昨天我們說了00919 的成份股變更了，然而00878在近期也更改其成份股。今天就讓我們一起來談談00878 的成份股變更。
00878預擬資產管理規模
00878 目前有超過173萬的投資人，規模超過4,300億台幣，目前為台股ETF 的第三名，僅僅落後0050 和 0056。在五月的時候， 為了因應未來的資產規模上升，調整了調整指數部分編制規則。新增依「預擬資產管理規模」計算個別成分股之投資金額。
「預擬資產管理規模（Presumed AUM Mechanism）」是一種 ETF 在選股與編製成分股權重時使用的模擬制度，目的是為了在預期未來基金規模快速成長的情況下，事先避開流動性風險與成分股擠壓問題。這個新的指數規則，制定了個股投資金額不得超過其總發行市值的6%另外，為了考量投資的分散性，個別成分股權重上限由15%調降至10%。
昨天討論到的00919，根據其最新的指數規則。00919 將單一成分股的權重上限由原本的 10% 上調至 15%。這個算是與00878 剛好走了相反的路。
00919 的調整，若在個股表現良好是，增加其持股上限，可以提升取得現金殖利率的效率，另外，也可以讓 ETF 更加集中於選出來的績優的個股。但相反的是，成分股的過度集中，也可能會造成ETF 不夠分散的風險。
之前00878 原本也曾將單一成分股的上限拉高至 15%，但在這次規則調整中，卻選擇調回到 10%。導入「預擬資產管理規模」機制在模擬未來 ETF 規模擴大的情況，避免成分股過於集中在中小型股、進而導致流動性不佳或過度買盤推高股價。這算是00878 在最近做的比較大的變革。
00878 的成份股的變更
國民ETF 00878在這一次進行了成份股的調整，目前也是新增了 3 筆。刪除了3筆。其成份股的變更如下表，在這裡我們會先來看新增的部分。
中租-KY的股價走勢
這一次，00878 挑入了中租-KY，我們先看一下中租最近五年的股價走勢圖如下，這五年來中租-KY的高點為2021 年創下的259 元，在2022 年的股災的時候，中租跌到了 133 元，但其在 2023 年之後，有一度跟隨著大盤反彈至最高的 233 元，現在的股價是 121 元。這兩年之後，隨著中國的經濟走弱，中租就一路地下探。若是以長期存股而言的話，中租這樣的走勢其實是不太合適的。
中租-KY 的營收表現
從中租-KY的信用資產分佈來看，台灣佔比55%、中國30%、東協15%。獲利貢獻方面，台灣佔比49%、中國43%、東協5%。
在中租的業務的部分，中租的董事長陳鳳龍，在年初的法說會有提出:
台灣經濟成長維持穩定，回歸到個體來看，雖然車貸業務的原車融資因貸款成數下降確實有所減少，不過，企業金融業務的動能依舊強勁，經過整體考量，台灣 2025 年業務成長率訂在 5%，若是純粹就台灣企業金融信用資產來估算，成長率應可達到 7.5%。
中國大陸部分，因為總體經濟下行目前沒有看到明顯回升，加上現在面對川普的不確定因素，中租對於中國大陸業務成長採取比較保守的態度」
中租主要的成長動能將在東南亞的市場，預估越南業務成長率可達 10-15%；馬來西亞經濟成長也維持不錯，預估 2025 年為 4.5%，因此，公司年度業務成長目標也訂在 10-15%；柬埔寨雖然量體較小，但經濟成長率也維持相當高的水準，估達 6.3%。
中國的市場的經濟不好，人民幣的貶值和中國的降息，都會持續影響中租-KY 的表現。
中租的配息與每股盈餘
中租的營收從2025 年的 2 月以來就持續地衰退，在每股盈餘的部分，從去年的第三季開始，已經連續四季的衰退了。
在配息的部分中租預計配發 6.1 元的現金股利，0.2 元的股票股利，這個配息的日子還未定，以目前的股價 121 元來計的話，其現金股利約為 5.04%。算是近三年以來的新低，現在的股價也是五年來的新低。
