越忙越窮？躺著也能贏！揭密股神蒙格『坐等投資』的護城河清單心法

今天我們要來聊聊一位傳奇人物——查理·蒙格（Charlie Munger）。欸，說到投資，大家腦袋裡是不是都覺得要「勤勞」，要「研究」，要「頻繁交易」，才叫專業？但蒙格爺爺這位股神搭檔，卻似乎反其道而行。 所以啊，今天這篇文章的標題，股市基友就想用一個顛覆大家認知的角度來切入： 越忙越窮？躺著也能贏！揭密股神蒙格『坐等投資』的護城河清單心法 是不是覺得很矛盾？想說股市基友在講什麼鬼話？投資怎麼可能「躺著」贏？別急，聽我慢慢分析，你會發現，這看似「懶惰」的背後，藏著的是我們一般人難以企及的極致紀律與深度思考。 結論：投資不是在「市場」裡跳舞，而是在「企業」裡深耕；蒙格爺爺的成功，來自極度的耐心與準備，讓他能「坐等」偉大企業的果實成熟。 股神不盯盤？揭開『坐等投資法』的驚人效益 大家看到蒙格爺爺跟巴菲特爺爺好像都沒在幹嘛，一年就做那幾個決定，但資產卻是天文數字般的成長，心裡是不是很納悶？原文裡就提到，蒙格說他偏向把錢放在那些「不用再另外作決策的地方」。 這句話聽起來很佛系對不對？但這就是他的「坐等投資法」核心概念。 因為： 為什麼要坐等？如果你買進一家公司，是因為它「被低估」，那麼等它漲到你認為「合理」的價錢時，你就得考慮賣掉了。這個「賣」的動作，本身就充滿挑戰，什麼時候賣？賣多少？賣掉的錢又要去哪裡？光是應付這些問題，你的心神就耗去大半，而且賣點抓不準，反而可能賠錢或少賺。 所以： 蒙格爺爺說，「如果你能購買幾個偉大的公司，那麼你就可以安坐下來了。」原文提到他甚至認為「只要購買三家公司的股票就足夠了」。 這像不像什麼？不像是在菜市場看到便宜貨就買一把回家，而是在一片荒地中，找出那幾株百年難得一見、註定能長成參天巨木的種子，然後把它種下去，澆水施肥（企業自己營運），然後就等著它長大、開花結果。他甚至願意將大筆資金投給個別「受關注」的機會，他說在他的三個股票中，「有一個失敗的可能性幾乎為零，而三個同時失敗的可能性幾乎沒有」。這種信心來自徹底的研究。 結論： 這種方法的好處原文講得很白，「你付給交易員的費用更少，聽到的廢話也更少。」而且，「如果這種方法生效，稅務系統每年會給你1%~3%的額外回報。」這不是小數字欸！長期複利下來，這多出來的1%~3%，挖咧，是筆驚人的財富累積。原文還引述了托馬斯·羅·普萊斯、菲利普·費雪等人的例子，像是普萊斯持有3M達29年收益率超過10,000%，持有默克27年收益率接近12,000%，持有IBM 19年收益率超過5,000%，持有雅芳13年收益率接近7,000%。 從1934年初到1972年末，普萊斯的成長型股票組合價值增長超過2600%，而道指同期只上漲600%。這活生生的例子證明了長期持有的威力。想想看，你頻繁進出被扒層皮（手續費、交易稅），還不見得贏；人家「坐等」，不但省錢，還能靠複利滾雪球。這不就是「越忙越窮，躺著也能贏」的初步寫照嗎？ 光等沒用！『生態系統觀』與『多元思維模型』：投資的深邃維度 但「坐等」的前提，是你得先找到那棵「偉大」的樹苗。這棵樹苗不能是看起來漂亮但根已經爛掉的，也不能是未來會被蟲吃光的。 這就帶出了蒙格爺爺投資哲學中最迷人、也最難複製的部分：他看待世界和企業的方式。 生態系統觀：市場不是簡單的供需，而是複雜的生物圈 原文提到蒙格很早就把市場經濟看作是「生態系統」。這跟我們傳統學的經濟學教科書很不同對不對？課本教我們供需曲線、市場均衡，好像一切都很理性、很可預測。 但生態系統是怎樣？有獵食者、有獵物、有共生、有競爭、有環境變化、有物種滅絕。