看錯Netflix, Nike後, 比爾艾克曼這次會不會看對?
根據上周四提交給美國證券交易委员会(SEC)的文件，對冲基金大佬Bill Ackman的潘興廣場資本管理公司(Pershing Square)在第一季時，大幅增持了Uber，使其成為投資组合第一大持倉股。盤整了一年多, 最近終於突破的Uber, 自駕車服務對它來說, 會不會是驅動股價的因子呢? 還有漲幅嗎?
我把Uber財報內容以及電話會議中, 跟AV(Autonomous Vehicle)有關的內容, 整理在下方. 最近期的內容在最上面. 這樣慢慢看下去, 投資人應該可以知道Uber在AV方面的演變. 也可以看出自動駕駛對Uber的重要性。我先簡單寫一下Uber在各城市推出AV的過程(請Perplexity做的整理):
- Waymo 於 2024 年 9 月宣布與 Uber 合作將業務擴展到奧斯汀，並於 2025 年 3 月透過 Uber 應用程式正式推出自動駕駛叫車服務。自 2025 年 3 月 4 日起，奧斯汀乘客可以透過 Uber 應用程式匹配 Waymo 自動駕駛汽車，服務範圍涵蓋該市 37 平方英里的區域。該服務最初只有一支小型車隊，並計劃隨著時間的推移擴大到數百輛車。
- Waymo 於 2024 年 9 月宣布與 Uber 合作將業務擴展到亞特蘭大，並計劃於 2025 年初開始透過 Uber 應用程式向大眾提供自動駕駛服務。 2025 年春季，Uber 和 Waymo 向亞特蘭大居民開放了一份“興趣名單”，允許他們在正式發布之前註冊以獲得早期使用權。該服務計劃於 2025 年夏季推出，最初涵蓋亞特蘭大 65 平方英里的區域，並計劃隨著時間的推移擴大營運區域。
Q3/2024電話會議內容中, 有句話很關鍵: "但實際上，現在的重點是確保奧斯汀和亞特蘭大按照我們所相信的方式運作。”所以, 當這兩個城市的部署都完成好, 也推出AV車隊後, 那對Uber來說, 會是一個很大的轉捩點. 所以今年春夏, 對Uber來說, 非常重要. 從下面的內容中, 我們也可以看到, Q1/2025的財報很關鍵.
另外, 這則新聞也很關鍵: 馬斯克如願以償！美政府將放寬自駕車上路規定
我把Uber財報內容以及電話會議中, 跟AV(Autonomous Vehicle)有關的內容, 整理在下方. 最近期的內容在最上面. 這樣慢慢看下去, 投資人應該可以知道Uber在AV方面的演變.
以下摘自Q1/2025高層事先準備好的財報內容(這段是請Perplexity摘要了官方文件中的一大段內容而來的)
- Uber 將自動駕駛汽車 (AV) 技術視為其未來最大的機遇，並專注於快速擴大 AV 合作夥伴關係和部署。該公司平台上自動駕駛汽車的移動和配送年運行量已達 150 萬次。今年 3 月，Uber 與 Waymo 在奧斯汀建立了獨家合作夥伴關係，目前約有 100 輛 Waymo 汽車的繁忙程度超過了該市 99% 的人類司機，Uber 計劃將車隊規模擴大到數百輛。 Uber 正準備於初夏在亞特蘭大與 Waymo 合作推出這項服務，乘客目前已可以加入興趣清單。
Uber 最近增加或擴大了 5 個 AV 合作夥伴，使其全球合作夥伴總數達到 18 個。在美國，Uber 正在與大眾汽車（在洛杉磯進行測試）、Avride（在達拉斯部署）和 May Mobility（在德克薩斯州阿靈頓部署）合作。在國際上，Uber與文遠知行WeRide的合作擴展至15個城市，並迎來了新的合作夥伴Momenta（歐洲）和Pony.ai（中東）。
