殼牌Q2業績預警:天然氣交易與化工雙壓,能源巨頭能否穩住配息與股東信心

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投資理財內容聲明

Shell(殼牌)日前針對 2025 年第二季的業績發出更新預告,顯示整體營運表現面臨多重挑戰。公司指出,其整合天然氣(Integrated Gas)部門的交易績效將顯著低於第一季,這反映出能源市場價格波動加劇,以及交易利差壓縮等宏觀不利因素。這對於過去幾季穩定貢獻營收的關鍵部門而言,是一項明顯的逆風訊號,也使得投資人對其盈利持續性產生疑慮。

此外,Shell 也下調了整體生產指引。上游部門預計日產量將落在 166 至 176 萬桶油當量之間,略低於第一季實際產出的下限,主因包括設備維護與資產出售。整合天然氣部門預估產量為每日 90 至 94 萬桶油當量,亦較前季略為下降;LNG(液化天然氣)產量則預估為 640 至 680 萬公噸,整體偏向保守。這些調整意味著,Shell 的供應能力在短期內受到限制,可能對現金流與獲利造成壓力。

更值得關注的是其化學品業務。美國賓州 Monaca 聚合物廠突發性停機,加上整體市況低迷,預計將導致第二季化工部門錄得虧損。雖然煉油利潤率上升至每桶 8.9 美元、化學品毛利亦回升至每噸 166 美元,但這些改善可能無法彌補設備故障帶來的負面衝擊,反映該部門仍處於結構性低谷。

這也引發市場質疑:天然氣交易部門的疲弱表現,究竟是一次性的市場波動,還是 Shell 運營策略的潛在結構問題?RBC 分析師指出,這次業績指引偏弱,顯示過去數季持續穩健的交易利潤或進入轉折期。若利差收斂、價格波動降低或市場競爭加劇,Shell 可能需要重新評估其交易模式與風控機制。

儘管如此,公司仍持續執行資本紀律與成本控管策略,並傳出正考慮關閉部分歐洲化學品工廠,以重整營運效率。同時,Shell 透過美國與印尼的聯合基金籌資方式進行資本擴張,有助於在維持資產彈性的同時拓展投資布局。

在其他部門方面,行銷與煉油業務的利潤表現優於預期,對於整體業績形成部分緩衝。然而,Shell 同時將在本季認列 2 億美元的勘探費用減損,以及來自聯營事業的損失,這將進一步影響財報表現。從資產減值與一次性費用的頻率來看,管理層面臨的營運壓力正在加劇。

市場對此次更新的反應也相當明顯:Shell 股價於消息發布後下挫約 3%,表現明顯落後於 FTSE 大盤。這顯示市場正在重新評估 Shell 短期現金流與盈餘能力是否足以支持其穩定的股息政策與回購規模,儘管長期的LNG產能擴展與轉型目標仍獲得一定程度認可。

展望即將於 7 月 31 日公布的第二季財報,投資人應密切關注幾項關鍵指標,包括實際天然氣交易利潤、化學品部門是否出現虧轉盈的跡象、上游與整合天然氣產量是否達標,以及整體自由現金流對股息與回購的支撐力。這些數據將直接決定 Shell 是否能維持其財務韌性與股東信心。

總結來看,Shell 的最新業績預警顯示公司正面對交易、產能與化學品業務的多重壓力。儘管煉油與行銷業務短期內表現強勁,並有成本控管策略支撐,整體營運風險仍偏向上行。對長期投資人而言,Shell 能否在下半年穩住基本面、維持穩定配息並有效推進低碳轉型,將是決定其投資吸引力的關鍵因素。

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