原文說得很好，「當前的王者最終將被顛覆性的技術和新的競爭對手所擊敗。今天很強大的企業未來不一定很強大，不確定性是系統固有的特徵，這是規律。」基本上，隨着時間的推移，事物趨向於無序，保持結構和質量需要大量的能量。 因為： 生態系統會演化，會面臨「競爭性毀滅」。原文舉了1911年紐約證交所最活躍的50家公司，到今天只剩通用電氣一家還算是大型獨立企業的例子。這告訴我們，企業要長期活下來，難度有多高！多少曾經的巨頭，像諾基亞、柯達，現在去哪了？這種「競爭性毀滅」的力量是持續不斷且非常致命的。 所以： 要找到能長期生存甚至壯大的企業，你不能只看它現在賺多少錢。你得用生態學家的眼光，去分析它在這個「商業生態圈」裡的位置、它的天敵、它的共生夥伴、它的適應能力，還有未來環境變化的潛在影響。就像約翰·繆爾談自然界萬物相互聯繫時說的：「如果我們試圖理解一樣看似獨立存在的東西，我們將會發現它和宇宙間的其他一切都有聯繫。」 多元思維模型：跨領域是看清真相的望遠鏡 光有生態系統觀還不夠，蒙格爺爺厲害的是他會動用「多元思維模型」。原文列了一長串他借用的學科：歷史、心理學、生理學、數學、工程學、生物學、物理學、化學、統計學、經濟學... 挖咧，這不是學霸是什麼？ 因為： 他認為「幾乎每個系統都受到多種因素的影響」，如果你只用單一學科的視角去看（像只看財務報表），你看到的會是片面的。 工程學的「冗餘備份」（redundancy）提醒你要看企業風險抵抗能力；生物學的「現代達爾文綜合模型」提醒你要看它的適應性與演化潛力；心理學的「認知誤判」提醒你要注意自己或管理層的偏見；數學的「複利模型」則是投資核心；物理化學的「臨界點」、「超級臨界效應」則解釋了為何多種力量匯聚能產生巨大效果。 所以： 把這些不同領域的知識工具組合起來，就像戴上多副眼鏡，從不同角度觀察同一個企業。有時候你會看到「波浪效應」或「溢出效應」，一個小改變引發連鎖反應；有時候會看到「超級臨界效應」(lollapalooza)，好幾個正面力量同時指向同一個方向，當達到一定臨界質量時，「就像核爆炸一樣」產生巨大威力。 蒙格爺爺不是在看股票的K線圖，他是在看企業的DNA、它的環境適應力，還有它跟整個商業世界的互動關係。這種廣譜分析法讓人更好地理解各因素如何相互影響、相互聯繫。這分析深度，是不是跟我們一般人差了十萬八千里？ 結論： 蒙格的「坐等」不是傻等，是建立在對企業及其所處的「生態系統」有鉅細靡遺、跨領域的深刻理解上。他努力將複雜情況簡化，但又避免「物理學嫉妒」（過度簡化複雜系統的傾向），這需要的不只是聰明，更是持續學習和開放的心態。 找到那棵對的樹苗：『護城河』與『深度評估』的藝術 好了，既然理解了深度分析的必要性，那具體要看什麼？蒙格爺爺最著名的概念之一就是「護城河」。 護城河：保護企業不被「競爭性毀滅」的壕溝 原文說，「一個企業的競爭優勢是該企業的「護城河」，是保護企業免遭入侵的無形壕溝。」偉大的公司，要有深而且會不斷加寬的護城河。 因為： 剛才說了，「競爭性毀滅」的力量無時無刻不在。你的對手會想盡辦法搶你的生意，新的技術會出現取代你的產品，客戶的需求會改變。如果你的企業沒有一道夠深的護城河擋著，很快就會被潮流吞沒。 這個護城河可能來自強大的品牌（像可口可樂）、技術專利、網絡效應、成本優勢、轉換成本等等。蒙格也提到當市場被像露絲·布魯姆金、勒斯·施瓦伯或山姆·沃爾頓這樣「狂熱的小型競爭對手」盯上時，生存會變得更難，唯一的辦法就是「挖一條儘可能好的護城河，然後不斷的努力加寬它。」 所以： 蒙格爺爺在評估公司時，會極其關注這個護城河夠不夠深、夠不夠寬。