除了叫車服務，Uber 也與 Coco（芝加哥、邁阿密）、Serve（邁阿密、達拉斯）和 Avride（澤西市）等合作夥伴拓展自動送貨業務。人行道送貨機器人已經為顧客節省了成本並帶來了積極的體驗。此外，Uber Freight 與 Aurora 合作，在公共道路上完成了無需安全駕駛員的全自動貨運行程，實現了里程碑式的進展。 - 就奧斯汀的 AV 而言，我們對所看到的情況感到非常鼓舞。顯然，Waymo 的安全記錄是首屈一指的。消費者很喜歡該產品。選擇加入率非常非常健康，評級也很健康。地面團隊在維修、清潔和為汽車充電等方面做得非常出色，以確保 Waymo 可以供乘客乘坐，而當 Waymo 可以供乘客乘坐時，他們會非常非常忙碌。就每輛車每天的出行次數而言，我們看到車輛的利用率非常高；事實上，奧斯汀的 Waymo 平均比 99% 的奧斯汀司機都要忙碌，這是根據 Waymo 每天的出行次數來定義的，因此早期的情況非常令人鼓舞。
我們將繼續增加奧斯汀的汽車數量，我們對亞特蘭大的擴張感到非常興奮，以及我們已經發布的一些其他 AV 公告和我們在美國以及特別是美國以外看到的擴張。
以下摘自Q4/2024 高層事先準備好的財報內容
- 儘管技術取得了進步，但由於面臨諸多挑戰，Uber 預計 AV 商業化仍需相當長的時間。
(從內容上, 看不出來有甚麼進展).
以下摘自Q3/2024 電話會議內容
- 我們擴大了與 Waymo 的合作，計劃於 2025 年初將自動駕駛叫車服務帶到奧斯汀和亞特蘭大，並且僅透過 Uber 應用程式提供。作為擴大合作的一部分，Uber 將透過第三方車隊營運合作夥伴提供車隊管理服務（包括車輛清潔、維修和其他一般倉庫營運）。車隊管理是我們透過與世界各地的專業車隊營運商建立深厚的現有合作夥伴關係而開發的一項獨特能力。我們建立了專用工具、技術和 API 來支援和簡化車隊與 Uber 的接口，這在 AV 世界中將是無價的。事實上，目前我們全球超過 15% 的行動供應時間來自車隊。
我們也宣布了五個新的 AV 合作夥伴關係：Cruise、Coco、Wayve、WeRide 和 Avride。因此，我們現在在行動出行、配送和貨運領域擁有 14 個 AV 合作夥伴。我們知道，部署透過 Uber 混合市場，自動駕駛汽車可以更快地獲得市場技術、定價、行銷和需求生成，我們很高興看到越來越多的自動駕駛汽車營運商也認識到了這些好處。重要的是，我們的平台還提供了令人難以置信的規模優勢，從而提高了資產利用率。我們的重點是展示 Uber 為 AV 生態系統帶來的高價值，我們期待在未來幾季建立和擴大新的合作關係。 - 從明年開始，你將會在這些市場上看到數百個 Waymos。我認為，我們將會看到與自動駕駛汽車相關的成長是否會出現。但我們對於目前的情況非常樂觀。我還要提醒您，我們已經擁有 14 個不同的 AV 合作夥伴關係，我們不僅與 Waymo 進行了擴展（我們對此感到非常高興），而且您還會看到我們在 AV 方面與國內和國際市場的許多其他自主合作夥伴的擴展。
- 問: Dara，您能否詳細談談您在 AV 領域進行車隊升級的目標，以及您可以為 AV 技術提供者提高效率的一些方法？然後，也許您可以稍微談談舊金山，也許您看到 Waymo 對該市場有何影響？舊金山在客流量、頻率或忠誠度方面有什麼值得注意的嗎？
