台積電Q3每股盈餘17.44元，獲利亮眼。但股價竟由高點1495元下滑3%，台積電美股ADR成交價更是下挫5.2%，同時期那斯達克指數則是上漲的態勢。大家不得不開始猜原因，說故事了..
台積電獲利符合預期，但尚不足以令人驚豔! ；輝達毛利率72%，台積電才59%，太低了；AI重複投資，終將成泡沫幻影；Intel A18制程以及三星2nm制程開始挑戰台積電…
股價上漲，所有的說法都是利多；股價下跌，一個大籃子也裝不完利空
股價上漲，資本支出增加，表示未來展望樂觀；股價下跌，資本支出增加，表示未來負擔加劇。說詞沒變，股價的漲跌卻道出了不同的角度和立場。
但股價短線下跌是事實，莫非台積電真是利多出盡了嗎?
筆者的投資經驗告訴我們，「投資人自身必須作判斷」是投資必然的最核心要件
回到台積電的股價，現在究竟是昂貴還是合理，甚或是便宜呢?
我們以最新收盤價1450元來看:
- 台積電最新本益比(最近四季獲利)為23.7倍
- 若台積電Q4獲利相同於Q3，則相應於1450的股價，2025年本益比為22.6倍
- 若台積電2026年每季獲利平均同今年Q3的17.4元，則全年獲利概為70元，相應於1450的股價，2026年本益比為20.7倍
上述，如此的台積電股價是貴的嗎?
未來的台積電固然和往昔的台積電不盡相同，但我們拉台積電歷史本益比來看:
台積電近5年本益比均值約25倍；近十年本益比均值約21倍；再往前面一些來看，則2019年以前的台積電，其本益比概約15倍至20倍之間。
我們不得不承認，在大部份時間裡，投資巿場很敏感地將機會和風險作了很細膩的平衡。多一分則貴，少一分則便宜。
巿場的訊息一直在滾動，個別投資人的認知有局限性，投資人的資金也並非無上限。追逐股價的起伏成了危險的行為。
我們轉頭看過去的三年，持有NVIDIA獲利近15倍、持有Oracle獲利約3.6倍、持有META獲利4.6倍、持有台積電ADR獲利也是3.6倍。相對的，如若在短期的未來AI成了泡沫幻影，持有這些股票亦將會是受傷最重的投資組合。
投資人說穿了免不了在賭局裡翻騰，小到賭股價漲跌，大到賭世界和平；賭科技發展。
我們在巿場裡作功課，在投資組合中作判斷，都是希望更了解自身的風險承受度，減少盲目的猜測，調整出最舒適的投資組合內容。
本周我們買進台積電以及興富發(2542)