原文說他和巴菲特都極其關注「競爭性毀滅」這個問題，他們「努力識別而且只買那些有很大機會擊敗這些圍攻力量的企業」。這就像在尋找那些不怕風吹雨打、不怕蟲咬鼠囓，甚至能把想侵略的敵人擋在牆外的物種。他認為，在商業世界，取勝的系統常是在最大化或最小化一個或幾個變量上走到近乎荒謬的極端，使得單一因素變得異常重要，這也可能構成深廣的護城河。 深度評估：不是看報表，是看「真實現狀」 光看護城河還不夠，評估過程非常、非常詳細。原文列了一堆要看的東西：蒙格對財務報告和會計工作總是「持有中西部特有的懷疑態度」。他需要額外檢查的因素「似乎無窮盡」，包括： 制度大氣候： 當今及未來的法規、政策。 關係狀況： 勞工、供應商、客戶關係狀況。 技術變革： 技術變化的潛在影響。 競爭力： 競爭的優勢和劣勢、定價威力。 環境問題： 可能帶來的風險或成本。 風險： 很重要的潛在風險變為現實的可能性。 財務報告的「真實」： 蒙格會重新調整數字，看**「實際的自由現金流或所有者現金」是多少？產品庫存、經營性資產、固定資產，以及諸如品牌聲譽等通常被高估或低估的無形資產。他也會嚴格審查負債部分。 管理層： 特別評估管理層「能幹、可靠和為股東考慮」的程度。如何分配現金？是對股東聰明分配，還是付給自己太多酬勞？或是為增長而盲目追求增長？ 其他： 產品、市場、商標、僱員、分銷渠道、社會潮流等等——評估和理解企業的競爭優勢以及這種優勢的持久性。 因為： 這些因素都會影響企業護城河的深度和持久性。一個管理層差勁、債務纏身、技術落後的公司，就算現在看起來還行，它的護城河也是千瘡百孔，禁不起時間的考驗。原文提到考夫曼探究蒙格的閱讀書目（《槍炮、病菌與鋼鐵》、《自私的基因》等），發現共同主題是「競爭性毀滅」，以及為何有些事物能適應環境、存活、甚至統治——這正是深度評估想找到的答案。 所以： 蒙格爺爺的分析，不是簡單的財務模型套一套，而是對企業營運和所處環境進行「全景式」的掃描。他要理解的是企業的「真實現狀」，而不是報表上修飾過的數字。這也是為什麼他說「分析結束時，蒙格已經將候選的投資項目簡化為一些最顯著的要素」，因為他層層剝開，看到了最核心的東西。這時，價值評估從數學衡量轉為一種哲學評估。 結論： 找到能「坐等」的偉大企業，需要的是像偵探一樣細緻入微的分析，像科學家一樣探求真相的精神，以及對企業「護城河」和「真實現狀」的深刻理解。 「購買股價公道的偉大企業比購買股價超低的普通企業好」，這句話點出了深度評估的目標：找到偉大企業，因為所有聰明的投資都是價值投資——獲得的比你付出更多。 不是天賦是紀律：『投資檢查清單』的力量 看到這裡，你可能會想，哇咧，蒙格爺爺是不是天才啊？要懂這麼多領域，還要分析得這麼細？原文給了解答：這不是天賦，是紀律！而他維持這種紀律的工具，就是「投資原則檢查清單」。 檢查清單：確保你不錯過任何關鍵細節 原文引用了蒙格的話：「聰明的飛行員時刻不會忘了使用他的檢查清單，無論他擁有何等突出的天賦或者豐富的經歷」。二戰時，飛機越來越複雜，飛行員再厲害也可能忘記某個關鍵步驟而導致墜機，所以專家們編制了飛行員檢查清單，將重要步驟濃縮在索引卡片上。原文也提到《清單革命》這本書，探討了清單的力量。 因為： 人類是會犯錯的，即使再聰明、經驗再豐富的人也是一樣。尤其在複雜的系統中，任何一個疏忽都可能導致災難性的後果。投資這麼複雜的事，怎麼可能不靠工具？蒙格會對自己和他人犯過的錯誤進行研究，並編制清單防止重蹈覆轍。 所以： 蒙格爺爺堅持使用了50年以上的投資原則檢查清單。