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《孫子兵法·軍形篇》曰：
昔之善戰者，先為不可勝，以待敵之可勝。不可勝在己，可勝在敵。故善戰者，能為不可勝，不能使敵之必可勝。故曰：勝可知，而不可為。
翻譯為現代文的意思是：
古代善於作戰的人，先創造不被敵人戰勝的條件，再等待敵人出現可乘之機。
不被戰勝的主動權在自己，能否戰勝敵人取決於敵方是否失誤。因此善戰者能確保自己不敗，卻無法強迫敵人一定失敗。
意即先考慮失敗，然後再去思考成功。
這裡引申到投資中，偉大的公司總是稀缺的、是極少數的，少數公司是二流的，大多數公司的，大多數公司是平庸的。
從數據上看：
頂尖企業（<0.1%）：全球市值前10企業（蘋果、微軟等）佔據全球經濟主導權。
優秀企業（約5%）：各行業CR3企業（如茅臺、寧德時代）壟斷80%行業利潤。
平庸企業（>95%）：低集中度行業中大量企業利潤微薄，生存極度依賴成本控制。
按照何志毅教授的測算，2024年，在全球48618家上市公司中，用市值、營收、利潤三項指標的綜合計算，在全球產業分類GICS（全球行業分類系統）的158個四級產業分類裡，大陸擁有世界冠軍的企業數量是15家。
是的，就只有15家，分別是: 中國海油、中國神華、紫金礦業、中國建築、寧德時代、美的集團、新東方、貴州茅臺、江蘇銀行、中國平安、華為、中國移動、網易、長江電力、華潤置地。（排名不分先後）
說了那麼多，就是為了告訴大家，好企業太少，不要追高買入。
這意味著什麼？
西班牙知名投資人法蘭西斯科·加西亞·帕拉梅斯在《長期投資》中提出的企業平均盈利收益率穩定在6.7%。
這一盈利收益率，恰好就對於15倍市盈率（PE）水準（即1除以0.067等於15）。
PE本質隱含一個很重要的估值邏輯和原理，即市場認為企業利潤持續高增長，市場給予企業高估值。
但即便是一家優秀的公司，在經營過程中總會遇到各種各樣的問題。
有什麼企業能夠每年保持長達20%以上的增長？
歷史資料顯示，20%增速具備不可持續性，多數企業增速會隨規模擴大等因素的影響，最終放緩至10%以下，實現均值回歸。
高PE買入意味著你認為這家公司能夠一直保持高速增長，可現實中往往不可能。
從常識看，大陸未來每年的GDP增長為5%左右，優秀企業增長能保持百分比增長超過GDP是大概率事件。
這讓我想到一個程咬金的故事，夢中有一老者教給他一套用斧功法，等到醒來，在演練過程中，被人一聲大喝，就只記得三招。
第一招：劈腦袋，從上到下猛劈。
第二招：小鬼剔牙，在對方橫擋時，把斧收回，用斧柄末端刺對方頭部。
第三招：掏耳朵，在兩騎交錯瞬間突然調轉馬頭，借助離心力將斧柄橫向揮出，攻擊對手耳部至肋下區域。
選股其實也可以只用三板斧，如果你想要閱讀完整內容，推薦你們首月體驗價最低只要88元的「新超級菁英方案」，確定喜歡再繼續訂閱就好。
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