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先前關於公司的介紹請見「6768志強-KY - 2025/02/08基本面分析
公司簡介
營運模式
- 代工為主，品牌合作深厚：志強-KY以鞋類產品的OEM（代工製造）為核心，專注於運動鞋（特別是足球鞋）、休閒鞋及客製化鞋款的生產。公司與Adidas、Nike等國際大品牌建立長期合作關係，並逐步拓展至ASICS、Brooks等專業跑鞋品牌。
- 產品多元化：除了主力的足球鞋，近年也積極發展休閒鞋、外出鞋、專業跑鞋等多元產品線，提升產品組合彈性。
產品
- 運動鞋為主力：2024年產品組合為運動鞋佔85%、休閒鞋佔15%，其中足球鞋是最大宗，年產量約2,000萬雙以上，全球市佔率約21%。
- 專業跑鞋、潮鞋同步發展：積極切入ASICS、Brooks等專業跑鞋供應鏈，並生產Onitsuka Tiger（鬼塚虎）等潮流鞋款，順應市場流行趨勢。
- 產品組合優化：持續提升產品平均單價（ASP），並優化產品組合，提升毛利率。
客戶
- 國際運動品牌大廠：主要客戶包括Adidas（約56%）、Nike（約34%）、Brooks（約4%）、ASICS（約4%），合作關係穩固且長期。
- 品牌滲透率高：在Adidas、Nike的足球鞋供應鏈中，分別佔據38%、35%的滲透率，是兩大品牌的主要供應商。
- 新興品牌合作：積極拓展ASICS、Brooks等新興品牌訂單，帶動出貨量成長。
產業地位
- 全球足球鞋代工龍頭：市佔率超過20%，是全球最重要的足球鞋代工廠之一。
- 運動鞋產業成長受惠者：隨著全球運動休閒產業持續成長，志強-KY受惠於運動鞋剛性需求穩健，尤其2026年世足賽等國際賽事帶動需求。
- 大者恆大趨勢明顯：品牌客戶供應鏈集中化，志強-KY憑藉規模與技術優勢，持續擴大市佔。
生產基地
- 東南亞為主力：主要生產基地位於越南（約2/3產能）、柬埔寨（約1/3產能），共設有六座工廠，年產能約4,000~4,300萬雙。
- 積極擴產印尼、歐洲：印尼新廠2025年上半年投產，首期產能600萬雙/年，未來三年內將提升至1,200萬雙/年。葡萄牙新廠2025年6月小量產，主攻歐洲高單價市場。
- 區域化生產布局：因應品牌客戶需求與全球供應鏈變化，持續推動區域化生產，提升彈性與抗風險能力。
生產與銷售過程
- 專廠專責，效率高：各工廠依品牌分工，設有專責Adidas、Nike、ASICS、Brooks等品牌的開發與生產線，提升生產效率與品質。
- 自動化與研發並進：積極導入自動化生產設備，並在德國、葡萄牙設立研發中心，強化創新能力。
- FOB報價，關稅由品牌吸收：出口多採FOB（船上交貨）報價，品牌方自行吸收關稅，志強-KY不需承擔關稅成本，降低關稅政策變動，可能影響北美、歐洲市場出貨與成本結構風險。
銷售地區
- 歐美為主，中國及亞洲同步布局：2024年銷售地區分布為美洲42%、歐洲37%、中國5%、亞洲13%、其他3%。
- 美國市場出口比重有限：雖然美洲佔比高，但直接出口美國僅約28%，多數出口至加拿大、墨西哥，分散美國關稅政策變動風險。
- 歐洲市場高單價產品：葡萄牙廠主攻歐洲市場，生產高單價足球鞋，提升整體獲利能力。
產品線分析
運動鞋（主力產品）
足球鞋
- 產品定位與市佔：
- 志強-KY是全球足球鞋代工龍頭，市佔率約 20%~21%。
- 主要客戶為 Adidas（品牌滲透率 38%）、Nike（35%），2024 年產品組合中足球鞋佔運動鞋 7~8 成。
- 出貨量與成長：
- 2024 年足球鞋出貨量約 2,000 萬雙，2025 年預估年增 10%，有望創歷史新高。
- 2025 年全年出貨量目標 4,000~4,400 萬雙，足球鞋仍為最大宗。
- 市場需求與展望：
- 2026 年世足賽、2025 年世俱盃等國際賽事帶動剛性需求，品牌提前拉貨，訂單能見度至 2025 年第三季。
- 2024 年梅西效應、歐洲盃等賽事推升歐美市場銷售，帶動營收與出貨量大增。
- 對公司重要性：
- 足球鞋是志強-KY營運的絕對主力，營收與獲利高度依賴此產品線，品牌客戶穩定、訂單能見度高，且具備產業龍頭地位，抗波動能力強。
跑鞋
- 主要品牌與合作：
- 近年積極切入 ASICS、Brooks 供應鏈，2024 年起出貨量明顯提升。
- ASICS、Brooks 2025 年訂單預期翻倍成長，Brooks 主要市場在美國，ASICS 以歐亞為主。
- 產能與佈局：
- 越南大華廠、大河廠分別負責 ASICS、Brooks，印尼新廠 2025 年上半年投產，專供 Brooks，三年內產能可達 600 萬雙/年。
- 市場趨勢：
- 全球運動鞋市場 TAM 最大的是跑鞋，品牌新進者多先切入跑鞋領域。
- 對公司重要性：
- 跑鞋是志強-KY近年成長最快的新動能，尤其 ASICS、Brooks 訂單爆發，將顯著提升公司出貨量與毛利率，有助分散足球鞋單一產品風險，提升整體營運韌性。