這不是隨便寫寫的喔，這是他從自己和別人的錯誤中學習，歸納出來的血淚教訓精華。清單不是讓你學新的東西，而是確保你把已經知道的、重要的事情「確實做對、沒有遺漏」。 有了清單不一定每次都能規避失誤，但如果沒有清單卻可能經常發生失誤。他認為分析清單時，「必須把每個因素看作是整個複雜投資分析過程中的一部分」。 原文舉了「嚴格分析」清單裡的幾項，股市基友覺得超讚，分享給大家參考： 區分價值和價格、過程和行動、財富和規模。（這超重要！很多人把價格波動當價值變動，把買賣行動當投資過程） 記住淺顯的好過掌握深奧的。（有時候最簡單的道理才是最有效的，不要被複雜理論唬住） 成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟和證券分析家。（重點在企業本身，不是猜大盤或經濟走勢） 考慮總體風險和效益，永遠關注潛在的二階效應和更高層次的影響。（事情發展下去會怎樣？影響會不會擴大？會不會引發連鎖反應？） 要朝前想，往後想——反過來想，總是反過來想。（想想看這件事「怎樣會搞砸」？從反面思考能發現很多正面思考想不到的問題） 結論： 這份清單，以及蒙格爺爺對清單的依賴，說明了成功投資的關鍵不在於「智力」，而在於「紀律」。清單是幫助你系統化思考、減少失誤、確保原則被執行的高效工具。它強迫你在做決策前，先仔細檢查每一個重要的面向。「清單的力量」指引著投資者如何持續、正確、安全地把事情做好。 總結與體悟：不只是投資，更是人生態度 說到這裡，股市基友相信大家對蒙格爺爺的投資理財心法應該有了更深的了解。這不是什麼一夜致富的秘訣，也不是看幾條線圖就能學會的。 結論： 蒙格的成功，不是因為他「懶」得交易，而是因為他極度「勤勞」地去研究和準備，勤勞到找到那些無懈可擊、值得你一輩子持有的好公司。他的優異業績「並非來自一道神奇公式或者某些商學院教導的體系」，而是來自他「不停地尋找更好的思維方式的追求」，透過一絲不苟的準備，「預付」的意願，以及跨學科研究模式的非凡成果。他的「坐等」，是建立在深刻的分析（多元思維、生態系統觀、護城河）、嚴苛的紀律（檢查清單）、非凡的耐心以及堅定的決心之上。原文說得好，這些因素單獨看沒什麼，但「加起來就變成了威力強大的臨界物質，能夠催化那種以蒙格而聞名的『超級臨界效應』。」這就是蒙格最基本的行為守則，最根本的人生哲學：準備、紀律、耐心和決心。 對我們一般投資人來說，要完全複製蒙格爺爺的模式，難度很高。我們不見得有他的跨學科知識廣度，也不見得有那個資本規模一次重押幾家公司。但他的精神和方法，卻是我們進行投資理財時最好的指南。 所以： 不要怕慢，不要怕少做決定： 學會深度分析，找出真正有價值、有競爭力的公司，而不是追逐市場熱點。記住，好的投資理財是長跑。 拓展你的思維邊界： 不要只看財經新聞，多看看歷史、心理學、商業案例，用更寬廣的視角理解企業和市場。培養你的「多元思維模型」。 建立你的「投資檢查清單」： 把你認為最重要的投資原則、評估要素寫下來，每次做決定前都過一遍，強迫自己紀律思考。這能大幅減少人為失誤。 培養耐心和紀律： 這可能是最難的。學會忍受市場的波動，學會克服FOMO（錯失恐懼症）和FUD（恐懼不確定懷疑），堅持持有你看好的公司。要知道，時間和複利是投資最好的朋友。 最後，股市基友認為，蒙格爺爺的投資哲學，不只適用於股票投資，它更像是一種「人生哲學」：做好準備，保持紀律，保有耐心，以及永不放棄的決心。只有這樣，你才能在這個充滿不確定的世界裡，找到屬於自己的那棵「偉大」的樹苗，並有信心「坐等」它開花結果。 希望今天的分享對大家有幫助！我是股市基友，我們下次見囉！