00878 選入中租的原因，當然這個股息還算是一個可以的範圍。更大一部分，可能會會是賭上中國在明年經濟位於谷低反彈的可能，對於中租而言，中國經濟復甦，其股價才有機會脫離這一波的低檔走勢。
可成預計跨足四大產業
最近的 00919 也在成份股中納入可成，這個部分是與00878英雄所見略同。可成董事長洪水樹五月在股東會上表示:
2024年可成在醫療器材、半導體等領域已取得國際大廠認證，並且開始出貨。另外可成也自2024年開始跨入航太領域，在今年1月已取得航太品質保證系統的認證，並且取得訂單，正式跨入航太金屬精密加工的行列。
洪水樹董事長也同時表示
可成做IT是「一個腦」，現在要再增加3個新領域（醫療、半導體、航太），必須在內部｢多長3個腦」，這也牽涉到思維與習慣的改變，「像這樣巨大的轉型是要以10年為單位來看，必須要有足夠的耐心。」
當然我不認識這位可成的洪董事長，但是透過他的談話，我可以感覺得這個企業的「沉穩」。這個也算是可成的一大加分。
可成在每股盈餘的部分，在近年來最高是在去年創下的 19.4 元 。今年的第一季的表現為賺 4.46 元，在營收的部分，從2024 年 12 月起，結束了連 8 個月的衰退，從 2024 年 12 至今有 5 個月的營收持續成長
在配息的部分，可成前半年的配息金額為 8 元，算是這兩年來的新高，若是下半還有機會配到 5 元左右，這樣年殖利率有機會上到 6 % 左右。可成的穩定配息及穩定填息，算是一個不錯的00878 的穩定配息的選股。
萬海即將重返美洲航線
我記得上個星期左右，我還在說 00878 的成份股，大多在金融股。這個很大一部分是看好美國聯準會的降息，且00878 並沒有航運股。但是這一次 00878 不一樣了，它選進了一個航運股萬海。
萬海應該是台股中第三大的航運股，目前前三大的海運股為長榮、陽明和萬海，長榮目前為全球第七大的貨櫃公司，第二名則是陽明，陽明為全球第 10 大的航運公司，接下來就是萬海，萬海為全球第 11 大航運公司。
昨天我們有提到，00919 本來就有長榮了，但是這一次選入了陽明。
而本來沒有任何航運股的00878，這一次沒有選入長榮或是陽明，但是選入了萬海。萬海今年下半年，預計要重返南美西岸及北美航線。屆時應該可以供獻出新的營業額的成長。在年初的法說會上，萬海的總經理謝福隆表示:
萬海美西與美東航線配置中沒有大陸製船舶，不會有被收取高額的船船關稅的問題，在美國線長約運價談判的概況，去年紅海危機延續到今年，即便現在運價回檔，主要是受到需求不振波及；只要市場需求回籠，船舶供給不足的情況還是會浮上台面，目前談判結果分析，客戶可接受運價較去年平均調升二到三成。
目前預計與三星簽訂的3艘13,000 TEU的新造船舶將下水運營，於下半年會開始貢獻營收。
若是單單看股利的部分，目前的萬海，在今年的配息為 3.5元，配息的日期還未定，其年殖利率僅有 3.45 % ，對比長榮今年的13.77% 和陽明的10.20 % ，目前看起來是沒有什麼明確的爆點。
但是從下表來看萬海的股價在 2021 年的歷史高點 279 元之後，一路跌到2024年中。最近也開始在股價上有開始要孕釀一波上漲。00878 這一波應該也是為了為了新船隊和新航線的營收貢獻來作長期的布局。
00878 刪除的成份股
說完了00878 新增的三個成份股之後，接下來我們就分別來看看這一次00878 所刪除的成份股，其分別為台泥、永豐金和第一金。
台泥(1101)
台泥在之前是第27個成份股，其占比為 2.54 %，這五年的台泥的股價的走勢算是節節敗退，從2021 年的高點 53 元，最近的股價下探到五年來的低點 26.55元。算是一個非常慘烈的數字，這也無怪乎 00878 得要將它刪除。另外不幸中的大幸，1101 占 00878 的持股目前並不高。
