IPO熱潮回歸，美股新股與新加坡亮點

重點速讀摘要，美股與SGX動態 新加坡交易所年度獲利創高、IPO管線逾30家，股息長線上調。美股則見太空概念回歸傳統IPO，Firefly Aerospace(FLY)走強；AI醫療新股Heartflow(HTFL)募資3.17億美元、溢價定價。整體IPO市場回暖，但仍受地緣與貿易不確定影響。 全球IPO背景，政策與資金雙動能 全球新股市場回溫：EY指2025上半年美國109檔IPO，表現為2021高峰後最強；中國占全球募資約三分之一。新加坡以稅負優惠與資本市場強化方案加大吸引力；美股端，科技與AI帶動投資情緒改善。惟地緣衝突與關稅政策仍牽動風險偏好。 SGX賺創新高，意義是什麼？ 新加坡交易所（SGX）公布自2000年上市以來最高年度獲利，經調整淨利年增15.9%至6.095億新幣，營收年增11.7%至13億新幣，受惠於股票、外匯、商品等多資產交易量上升。公司宣布期末季股息每股10.5新分，較去年9新分增加，並計畫自2026至2028財年，每季股息逐季再加0.25新分。雖然當日股價回落2.5%，但年初至今回升約25%，新增掛牌動能與股息政策提供中長期支撐。這顯示區域資本市場活絡、並與全球IPO復甦互相呼應。 IPO管線轉強，能持續嗎？ SGX指出「正積極準備上市」的企業超過30家，且已進入與顧問合作的實質階段；7月已有NTT DC REIT募資7.73億美元、為2021年以來最大，另有中國醫藥系統二次上市。新加坡政府2月祭出主板新掛牌20%稅負回饋，央行並將在50億新幣方案下，先撥11億新幣交由三家資產管理公司運作，強化股市生態。全球面則由科技基本面、AI應用落地帶動投資人風險偏好回升。不過，EY提醒地緣緊張、中東衝突與保護主義關稅，仍可能讓交易窗口時開時關。持續性將取決於估值合理度、FED政策路徑、以及企業對現金流與成長敘事的可信度。 太空新股回歸，買點在哪？ 今年太空概念重啟傳統IPO：Firefly Aerospace(FLY)登上那斯達克後股價勁揚；Karman Holdings與Voyager Technologies亦完成傳統上市，估值分別約近40億與38億美元。SPAC再現活絡，Innovative Rocket Technologies擬與BPGC Acquisition以4億美元合併上市。基本面上，太空、國防相鄰領域受美國政府標案（如「Golden Dome」攔截系統）拉動，收入相對不受關稅直接衝擊；但供應鏈多仰賴外製衛星零組件，易受貿易摩擦推高成本與延宕部署。此外，重複使用火箭等技術競賽加劇，將壓低價格、降低產業門檻，利多新商業模式但短期恐擠壓毛利。投資上宜聚焦有政府長約、技術里程碑透明、資本效率佳的標的。 AI醫療新股，HTFL看點？ Heartflow(HTFL)在美IPO募資3.167億美元，發行價19美元高於原先17-18美元區間並放大發行量，估值約15.4億美元；主承銷包含J.P. Morgan(JPM)、Morgan Stanley(MS)與Piper Sandler(PIPR)。公司以AI建立心臟3D模型，協助冠狀動脈疾病（CAD）檢測與治療，2024年已用於13.2萬名患者；截至3月31日的季營收年增39%。在Figma成功上市帶動風險偏好後，市場對「高成長、明確應用場景」的新股接受度提升。不過，投資人仍會審視其償付能力、醫療支付端採用速度、醫院導入曲線與競品差異化。短線波動可能較大，觀察解禁期與財報節點是關鍵。 台灣投資人，現在如何佈局？ 若想參與美股新股動能，可採取分批參與或以IPO/新經濟ETF間接布局，降低單一個股波動。主題上，太空與國防相鄰族群與AI醫療具題材，但須留意估值與解禁壓力；已上市同業如Rocket Lab(RKLB)、AST SpaceMobile(ASTS)、Intuitive Machines(LUNR)可作同業對比參考。以股息與防禦為目標者，可關注交易所與基礎設施類資產的穩定配息策略；至於新加坡的新股與REIT熱度，雖非美股，但可作資產配置多元化參考。下單前請確認券商可交易市場、配股規則與風險揭露。 市場總體影響，資金風向變化 整體來看，IPO窗口再度開啟，科技、AI與國防太空成為帶動風險偏好的主軸。若通膨受控且政策環境友善，與國家戰略相符、敘事清晰且估值合理的公司更易成功上市並獲資金青睞；反之，地緣與關稅升溫則可能快速降溫。新加坡透過稅務與資本市場強化方案，有望與美國市場形成互補，吸引區域與全球資金輪動。 個股受惠受壓，重點名單與風險 受惠：Firefly Aerospace(FLY)等具政府合約背書的太空/國防供應鏈；AI臨床價值明確的Heartflow(HTFL)；承銷與交易量受惠的券商與投行如J.P. Morgan(JPM)、Morgan Stanley(MS)、Piper Sandler(PIPR)。受壓：技術尚未驗證、商模依賴單一零組件供應的太空新創，易受成本與交期影響；估值過度前移、基本面尚未匹配者，解禁期或財報不及預期時面臨修正。 IPO循環回溫，聚焦基本面 IPO市場明顯回暖，太空與AI醫療領銜，但波動仍大。選股以合約能見度、技術護城河與現金流紀律為先，搭配分段進場控制風險。