雖然知道流動性風險是投資的考量重點之一，但或許是我自己認知不足，抑或是自己對流動性風險有所誤解；曾經以為，自己只是小資族，買個幾張股票，存個幾張ETF，即使今天賣不掉，明天再賣就好了! 流動性風險應該是大戶該注意的風險? 因此我長線股票依舊持有尚凡(5278)、豆府(2752) 這類甚至曾經1天內都沒人交易的股票。
直到4/7-4/10，台股一周內經歷了跌停與漲停的系統性風險，
才意識到是時候該重新思考因流動性不足可能造成的投資風險!
例如我手上持有的台股正2(00675L)，每日會再平衡，可能會因為台指期連續跌停造成淨值歸0，所有投資將血本無歸! 這跟以往我以為越跌會越少的結果相差甚遠! 但這部分屬於我的左側交易，目前還再思考規劃中。
另外受流動性風險影響的則是我的右側短線交易 (股期槓桿)。
我的短線交易從3月開始已偏空方操作，而在4月開始全部轉為做空。
今年我主要操作股期，以50萬保證金操作100-150萬部位，槓桿至多3倍。
川普在台灣清明連假時啟動關稅大戰，對台灣課徵32%關稅，導致富台指大跌14%；
在4/7還沒開盤前，大多數投資人皆已預估台股將全面跌停，雖然是史上未見!
而金管會也在周末預先宣布(準)禁空令。各券商也在晚間預先發佈提醒。
以下為4/7-4/11 我的股票期貨空單短線操作紀錄，
經歷了下跌空不到、上漲買不到，
槓桿無法再平衡，造成的獲利減少以及可能的超額虧損!
4/7 (一)
開盤前:
持有個股期貨空單部位約為176萬，保證金約55萬(本金50萬+獲利5萬)；
槓桿比例約3.2倍。
4/7 台灣股票近2000家公司開盤直接跌停鎖死，台指期開盤跌停，手上空單全部跌停；
開盤即收盤，未實現損益由-5萬，立即變成+12.5萬，單日增加約17.6萬元。
4/7 收盤後，持有個股期貨空單部位158萬，保證金約72萬，槓桿比例僅剩2倍。
由於當天市場股票幾乎跌停，無法增加空單提高曝顯比例!
如果隔天開盤依舊跌停，雖然帳面仍舊獲利，至多也只能+15.8萬，且獲利會越來越少。
所以持有空單，遇到流動性風險的盤，下跌時會越賺越少(不能加碼)，其實蠻吃虧的!
4/8 (二)
當天已有多數股票不再跌停，但全市場股價依舊繼續重挫!
手上空單依舊全數跌停，未實現損益由+12.5萬，立即變成+28萬，增加15.5萬元。
4/8收盤後，原本持有個股期貨空單部位143萬，保證金約87萬，槓桿比例僅剩1.6倍。
由於空單曝顯比例已經大幅減少，尾盤再增加其他空單(宏達電、精材)約60萬，
將空單部位拉高至200萬，槓桿比例維持約2.2倍。
空單控制在2.2倍，考量到個股已經連續跌停兩天，隔天可能有漲停或強漲的機率，維持3倍太過危險；但隔天如果繼續跌停，維持2倍則又會遇到星期一全數跌停無法加碼的窘境。因此在出現系統性的流動性風險時選擇略高於2倍的曝顯。
此時國安基金宣布進場!!!
4/9 (三)
雖然國安基金宣布進場，但大盤持續重挫，
連跌第三天，此時個股已經開始出現強弱之分；
由於許多個股持續量增下跌，盤中我持續調整手上空單，
保證金由87萬增加至105萬，已累積獲利約55萬；
盤後空單部位持有約220萬，槓桿比例2.1倍 (盤後未及時截圖保存)
4/10 凌晨川普宣布關稅延後90天
此時美股大漲逾10%；台指期夜盤、台積電夜盤全數漲停
4/10 (四)
台股幾乎全數漲停，台指期開盤即漲停，再次出現了流動性風險!
此時我的手上空單全數漲停，無法停利停損，
開盤帳面立即減少約22萬，保證金剩88萬，
空單部位增加近245萬，槓桿比例暴增至近2.8倍!
如果隔天再漲停出現流動性風險，我的槓桿比例將會達到4倍，
再連漲3天無法回補，我的本金將會全數歸零，並且開始虧損...
持有空單，越跌賺越少，越漲卻會越賠越多!
所幸 4/11 (五) 雖然早盤多數個股依舊開高，但不至於產生流動性風險。
4/11 尾盤將空單全數回補；
總結4月短線空方獲利約33萬，本金50萬，報酬率約為65%。
總結
持有空單，遇到流動性風險，上漲與下跌情境如下表:
槓桿2倍:
跌停3天後槓桿僅剩不到1倍；
漲停5天本金歸零並開始虧損。
槓桿3倍:
跌停4天後槓桿僅剩1倍；
漲停3天本金歸零。
紅字是我本周曾遭遇的狀況，獲利時槓桿倍數由3倍降至1.6倍；
執行再平衡提升至2倍槓桿後，又出現嘎空的流動性風險....
空頭總來的又急又快，但台股有漲跌幅限制，跌太多又有流動性風險☹️
台股市場空單真的沒人權🫠
台股連續出現流動性風險時，國安基金通常會進來護盤，因此大盤連續跌停的機率是非常低的；而我手上的空單因為是挑選過相較於大盤更弱勢的股票，因此不少是連三根跌停；空單雖獲利，但跌停意味著無法順勢加碼，因此獲利實際上是被限縮的；另外股票連續大跌後如果伴隨的1-2天大漲行情，以槓桿3倍為例(上表)，漲停2天槓桿倍數將來到10倍以上，將立即面臨斷頭風險! 因此個人認為空單操作相較於多單是困難許多的。
在出現流動性風險時，空單若要上槓，個人覺得維持2倍槓桿(可承擔後續連續漲停3天才續被追繳)，是比較保險的作法。
那持有多單的槓桿呢?
抱多單時上漲，槓桿越大獲利越多，且會越漲越多!
至於下跌行情時，
槓桿2倍:
跌停5天後開始被追繳保證金；
第6天本金歸零。
槓桿3倍:
跌停3天後開始被追繳保證金；
第4天本金歸零。
真的比空單友善多了!