台泥，在2021 年之後，也是持續地在營收上衰退，但是最近已經有了連 13 個月的成長，但是營收還是在相對的低檔。但這也是最近五年來最多的連續成長。目前股價還是在持續地下探。最終還是要看營收有沒有辦法回到穩定高峰。
台泥在最近也積極尋求轉型，包括再生能源發電、全球充儲業務及電池業務自2024 年第三季起合計 稅息折舊及攤銷前利潤 已達盈虧平衡點目前營收雖僅占公司資產的 4%，但台泥是期待在未來數年綠能有機會可以持續貢獻獲利。
在配息的部分，台泥已不像是 2019 ~ 2021 年這樣，每天都有超過 5 % 以上的殖利率，股價也都穩定地在 40 元之上，現在的股價，有機會創下 10 年來最差的除息前股價的記錄。這個部分長久而言對於水泥股並不是什麼好消息。
台泥今年和去年一致，也是配 1 元的現金，這次也沒有配股票股利。年殖利率約為 3.63%。台泥是一種景氣循環股 ，現在在低檔中的低檔，若要危機入市，可能還是要審慎考量其風險。
永豐金表現良好，還是被刪除
另外，00878 這一次也刪除了永豐金和第一金，永豐金在00878 本來的占比有 2.68% 為第 24 大成份股、而第一金為第29大成份股占比為 2.45%。
永豐金的盈餘和營收基本上「沒有什麼問題」，在盈餘的部分 2024 年的 1.75 元是歷史的新高，今年的第一季也是維持著 0.57 元，也比去年同期成長。說到同期成長的部分永豐金的上一次的月同期營收的衰退還要回到 2020 年的 6 月。基本上是五年之前了。在2025年開始，永豐金的營收表現是有開始「遲緩」，但是還是維持著成長。
永豐金在股價上頭，也是穩定地上漲
今年的永豐金的配息為 現金股利0.91元、股票股利 0.34元。這也創了歷史新高。雖然還沒有確定除權息的日期，但目前的現金殖利率有3.97%，怎麼看都是表現還不錯。
這一次的刪除，更多是可能是因為川普關稅戰和美元、美債的走弱。對於00878 而言，刪除績優的永豐金，對我個人而言，就像是00919 刪除了長期持有的聯發科一般。00878 在永豐金上也是決定要獲利了結了。
第一金振盪大持續地成長
剛剛有提到第一金是00878的第29大成份股占比為 2.45%。在五年的股價上，雖然沒有永豐金表現的這麼突出，振盪比較大，但是還算是持續地成長
第一金的表現就沒有永豐金那麼的突出了，在第一季開始，月營收上頭已經有連兩個月的衰退，在去年的時候第一金也是創了新高賺了 1.81 元。今年的配息為現金股利 0.95 元，股票股利為 0.25元，其現金的殖利率對是有 3.5%。表現也算是蠻好的。00878 這一次的刪除，也算是近期的獲利了結。
00878 的換股結論
這一波的 00878 的換股，去除的亞泥，算是在近年來表現不佳，不得不的認賠殺出。其它的如永豐金和第一金的話，我個人認為，與 00919 賣出 聯發科一致，00878 在獲利了結的同時，可以清出一些未來有利的新的成份股。
在這一次的換股，比較多的不同是。多了航運股的萬海，長期的績優生的可成。加上，我在猜可能是在賭明年中國的經濟復甦，押注了融資的中租。這一次的00878 的換股，和以往比較不同，我個人覺得與之前00878 的「沉穩」的成分股。有那麼一點點的質變，變得「激進」一點。
不知道朋友們怎麼看，這一次的00878 的換股，也歡迎留言跟大家分享。
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SZ的存股筆記 - 00878 ETF轉型成長型布局解析，成份股中租、萬海、可成入列！
