市場狂歡你該貪婪，還是眾人皆醉我獨醒？拆解頂尖操盤手思維，揭露多頭的投資真相！

最近科威特投資局（KIA）的新掌門人謝赫·薩巴赫和橡樹資本的霍華德·馬克斯有場精彩對談，這兩位可是全球「聰明錢」的代表人物。 他們怎麼看市場？怎麼做投資理財？股市基友我帶你一探究竟，看看能不能從中學到幾招，別再當市場上那群傻呼呼的「山道猴子」。 核心結論先說在前： 真正的投資，是忽略短期噪音，專注長期策略，並且在風險被市場誤判時勇敢出手。說白了，就是「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」的進階版，但重點是，你得知道「為什麼」恐懼、 「憑什麼」貪婪。 一、投資的本質：別當情緒的奴隸，長期飯票才實在！ 股市基友提醒你：短期波動是噪音，不是訊號。 薩巴赫開宗明義就說，長期投資者要學會「忽略噪音」。市場天天漲跌，你要是跟著起伏，那還怎麼做長期投資理財？ 他強調，成功投資靠四要素：明確長期策略、嚴密執行流程、有能力的人才，以及機會來臨時的果斷。運氣？短期或許有，長期下來，包你輸到脫褲。 風險不是壞東西，重點是你懂不懂它。 很多人以為高風險等於高報酬，薩巴赫直接打臉：「這想法有誤導性！」 股市基友我常說，投資就像衝浪，沒浪你玩個屁？但浪太大，你技術不到家，肯定翻船。風險就是那道浪，你要理解它、管理它。 高風險也可能意味著高虧損。重點是，你承擔的風險有沒有得到「充分補償」。 投資要理性，情緒丟一邊。 年初市場情緒亢奮，後來又鳥獸散。這就是標準的「動物精神」，追高殺低，韭菜的命。 馬克斯也同意，投資的本質就是在合理範圍內承擔風險來賺錢。過去15年市場太友善，敢衝的都賺錢，但這種好事不可能永遠持續。 二、風險怎麼看：硬數據才是王道，別被FOMO沖昏頭！ 股市基友劃重點：關掉電視新聞，多看經濟數據。 薩巴赫說要專注「硬數據」，不是那些名嘴吹牛的「軟數據」。美國經濟數據明明不錯，市場反應卻像世界末日。 短短四周內從熊市跳到牛市？薩巴赫說「這不正常」，完全是「錯失恐懼症」（FOMO）作祟，情緒化交易，高買低賣，準備畢業。 「已知的未知」怎麼辦？有時候「等」也是一種策略。 例如美國總統大選，知道會有新政策，但不確定影響多大，那就先「按兵不動」。 馬克斯更絕，他說預測者分兩種：「不知道的」跟「不知道自己不知道的」。股市基友我深表贊同，承認自己的無知，才能更謹慎。 風險值得承擔的條件： 馬克斯認為，風險必須是：你有意識到、能分析、可分散管理，而且最重要是「有足夠回報補償」。 那些追捧「漂亮50」結果慘虧95%的，就是承擔了自己根本沒意識到的風險。這跟風買航運股、AI股，結果套在山頂上的你，是不是有點像？ 三、美國市場怎麼看：瘦死的駱駝比馬大，但別當冤大頭！ 股市基友分析：想完全拋棄美國？後果自負。 薩巴赫直言，減少美國配置，得準備好承擔後果。美國不只有股市，還有全球最大的固定收益、私募股權、房地產、基礎設施和信貸市場。 它的廣度、深度和法治體系依然是優勢。科威特投資局早就長期配置美國，不會改變。 「美國例外論」還香嗎？自己判斷。 馬克斯也說，美國過去80到100年是全球領導者，這些優勢沒消失。但它是否還像以前那麼「最好」？這需要投資人自己判斷。 股市基友認為，雞蛋不能放同一個籃子，但最大的那個籃子，你完全不放一點，好像也說不過去。重點是「放多少」和「放什麼」。 