答: 總體而言，就車隊營運而言，營運的背景是我們多年來一直與車隊合作並建立我們的車隊營運實務。通常，我們全球約 15% 的行動供應時間來自AV車隊。這是專門為我們提供的。
因此他們往往工作時間長。他們的司機實行多班制，並且專門為我們提供服務，真的很棒。我們與美國、歐洲、西班牙等許多國家的船隊都有合作，當然也包括許多其他國家的車隊。因此，車隊營運是我們建造的，例如，我們為車隊提供特殊工具，以便能夠管理我們的車隊，從而能夠根據需求提高車輛的利用率等等。
因此，我們確實將Uber原來的做法擴展到了 AV 領域。安置、充電和清潔汽車的成本可能很高，我們認為，就像它們對平台的優勢一樣，全球平台需要推動這些 AV 車隊的利用，我們認為，對於全球參與者來說，建立車隊運營來處理當地複雜的物流也有優勢，這種方式更高效，而且我們認為對我們的合作夥伴來說也是更具成本效益的方式。
因此，這只是我們希望成為市場上需求最大、營運能力最強的 AV 本地營運平台的另一種方式。我們非常高興能夠開始使用 Waymo，並希望能夠以此為基礎進行擴展。
就舊金山而言，我們看到 Vaymo 經常出現在這裡的街道上。在 Vaymo 營運的地區，我們確實看到他們的類別排名處於接近第十名或是十幾名出頭。就我們的消費者而言，我們並未看到任何影響。Waymo價格通常比 UberX 稍高一點。它更像是一種舒適型電動車的價格。這是一款很棒的產品，我們一直在與 Lyft 競爭。並且，在舊金山本土，我們也與 Waymo 競爭。但我們非常高興能夠擴大與他們的合作夥伴關係，並真正開始在亞特蘭大和奧斯丁等城市共同建設。希望這將成為未來該夥伴關係發展的主導方向。 - 問: 回到自主問題。所以我猜想在與 Waymo 的合作中，為什麼只有 2 個城市？為什麼不是更廣泛的東西呢？這是未來的選擇嗎？然後你們成為了 Wave 的投資者。您能談談您如何看待 Waymo 和特斯拉之後的 Robotaxi 市場第二梯隊的發展嗎？您認為下一波公司和車隊何時可能上路，特別是透過 Uber？
答: 就這兩個城市而言，你真正想要獲得的是你在任何時候推出產品時，城市中的適當流動性。對於 Waymo 和許多其他 AV 參與者來說，需要繪製不同城市的地圖，並繪製出發地和目的地的地圖。因此，在這些城市推出服務，需要投資。因此，在一開始就進入 20 或 30 個城市是不合理的。您希望進入一個城市，對您的倉庫、基礎設施、地圖繪製等進行適當的投資，以便開始獲得資本回報。 Vaymo 和我們都認為這兩個城市是非常適合推出這個應用程式的城市。我們也希望能從這邊起步。
但實際上，現在的重點是確保奧斯汀和亞特蘭大按照我們所相信的方式運作。
對於其他參與者來說，真的很難一概而論。我認為Waymo明顯是這個行業的領導者。但還有許多其他參與者正在開發這項技術。這些汽車遍布全球許多城市，當然也包括中國。因此，你將會在 2025 年看到 Uber 網路上(在美國以外)其他AV合作夥伴的部署。我認為自動駕駛生態系統將繼續在許多不同的合作夥伴中擴展，因為市場潛力巨大，不僅可以透過更安全的駕駛員挽救大量生命，而且可以擴大機動性，讓更多的人以合理的價格享受到自動駕駛汽車，因此許多參與者都會抓住這個機會。我認為，我們已經透過所有合作夥伴關係證明了，在推動利用率和與其中一些合作夥伴進行本地合作方面，我們是迄今為止最好的合作夥伴。所以請持續關注，您將會看到更多即將發布的產品。
以下摘自Q2/2024電話會議內容:
