Micro LED AR 眼鏡供應鏈 (7)

瑞儀一條龍布局的深層意義— AR 光學版台積電

結論：
瑞儀切入超穎光學之後，對「鴻海 × Porotech × GIS」聯盟形成強烈的鯰魚效應：
- 台灣 AR 光學供應鏈的整體技術天花板被往上拉，
- 鴻海作為「全球 AR 代工樞紐」的地位反而更穩，
- 未來國際品牌要做 AR，要繞過台灣，幾乎不可能，也就更難繞開鴻海。

一、台灣 AR 光學「新三國演義」——三種商業模式的對決

看 AR 光學，不能再只看單一公司，而要把它拆成三種不同的商業模式：
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1. 瑞儀 (6176)：【光學界的台積電】

- 定位： 掌握技術與材料的上游平台廠。
- 武器：
- 透過併購 NILT（丹麥）與 Inkron（芬蘭），一次拿到
- 光學設計與母模、
- 關鍵光學材料、
- 奈米壓印（NIL）量產能力。
- 投資視角：
- 走的是「高本益比」路線：不只是賣模組，更賣 IP + 材料 + 製程平台。
- 最有機會同時承接 Apple、Meta 乃至歐洲精品眼鏡品牌的訂單，成為 AR 光學界的「台積電型」基礎設施。

2. GIS-KY (6456)：【先進封裝與光學整合的王者】

- 定位： 在顯示與光學之間做「封裝與整合」。
- 武器：
- 混合鍵合 (Hybrid Bonding)、
- 系統級封裝 (SiP)。
- 強項在於：把 Porotech 晶片、CMOS 背板與波導可靠地「黏」成一個光機模組，並拉高量產良率。
- 投資視角：
- 這是一條「資本密集」路：設備、產線投入巨大，必須靠鴻海與 Apple 等大客戶的長約來灌量。
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3. 今國光 (6209)：【利基戰場的機動奇兵】

- 定位： 介於傳統光學與新世代光機模組之間的「混血部隊」。
- 武器：
- 1cc 極小體積光機、
- 玻璃模造與高耐候性光學件。
- 策略：
- 主動避開半導體級的正面火線，轉而專攻 B2B、軍工、戶外裝置等對體積與環境耐受度極端要求的市場。
- 投資視角：
- 典型「轉機股」：一旦吃下 Amazon 這類客戶的二供 / 特殊案，EPS 有機會直接翻倍。
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二、瑞儀崛起後，對「鴻海 × Porotech × GIS」聯盟的連鎖效應

瑞儀切入超穎光學，等於重排了 AR 供應鏈的「競合關係」。

1. 對 GIS（光機 / 波導）的影響：【生死線級別的對決】

- 技術正面重疊：
- GIS 本來就在做奈米壓印波導與 metalens，
- 現在瑞儀不只會做，還把上游關鍵材料 Inkron 收進集團。
- 若 GIS 找不到同等級高折射率膠材的替代來源，未來在高階波導上就有被「卡脖子」的風險。
- 客戶組合的變化：
- Apple 很可能偏好瑞儀這種掌握「材料 + 母模 + NIL」的 IDM 模式，把它視為第一供應商；
- GIS 則有機會被壓到 第二供應商 的角色。
- GIS 的應對之道：
- 只能死守自己目前仍有明顯領先的「混合鍵合 (Hybrid Bonding)」與封裝 know-how，
- 把光機模組做成「誰都可以設計波導，但要量產還是得靠我封裝」的最後防線。

2. 對 Porotech（光源）的影響：【多邊客戶的戰略機會】

- 本質關係：
- 瑞儀做的是波導 / meta-optics，不做 LED 光源，最終還是得買 Micro LED 晶片。
- 機會在哪：
- 瑞儀若要避開紅色供應鏈（JBD 等），
→ 選擇 Porotech 的 DPT® / PoroGaN 晶片，會是非常合理的路徑。
- 這代表 Porotech 在「GIS 之外」多了一個重量級模組客戶，議價權更高，出海口更多。
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3. 對超炫 （晶宏子公司）的影響：【驅動標準外溢的放大器】

- 邏輯鏈：
- 若瑞儀導入 Porotech 晶片，那採用 Porotech 既有的驅動平台（例如超炫設計的 CMOS 背板 / 驅動架構）的機率就水漲船高。
- 利多在哪：
- 瑞儀的高階光學模組需要非常精準的亮度 / 色度控制來配合 waveguide、meta-lens 的特性，
- 超炫在 CMOS 背板上的補償 / Demura 能力，正好可以彌補光學端的微小誤差。
- 一旦瑞儀開始採用這套驅動架構，等於在台灣光學圈裡「幫超炫做標準化」，把超炫的 IP 從單一聯盟擴散成整個生態系的共通底層。
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4. 對鴻海（系統整合 / 代工）的影響：【多供應商競爭 = 最高階的議價權】

- 鴻海一向的戰略：
- 作為總裝與系統整合的「大包商」，最喜歡看到上游供應商彼此競爭。
- 實際操作：
- 在光學端同時擁有 GIS 與瑞儀兩個選項，
- 鴻海可以依專案在價格、交期、產能、技術風險之間做最有利的組合，
- 適度運用「瑞儀 vs. GIS」的競爭，壓低光學模組採購成本，
- 將價值盡量留在「系統整合 + 品質 / 良率管理」這一段。
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總結

- 瑞儀：把自己打造成 「光學界的台積電」，賣設計、賣母模、賣材料、賣製程平台。
- GIS：守住「Hybrid Bonding + 光機封裝」這一塊先進封裝高地。
- 今國光：在利基 B2B / 軍工市場靈活突擊。
- Porotech：在光源端左右逢源，成為各家光機 / 波導模組的共同上游。
- 超炫：負責把 DPT / MicroLED 的背板與驅動標準化，做整個生態系的「驅動大腦」。
- 鴻海：坐鎮系統整合中樞，利用供應商競合，把台灣 AR 光學「三國演義」變成自己的戰略護城河。