四、公開市場 vs. 私募股權：冰火兩重天，機會在哪邊？ 公開市場：指數化投資藏風險，主動管理準備逆襲！ 薩巴赫點出，現在標普500指數前五大成分股權重快到30%，而且高度相關，這根本是「雙重打擊」的槓桿效應。DeepSeek消息一出市場就跌，就是警訊。 股市基友翻譯一下：大家都買一樣的股票，一旦風吹草動，就一起GG。 所以薩巴赫認為，「主動管理正在回歸」。透過提高追蹤誤差（也就是不要完全跟著指數），反而能降低風險。 債券的機會：今年4月，高收益債整體殖利率接近8%，跟股市長期平均回報差不多。意思是，不用硬衝股票，買債券也能有類似回報，風險還比較低。 私募股權：派對結束，準備買單！股市基友勸你小心。 薩巴赫砲火猛烈：「私募股權現在陷入困境，過去五到十年犯了不少錯，還賬的時刻快到了！」 股市基友我聽了都想拍手。他說有三大問題： 盡職調查兩光： 很多基金投資靠β（市場行情）、加槓桿、估值膨脹，根本沒在做價值創造。薩巴赫建議LP（出資人）去問GP（管理人）買資產的估值倍數，不敢講的就有鬼。 退出路徑單一： 只想著IPO，市場關了就傻眼。 規模漂移： 基金越募越大，200億美元的基金要賺2倍，等於要退出400億美元的資產，誰來接盤？ 薩巴赫警告，市場上約有3兆美元的私募部位還沒退場，很多快到期了，LP都在催錢。 股市基友的看法： 這就像玩搶椅子遊戲，音樂停了，沒位子的就等著被割。 機會在哪？薩巴赫指路：二級市場。 因為早期私募犯的錯，現在正是二級市場撿便宜貨的黃金時機。 五、AI浪潮怎麼追：挖金礦不如賣鏟子，基建才是硬道理！ 股市基友解讀：AI是主題，不是單一標的。 薩巴赫認為，與其直接投AI技術公司（風險高、估值貴），不如投AI的「基礎設施賦能端」。 例如：數據中心、能源、電力、網路連接能力。這些才是關鍵。 更聰明的方式：你出錢蓋數據中心，租給雲端大廠，鎖定租期和收益。表面是股權投資，本質是拿到有保障的固定收益合約，IRR可能有10-13%，對手還是AA級大公司。這才是穩賺的投資理財。 馬克斯對AI的看法： AI很會分析過去，但預測不了下一個賈伯斯。它會取代很多投資者，但取代不了最頂尖那批。 六、投資心法：不犯錯比大賺更重要，耐心是美德！ 股市基友的座右銘：少犯錯，活得久。 薩巴赫說，犯錯難免，重點是從錯誤中優化流程。 他給長期投資者兩個忠告： 耐心等待是有意識的決策，值得付出。 有時候最好的投資決策，就是「不出手」。 馬克斯的自省： 他承認自己偏保守，對新事物懷疑。過去15年這種態度有時會拖後腿，但他仍在努力平衡。 股市基友總結： 聽完這兩位大神的對話，股市基友我幫大家畫三個重點： 結論就是：長期思維、風險意識、獨立判斷。 市場短期很瘋狂，但拉長時間看，真正能讓你賺到錢的，絕對不是今天追AI、明天追航運這種短線操作。你的投資理財策略，必須建立在對風險的深刻理解和合理的報酬預期上。 因為：情緒是投資最大的敵人，而流程是最好的朋友。 別再被市場消息牽著鼻子走，建立一套屬於自己的投資流程和風險控管機制，才能在多變的市場中活下來。 所以：與其追求一夕致富，不如追求穩定成長。 薩巴赫和馬克斯都強調，不要承擔自己看不懂的風險。在私募股權可能面臨修正、AI投資看重基礎建設的當下，更顯示出穩健和遠見的重要性。 希望今天的分享，對大家的投資理財之路有所啟發。我是股市基友，咱們下次見！