- 簡而言之，Uber 具有獨特的優勢，可以為尋求大規模部署其技術的 AV 參與者提供巨大的價值。雖然叫車網路的運作看似簡單，但我們的技術掩蓋了大量的複雜性。我們每小時支援約一百萬次行程，全球平均預計到達時間約四分鐘。這是因為市場技術每秒鐘可以做出超過 1,000 萬次預測，另外，光是去年我們就處理了超過 2,500 萬件遺失的物品。
- 我們也知道，AV 商業化的一個關鍵因素是資產利用率。自動駕駛汽車業者需要確保其昂貴的資產盡可能地每天 24 小時被使用，同時還要管理叫車服務的每日和每週的尖峰期跟淡季。 在AV 參與者無需投入資金來獲取客戶或建立能夠達到消費者期望標準的可靠性的市場技術下，Uber 可以提供巨大的需求。
也就是說，Uber 將成為各類 AV 參與者不可或缺的合作夥伴。我們正在與其他全球 AV 廠商進行最後階段的討論，希望它們加入我們的平台，並將在未來幾週和幾個月內發布更多公告。 - 但是，當我們更廣泛地審視我們所看到的各種 AV 參與者的運作時，我們確實看到這些 AV 參與者能夠在我們的網路上開發的利用率明顯高於我們認為它們在沒有網路的情況下以 1P (指的是AV利用自己的平台與乘載自己的乘客)為基礎運行的利用率，因此 3P (指的是AV與Uber合作) 利用率明顯高於 1P 利用率。
- 我們基本上能夠允許AV參與者在我們知道他們會成功的情況下進行派車服務，所以總的來說早期數據非常令人鼓舞，正如我所說，我們已經與其他參與者進行了很多討論。我們不認為這將是一個贏家通吃的市場，我們認為，在這個相當長的混合時期內，我們將繼續擁有最具流動性和最大的市場——人類和 AV參與者將成為其中的一部分，因為自動駕駛正在發展，監管機構正在試圖弄清楚如何對其進行監管
- 一般來說，我們能夠專注於我們的新產品，例如，如果您看一下moto(拉丁美洲和一些發展中國家的兩輪車)，如果您看一下我們的共享產品 UberX Share（一輛車可以搭載多名乘客），這些新產品的增長速度比基礎業務更快，但獲利卻相當低。但是當我們規模化後，當我們改善科技後，這些都使我們擁有利潤空間，能夠將其重新投資到我們的新產品中。這是我們多年來一直在做的事情，我們認為 AV 將依此模式進行。AV 並不是我們在未來五到十年內尋求獲得可觀利潤的領域，但這沒關係，因為我們能夠在市場上建立大量流動性，以繼續我們過去五年來一直運營的道路。
- 跟BYD合作
- 對我們來說，我們的車隊電動化是一項極為重要的舉措。如果你看看 Uber，你會發現 Uber 司機轉換到電動車的速度是普通司機的五倍，如果你想讓哪個司機轉換到電動車，那他一定是 Uber 司機，因為 Uber 司機的行駛里程也是普通司機的五倍左右，所以這是我們瞄準的一個非常有針對性的細分市場，我們希望政府也能幫助我們瞄準這個市場。一些駕駛員不願轉向電動車的首要原因是價格昂貴，而事實是，就成本和品質而言，比亞迪確實是任何製造商中首屈一指的。我們對這次合作感到非常興奮。我們相信，我們將把超過 10 萬輛比亞迪新電動車引入 Uber 平台，涵蓋我們最重要的全球市場。最近，比亞迪已承諾在 AV 領域進行非常重大的投資，從他們在 EV 領域的成就來看，我也會在 AV 領域押注他們。他們在 AV 領域的投資已達數十億美元，我們非常期待在電動車和 AV 領域與他們合作。
