本週來自聯準會的行情佔據了幾乎所有市場的目光：週四凌晨聯準會公佈會議紀要後，每年一度在懷俄明州傑克遜霍爾——全球央行年會將拉開帷幕，美聯儲主席鮑威爾將在周五發表主題為「經濟展望與框架評估」的講話，市場將直接通過講話9月降息的前景。
傑克遜霍爾年會由堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦，每年8月在美國懷俄明州的山區度假勝地傑克遜霍爾召開，全球央行總裁、經濟學家及金融領袖參與，探討全球經濟與貨幣政策框架。今年的傑克遜霍爾年會於8月21日至23日舉行。
今年迄今為止，聯準會官員一直維持利率不變，等待觀察川普政府的關稅政策對經濟的影響，由於通膨率仍高於聯準會2%的目標，且勞動力市場出現放緩跡象，政策制定者在何時重啟降息的問題上進一步出現了分歧。
而鮑威爾今年至今的立場都是以謹慎觀望為主，而傑克遜霍爾年會向來被視為美聯儲傳遞立場變化的重要窗口，所以本次很可能是最後一次參加的鮑威爾講話更加吸引關注。目前市場認為聯準會9月降息的機率高於80%，是否升至90%以上，很大程度取決於這次鮑威爾的立場。
近年來，鮑威爾每年都會在傑克遜霍爾的演講中發出貨幣政策重大變化的信號。 2022年鮑威爾釋放「抗通膨為首要任務，繼續升息」的鷹派訊號，標普500單週大跌4%。 2024年，他確認聯準會將在維持高位聯邦基金利率以抑制疫情後通膨浪潮後，進行一年多來的首次降息。此次，鮑威爾可能利用此次峰會表明聯準會是否準備好重啟自去年12月以來的首次降息。
但部分機構認為，鮑威爾或許還會闡明他如何看待聯準會當前的困境，尤其是近期喜憂參半的通膨數據公佈後。 7月份，不包括食品和燃料的核心消費者物價指數（CPI）創下今年以來的最大漲幅。然而，受關稅影響的商品成本漲幅並未達到人們的預期。然而，另一份關於批發通膨的報告顯示，企業面臨的價格壓力正在加劇。最新零售銷售數據顯示，過去兩個月美國消費者的支出略有增加，但消費者信心的下降表明人們對通膨和就業市場感到擔憂。
對市場的影響？
Bespoke Investment Group統計，「傑克森霍爾週」通常會為美股投資人帶來正回報，標普500指數歷年在該週的中位數漲幅為0.8%。自2009起，標普500指數在「傑克森霍爾週」結束時下跌的情況僅有五次。跌幅超過1%的情況則只有兩次：分別發生在2019年和2022年。而這次由於鮑威爾有機會發出降息的訊號，所以可能會為市場帶來更大的波動，如果釋放鴿派立場，美股會再刷新紀錄高點。
歷史走勢顯示，若會議釋放鴿派訊號（如降息暗示），金價往往突破震盪區間；若鷹派立場則會讓金價承壓。而目前的黃金正處於相對窄幅區間模式內，所以本次如果鮑威爾釋放明確的立場，意味著黃金迎來突破後確定短線的方向。但無論走勢如何，需要留意，歷史經驗顯示，傑克遜霍爾年會後的政策路徑兌現度較高，但市場往往在「買預期」後「賣事實」。目前需警惕鴿派預期已過度定價下的反轉風險，尤其是估值已處高位的美股。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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