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先前關於公司的介紹請見「6957裕慶KY - 2025/04/01基本面分析」
公司簡介
營運模式
- 一條龍服務：裕慶-KY採用「設計＋製造＋服務」的一條龍業務模式，從產品設計、製造到後勤理貨、包裝、安裝全包，能快速回應客戶需求。
- ODM為主，OEM為輔：ODM（原設計製造）展示架是主力，OEM（原設備製造）及電動床機構件為輔，ODM比重逐年提升，帶動毛利率表現。
- 高客製化、長期合作：產品高度客製化，需配合客戶展店、門市改裝時程，專案開發期長，客戶轉換成本高，黏著度強。
產品
- 商用展示架：主力產品，涵蓋零售、家居、服飾、鞋類、油漆、家具等產業，提供門市陳列、智能灑水、閉門系統等多元功能。
- 智能電動床機構件：精密金屬結構設計，供應全球智能床大廠，並有機會切入電動床成品組裝。
- 新產品開發：如智能灑水植物架、智慧電子標籤展示架等，持續創新以滿足客戶升級需求。
客戶
- 美國大型零售商：主要客戶包括Home Depot、Lowe’s、Walmart、Target、Kohl’s、Boot Barn、petco等，前五大客戶營收占比超過50%。
- 新興市場客戶：積極開發中國全家超商、中集集團（電動車治具架）、亞洲零售商等，分散市場風險。
- 高黏著度：因產品高度客製化、專案開發期長，客戶更換供應商難度高，合作穩定。
產業
- 產業定位：屬於商用展示架及智能電動床機構件產業，服務全球大型零售、家居、服飾、電動車等多元產業。
- 產業特性：展示架屬資本性支出，與客戶展店、改裝計畫密切相關，供應鏈穩定性要求高，產品需配合客戶五年折舊週期。
- 競爭優勢：設計能力強、製造成本低於美國本土競爭對手50%，設計團隊培養成為產業護城河。
生產基地
- 台灣南投：集團營運總部，負責高附加價值產品及電子零組件開發，產能占比約10~15%。
- 中國蘇州、昆山：主力生產基地，產能占比約85~90%，兩岸廠區可24小時不間斷生產，彈性調配供貨。
- 印尼泗水：新廠預計2025年下半年投產，提升亞洲區域供應彈性，未來三年產值目標5億元。
- 美國芝加哥、舊金山：設有設計團隊、倉儲與後勤服務，支援美國市場理貨、包裝、安裝等需求。
生產或銷售過程
- 高彈性生產：根據客戶急單需求，啟動三班制、產線優化，提升供貨效率。
- 垂直整合：自有抽管廠2025年啟動，節省成本8%，提升毛利率。
- 後勤服務：美國倉儲據點提供分店包裝、理貨、展示架安裝等一站式服務，強化客戶體驗。
銷售地區
- 美洲為主：美國市場貢獻90%以上營收，主攻大型零售、家居、百貨通路。
- 亞洲市場成長：積極拓展中國、印尼、東南亞等非美市場，降低美國關稅政策不確定性對營運的潛在衝擊。
- 全球布局：完善中國、台灣、印尼生產供應，配合美國在地倉儲，推動全球化業務銷售版圖。
產品線分析
商用展示架（ODM/OEM）
產品內容與市場定位
- ODM展示架：為全球大型零售商（如 Home Depot、Lowe’s、Walmart、Target、Kohl’s 等）提供設計、製造、包裝、安裝一條龍服務，產品高度客製化，需配合客戶展店、門市改裝時程，屬於資本性支出，折舊年限約五年。
- OEM展示架：以代工為主，毛利率明顯低於ODM。
營收與毛利貢獻
- 2024年營收比重：ODM展示架 67%、OEM展示架 10%，合計約 77%，為公司最主要營收來源。
- 2024年毛利率：ODM展示架 53%、OEM展示架 17.9%，ODM明顯為高毛利主力。
- 2024年第四季ODM毛利率高達 62%，推升整體毛利率創新高至 53%。
- 2025年展望：法人預估商用展示架營收年增 29.9%，ODM業務營收比重持續提升，帶動整體獲利。
客戶結構與產業特性
- 美系大客戶：Home Depot、Lowe’s、Walmart、Target 等，前五大客戶營收佔比超過 50%。
- 客戶黏著度高：產品高度客製化、專案開發期長（6-9個月），更換供應商難度高，形成產業護城河。
- 新客戶/新市場：2025年起積極拓展中國全家、ROSS、ACE Hardware、亞洲零售商等新客戶，並打入中國電動車治具架市場。
區域布局與風險
- 美國市場：營收佔比超過 90%，但受美國海關查驗、美國關稅政策不確定性影響，2025年初出貨遞延，客戶下單轉趨積極。
- 非美市場：積極拓展中國、印尼等新市場，分散區域風險。
- 產能配置：中國蘇州、昆山為主力生產基地，台灣南投廠負責高附加價值產品，印尼泗水新廠 2025 年下半年投產，提升供應彈性。