- 關於 AV 合作夥伴關係等，我想告訴你，尼基爾，根據我們正在進行的對話，我們非常非常有信心能夠在全球範圍內獲取 AV 內容（如果你願意這麼稱呼的話）。事實上，這並不是一個贏家通吃的市場——最初，我認為這是 Uber 想要開發這項技術本身的理念，但每個 OEM 都在投資一些 L2 或 L3 技術。如果你看一下模仿學習技術方面的一些新技術，這些技術已經透過 LOM 激發了人們的想像力，我們相信同樣的技術可以透過模仿學習以歷史上所需的大幅較低的資本成本引入新一波 AV，因此我們認為將會有許多 AV 提供者。如果有很多 AV 供應商，市場——我們的市場是迄今為止最大的市場，全球移動、交付和貨運市場，那麼市場將擁有非常非常強大的地位。
另外，請注意，我們對許多 AV 廠商進行了投資，戰略投資 - 例如，我們正在與 Waymo 合作的 Aurora，並且我們還對 AV 廠商進行了其他投資。到目前為止，我認為一切都很好，正如我在演講中提到的，我們將在未來幾週和幾個月內宣布更多的合作關係。
以下摘自Q1/2024電話會議內容:
- 問: 最近，媒體對特斯拉和自動駕駛計程車的報導很多。您如何看待 AV 對 Uber 的影響以及新競爭的潛力？
A: 就 AV 和我們的策略而言，是保持不變的。首先我想說的是，我們認為成熟的 AV 技術將對產業非常有利。這對 Uber 來說是件好事。它承諾提供更安全的乘車體驗。它有望透過降低價格並讓更多人能夠享受乘車服務，來擴大市場。通常，當我們看到任何服務的價格降低時，您會看到該服務的採用率更高，而這確實是 AV 的承諾。
在同時，我們認為這項技術的開發還需要很長時間。顯然，必須建立監管框架。隨著技術的發展，我們認為實際上你不會一下子完全從人類駕駛員轉向自動駕駛汽車。這將會是一個相對較長的過渡期，就如現在你看到的Uber: 您可以讓人類司機與自動駕駛汽車一起完成特定的乘車、送貨甚至卡車運輸任務。
而過了一段時間，你會看到 AV 的滲透率不斷提高。我認為很難預測那時期何時會到來，但實際上我們帶來的是我們建立的系統、定價、匹配、路徑、演算法、我們在全球範圍內的支付系統，以及我們帶來的需求，使我們能夠與這些 AV 提供者合作，真正推動其資產的利用。這是一項經過長期開發且成本高昂的技術。
而如果你是 AV 車隊所有者或個人車主，無論是特斯拉還是其他類型的汽車，如果你將 AV 連接到 Uber 生態系統並滿足 Uber 需求，你就會賺更多的錢並獲得更高的投資回報。因此我們認為我們能做出很多貢獻。我們正在尋求與 AV 行業合作。我確實認為，人們對我們在 AV 方面看到的一些新技術和模仿模型感到非常興奮。就像您可以在 FSD 上看到特斯拉的承諾。它看起來是一款很棒的產品，你也可以在許多小型企業中看到相同的前景，例如英國獲得 10 億美元資助的 Wave，以及我們投資的遊說團體。這些模仿學習模型比你在 AV 中看到的更經典的基於啟發式的開發更有前景，我們認為它將允許更多的參與者進入市場。我們認為這將減少長期開發這些系統所需的資金。我們正在尋求與大公司和小公司合作。而且，隨著這項技術的發展，我們認為我們將成為其中的重要合作夥伴，我們認為最終它將使 AV 玩家受益，也將使我們自己、乘客和食客受益。
分析師的目標價
前陣子Uber發表財報後, 分析師的目標價位是$90~$115. 估計目前分析師對Uber在自駕車服務方面, 仍持保留態度. 所以投資人需要注意相關新聞(就業率, 自動駕駛), 看Uber在這方面的進程是否順利. 這些都可能促使分析師做估值調整.
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