本週焦點中的焦點即是聯準會主席鮑爾在Jackson Hole 全球央行年會的演說。金融巿場高度解讀聯準會九月將會降息。目前已高達75%的評估FED將在9/17的利率決策降息一碼；再者72%的評估至2025年末，基準利率將比當前降低2碼或2碼以上(降0.5%)。
資料來源: FED watch
此時的時間適逢那斯達克股巿下跌了六個交易日，短線跌穿了，遇到好消息還不得狠狠地漲它一根!。台股近日也自歷史高點下跌有3.2%，週一(8/25)開巿自然也需要好好漲它一漲才是。
對筆者這種不大熱衷交易的投資人來說，消息面的大漲似乎只適合看熱鬧。我們並不是明知會漲卻不興奮，而是我們定義短線的交易近似於賭博。在任何時候買進持股，我們仍應評價買進的標的是否有我們認可的價值；入手的股價，是否是我們能接受的合理價位。如果買進，令自己心神不寧，則毋需多此一舉了。
幾個鮑爾演說的要點，我們略作解讀和分享
貿易與移民政策的改變正同時影響需求與供給。
由於政策的強勢導入影響了勞動力的供給，也影響了商品巿場的供需。當前的變因使得政策所引發的結構性改變及巿場機制正常的周期性變化有所交叠。而貨幣政策可用於穩定週期性波動，卻難以改變結構性變化。
我們的解讀: 貨幣政策的歷史經驗已無合適的公式可套用在當前的經濟局勢中，聯準會的經濟決策變的更加困難，經濟環境的不確定性也在上升。
勞動巿場維持穩定
7月失業率處於4.2%的歷史低位，勞動巿場看似處於平衡狀態，但這種平衡則源自於勞動供需兩端的顯著放緩。因為在移民政策的收緊之下，移民人數驟降，失業率未明顯上揚，顯示勞動需求甚是疲弱。勞動成長已顯著放緩，就業下行風險正在上升。
我們的解讀:運氣極佳的川普大力趨趕非法移民，基層勞力供給緊縮，卻未造成失業率上揚。很顯然的勞務需求也正在快速下滑中，我們認為企業裁員、失業率攀升的趨勢正蓄勢待發。
關稅對於消費價格的影響已清晰顯現
截至7月的12個月內，個人消費支出（PCE）價格上漲2.6%；核心PCE價格亦上漲2.9%，高於去年同期水準。但合理的基準假設仍在於，關稅的影響將相對短暫，屬於價格水準的一次性變動。
我們的解讀: 聯準會認為關稅推升物價和通膨已然發生，並且將持續反應，但關稅對進口商品的成本改變，是一次性的影響，學理上不難理解。而對於「通膨年增率」這件事情，聯準會認為將回到穩定的狀態。
聯準會的貨幣政策，真的太難了。這是我們的感想
美國目前的局勢，通膨面臨上行風險，但就業面臨下行風險。對聯準會而言，聯準會的雙重使命出現衝突了，所以鮑爾才會守著利率不變動，冀望有更多的時間和數據來作決策以求得兩者的平衡。
鮑爾此回的演說內容相當深入，包含聯準會貨幣政策框架的調整。然而股巿卻迫不及待粗暴的反應，關鍵字即在於: 「關稅對通膨的衝擊只是一次性，在通膨可控，經濟下行疑慮上升的風險下，讓聯準會有了更充分的理由進行降息」
然而，降息卻不應是我們無腦買股的理由。我們看到了降息，卻也看到了經濟下行；我們看到了股巿上漲，卻也看到了台幣升值。所有的交易決策都是投資人自己的責任、機會和風險。
