。
2. 從理想主義到商業化轉型：
3. - OpenAI 由非營利轉為高度商業化的過程。
4. AI 的能源需求與環保問題：
5. - AI 運算需大量電力，能源消耗遠超傳統 IT 設備。
6. 開源 AI vs. 閉源 AI 的競爭：
7. - 開源 AI（如 Llama）與封閉 AI（如 ChatGPT）可能共存發展。