【目錄】
01 麥特的話
02 下週事件
03 財報更新 - UBER
04 覆蓋清單
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【麥特的話】
接續我上禮拜的四點起床計畫，這禮拜都有成功，雖然爬起來的時候真的覺得自己要死掉了。不過也因此，早上的專心時光讓我看財報的速度加快了許多，這個禮拜看了CELH、UBER、RMBS跟ALAB。註：每檔股票都需要檢查財報、逐字稿、進行主流論述更新還有券商報告重點論述，最後再轉化成自己的文字寫下結論。但我也擔心字太多會讓大家感到資訊混亂，因此本週我就只寫UBER，最後再根據瀏覽量來調整以後週報的內容。
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【下週重要事件 (8/18至8/22)，如表1】
*** 我是利用軟體查詢各公司財報日期，實際還是要看公司公布日期 ***
本週沒有什麼重要事件
表1：8/18 – 8/22 重要事件
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【財報更新 – UBER】
按照慣例，我們先針對本季營運數字跟下季營運指引進行更新。
【本季數字】
本季UBER的成績中規中矩，其Gross Booking剛好落在指引中位數。註：在UBER這類的股票Gross Booking是很重要的指標，指的就是不論是外送或是乘車服務，收到的總金額，還沒有把金額發放給司機或是外送員，也還沒有把貨物費用算進去，Gross Booking指的是在UBER平台上流動的資金規模。透過這個指標，市場就可以理解目前UBER的營運狀況 (規模擴張或是市場滲透率)，如Gross Booking金額是否有持續增長
FY2025Q2 UBER 營收結果
【下季指引】
而下季指引的部分，可以看到UBER提供的指引也是跟Gross Booking有關。因為我利用的共識平台工具沒有Gross Booking這欄可以參考，不過看了大間的券商報告，可以得知管理層給予的成長目標也是合乎市場預期。
FY2025Q3 UBER 營運預期
【UBER 業務 & 護城河】
因為大家對UBER的業務都一定很熟悉，所以我就簡單用下圖的PPT來介紹。Mobility移動業務其實就是乘車服務，而Delivery則就是外送服務，而最後還有Freight，但是這項業務占比實在太低亦沒有成長動能，所以我們就不會花篇幅討論。
再來介紹最重要的護城河。眾所周知，UBER最大的優勢，就是它本季擁有了3600萬 UBER One會員 (本季就增加了600萬會員，是亮點之一)。而UBER One會員為什麼重要呢，一部分是它們提供了穩定的訂閱費用，而更重要的是，UBER One的會員們有比較高的留存率，而且它們貢獻了主要的Gross Booking金額。打個比方來說，有60%的外送Gross Booking金額，都是從UBER One會員們貢獻的。
【上行論述】
1. 比較傳統的上行論述，就是UBER改善自己的APP投放，希望可以在APP裡面，讓龐大的會員們不僅使用【乘車】服務以外，也利用【外送】服務。達到所謂的交叉銷售跟飛輪效應。比如：有30%的外送首單就是由UBER叫車軟體來的。而管理層每季都會給予以下資料，讓分析師們可以了解到目前該論述的發展狀況。如：每月活躍用戶 (MAPCs, Monthly Active Platform Consumer)：統計的就是每月至少會用一次外送或是叫車服務的用戶們，UBER正努力增加這些活躍用戶，就可以貢獻更高的Gross Booking以及成長率。而每月活動指標 (Trips)則指的是平台上總共的服務次數 (外送加上乘車)。最後則是關鍵指標，利用Trips / MAPC，就可以知道整體的活躍成長率多少。根據這些指標，市場可以很清楚理解關於【外送】跟【乘車】這些服務的進展。
1. 最新的上行論述：自動駕駛出租車平台。Uber 跟 Waymo 車隊進行合作，Uber 開放平台而Waymo進行自動駕駛研發跟擁有車輛。此外，Uber 也跟 Lucid / 福斯 / Jaguar 進行合作，這些車商提供電動車並且加入更多感測器以達成自動駕駛。這些部份我自己在研究的時候，我看了許多相關資料，我把我的疑問都寫進來，也希望大家在看週報的時候，能更容易理解。
- 為什麼一定要電動車
(a) 其實電動車的折舊後價格比油車低很多，這是最大的缺點。
(b) 但是電動車的燃料費用比油車少了1/3，再加上便宜的維修費，使得電動車的好處大於油車。
(c) 所以這就是為什麼以前自駕用油車行不通的原因，因為油車成本太高了。
- 為什麼一定要自動駕駛
