近期很受台灣人民喜愛的群益精選高息ETF 00919的半年持股更新中，寶雅被剔除了成份股之外，00919的基金規模高達約3,600億元，之前持有的寶雅張數也達到有10,000張之多，因此從6/4以來，每天都能看到寶雅被投信賣掉了約1,000張，直到6/16縮小成每天賣200張，截至6/20，根據群益官網公開資訊，00919持有的寶雅張數約剩下1,045張。
如果我們觀察寶雅過去每日的成交量，每日正常的買賣張數大約落在100~300張，因此ETF 00919每日賣掉的2,000張對於寶雅來說是非常大的賣壓，但這麼大的賣壓為什麼沒有讓股價有明顯的下跌，主要就是外資在這段期間撿了約6,000~7,000張，就是出現了一個你拋我撿的結果，而外資的持股比例也從6/3的23.4%來到6/20的30.2%，也因為外資的買盤支撐，使得寶雅股價在這段期間內維持一個盤整的趨勢。
那麼在這種時候，對於投資人來說，這會是個值得投資的好機會嗎？我們還是要從公司的獲利能不能持續成長來看，並且如果要買入，千萬不要買貴的原則出發。首先，我們從今年的月營收成長率來看，會發現其實現在的情況與第一季的情況沒有太大的差別，月營收年增率大致在7%上下，而Q1獲利也因產品結構效益達到年增+10%，因此從今年截至5月的狀況來看，營收與獲利算是穩定成長的。
那以中長期來看，寶雅的成長動能就在於展店與店型優化
- 展店的部分，寶雅預計2025年底達到470家的分店數，並預計於2027年底達到580家的分店數，若580家能夠達成，那麼相比2025年底預計的470家，兩年內的家數是成長了23%
- 店型優化的部分，主打美妝的POYA Beauity以及新形態的店中店模式，預計將於2027年達到53%的占比，藉由這兩種店型來提升公司的營收與獲利
最後，我們打開寶雅的APP和走進寶雅的實體店面，可以看到第一層印入眼簾的產品主要是女性產品，像是妮O雅水感防曬組、妮O雅眼卸組、DR.OO波尿酸保濕精華化妝水......等等，這些產品的特點就在於都是消耗品，能夠為寶雅帶來持續性的收入。
綜合上述對寶雅商業模式的理解，如果寶雅的商品能夠持續獲得消費者的喜愛與購買，並且如果公司的展店計畫與店型優化策略能夠完成且發揮效益的話，那麼寶雅的營收與獲利是不是也可以在未來持續成長呢？
(資料來源：寶雅法說會資訊)