(a) 根據Uber的資料顯示，每次的乘車金額，有接近55% - 60%要支付給司機。
(b) 再加上自駕車本身除了充電維修外，幾乎都可以在外面工作。長時間的工時平均起來，大幅降低了每英里行駛的成本。
(c) 如上所提的好處，再加上可以吸收司機的薪水，將大幅降低成本，給出更有競爭力的價格。
(i) 真人駕駛：每英里約 $1.5 - $2
(ii) 自動駕駛長期目標：每英里約 $0.25 - $0.4
如上所述，自動電車駕駛絕對會是真人駕駛的主要極大威脅，但是極高的門檻讓主要玩家們難以進入。
玩家與競爭對手
1. Waymo
(a) Waymo 有研發自動駕駛跟車隊，但是他們需要UBER極大的會員基數。
(b) Waymo除了跟 UBER 合作以外，Waymo 在一些地區也有自營，推出自己的App (Waymo One)。
(c) 因此，Waymo 也正積極拓展自己平台。哪天壯大後，勢必脫離UBER，不用再被賺一手。
(d) 但是Waymo的車子需要大量的LiDAR跟感測器，造車成本仍然高昂。
2. TSLA
眾所周知，TSLA也推出了自駕車服務。但是依照各個州的監管不同，而有不同配置 (牛仔)。
• 監管嚴：要有牛仔，也就是要有一個專人坐在駕駛座，隨時干預。
• 監管鬆：不需要牛仔，但還是要有一個專人坐在副駕駛座。前期累積經驗用，以後可以移除專人。
(a) 根據ARK研究，他們認為 TSLA 的 CyberCab 之後將可以降低造車成本至 $15,000。
(b)【如果】Robotaxi 可以成功，再加上先前賣出的車子，那將是龐大的車隊。
3. 百度
(a) 因為中國政府大力補助，所以會有很驚人的價格 (每英里$0.1 - $0.2)，目的是推動消費者習慣跟大量數據學習
(b) 百度的 Apollo RT 6th 的造車價格是 $28,000，比起第一代已大幅下降。
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在這邊我們先總結一下，自動駕駛平台
1. 一定要用電動車 (因為油車燃料跟維修太貴了)
2. 自動駕駛平台吸收了原先司機的薪水，並且利用長時間工時來達到更多營收。
3. 真人駕駛目前的收取費用大約是每英里$1.5 - $2。而根據Ark方舟資金跟TSLA Elon的計算範圍，他們認為以後自駕車的收取費用可以降至$0.25 - $0.4。
4. UBER跟Waymo的合作可能沒辦法長久，因為現在UBER跟Waymo都是各取所需，都不希望把所有資源壓在對方身上。
5. 電動車的成本正在大幅度降低，希望以後可以達到每台車$15000。
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然而，因為每個地區因為監管標準程度不同，像TSLA有些地方就需要牛仔，有些則是不用 (只需要副駕駛座管理員)，或是有些地區Waymo自己經營，沒有透過UBER。我一開始看的時候覺得很混亂，因此我用以下地圖做了總結。
關於乘車價格，請參考下表。我們可以理解到，現在自駕車平台仍然處於白熱化的狀況，各公司需要更多時間來經營自駕車平台，以降低其乘車成本。
【麥特結論】
1. 自動駕駛是極大的市場，UBER 現在跟 Waymo 合作，各取所需。但是Waymo肯定會在之後踢掉 UBER，因為不想再被賺一手。
2. 但是，UBER 在多年前已經將自駕部門賣給了Aurora，目前UBER也持有Aurora 26%的股份，看起來UBER不會再走回頭路研究自駕。
3. 因此，UBER 也正廣泛地跟各家OEM (Lucid / 福斯 / Jaguar) 進行合作，畢竟UBER的用戶基石就是他們最大的護城河，UBER 應該是希望用這樣的方式建立品牌形象 (要乘車就用UBER)。
4. 但是 TSLA 的Robotaxi車隊，因為可以用極低的方式造車，並且採用自己的平台，不讓 UBER 賺一手。所以 TSLA 很有本錢在之後降低價格，幾年內威脅到其餘自駕車。
5. 因此，我覺得UBER在自駕車高度競爭的情況下，感覺未來的發展路線會有一片烏雲，所以我本身沒有持有UBER了。
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【市場共識】
更新時間：2025/08/14
更新來源：Koyfin
UBER最新市場共識
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【覆蓋清單】
覆蓋清單是我都有研究過並且會在每次財報都會追蹤的股票，但礙於財報季的時候都會擠在一起，因此可能沒有辦法每檔股票都能夠寫在週報更新給大家。
