產品與定位的核心差異
這兩家公司的核心競爭力與業務重心完全不同，導致它們在市場景氣循環中的表現也大相徑庭：
華邦電的優勢：穩定與利基市場的領導者
華邦電的策略是「避開紅海，深耕藍海」。
- 抗週期性強： 由於產品主要用於汽車（需要長年供貨）、工控等對價格敏感度較低的市場，華邦電在記憶體大跌價時的獲利跌幅通常較小。
- 高市佔率： 在 NOR Flash 等利基型產品市場，華邦電擁有全球領先的市佔率和技術優勢，具備較高的議價能力。
南亞科的優勢：高容量與景氣爆發的代表
南亞科的策略是「聚焦 DRAM，掌握週期」。- 景氣爆發力強： 當 DRAM 進入上行週期時（例如 AI 帶動的伺服器需求暴增），標準型 DRAM 的價格漲幅和營收爆發力遠高於利基型記憶體，南亞科的獲利成長會呈現倍數級的跳躍。
- 技術與集團資源： 在技術授權與集團資源的挹注下，南亞科能持續進行製程升級，確保其在 DRAM 領域的競爭力。
如果標準是「追求高爆發力與週期性報酬」：南亞科勝！
- 適用時機： 預期 DRAM 產業正處於 景氣循環的底部或剛進入上行階段 時。
- 理由： 南亞科的獲利與 DRAM 價格高度連動。一旦 DRAM 價格啟動超級週期，南亞科的股價與獲利將展現數倍的漲幅，是典型的「週期股」投資標的。
如果標準是「追求穩定性與長期抗跌性」：華邦電勝！
- 適用時機： 預期記憶體產業可能面臨 景氣修正或大盤波動性高 時。
- 理由： 華邦電的利基產品應用於需求穩定的長線市場（如汽車、工控），能夠提供更穩定的現金流和獲利，是更具「防禦性」的投資標的。
綜合判斷 (基於 2025 年末的市場展望)
鑑於目前（2025 年末）全球記憶體產業正處於從谷底回升、AI 需求持續拉動伺服器與高容量記憶體的階段：
- 短期爆發力： 南亞科的成長潛力更高。隨著 DRAM 報價持續上漲，其獲利改善幅度會非常顯著。
- 長期穩健性： 華邦電則能提供更堅實的基礎，尤其其 NOR Flash 和利基型 DRAM 在 IoT 和汽車電子領域的長期穩定需求，使其能夠平穩度過未來可能的市場波動。
以上全部是AI寫出來的，但實際你要學會判斷所以不能全信!!
如果從基本面去觀察，要觀察那些指標呢?
首先先到888產業分析模組裡的同業比較看看
都在優分析細產業分類內屬於電子上游-DRAM製造
輸入南亞科後就會跳出他的同業
本益比南亞科34.47倍，華邦電122.69倍
看的出來他們都是景氣循環的公司
在需求產生後帶動市場對於這個產業的高度評價
華邦電本益比居然來到122.69倍
從營業利益來觀察，華邦電大勝南亞科
從毛利率來觀察，華邦電大勝南亞科
從產業趨勢(營收來觀察)
南亞科11月營收為101.6億，華邦電為86.3億
而且是快速上升
從存貨觀察，華邦電存貨金額為252億，南亞科為320億餘元
透過轉機的指標觀察
南亞科淨值比為3.19倍超過10年淨值平均的1.39倍
但營收、產品獲利率、存貨周轉率、ROE股東權益報酬率、法人加碼等等都是得到滿分
華邦電淨值比為3.38倍超過10年淨值平均的1.2倍
但除了存貨周轉率以外，營收、產品獲利率、ROE股東權益報酬率、法人加碼等等都是得到滿分
其中觀察指標-存貨周轉率(次)
當股價處於低檔，存貨週轉率卻開始上升，是產業需求好轉的跡象。如果你發現同一個產業的個股同時出現存貨周轉率大幅度上揚，代表該產業正處於向上的景氣循環，容易吸引市場目光。
南亞科從0.23次提升至0.45次，而華邦電第三季從0.72次降至0.5次
觀察指標-稅後淨利VS營業現金流
營業現金流高於每股盈餘，代表公司的盈餘品質佳，屬於真賺錢而不是表面上賺錢實際上虧損的事業。
可以觀察這兩家公司的現金流都大於每股盈餘，尤其現金流更是均符合負轉正
觀察指標-淡旺季分析-歷年單月營收
月營收動能強勁
當公司近三個月的營收平均值，比過去12個月的平均值來得高，表示公司目前處於營收成長階段，因為採用平均值來做比較，可以有效去除單月營收一次性成長的誤判，對於股息投資人較有幫助。
近3月平均營收
近3月平均營收是公司最近三個月營業收入的平均值。可平滑單月營收波動，用來觀察短期營運趨勢是否成長、持穩或轉弱。適合搭配月營收比較，評估近期業績變化方向。
近12月平均營收
近12月平均營收是公司過去一年每月營收的平均值。可排除季節性波動，反映營收的長期穩定性與成長趨勢。適合用來評估公司整體營運表現是否穩健持續。
法人預估-累計月營收追蹤
可以觀察到南亞科11月營收超法人預期22%(今年跟全年比)，且單月營收超法人預期3.8%
可以觀察到華邦電11月營收超法人預期0.6%(今年跟全年比)，且單月營收超法人預期2.1%
觀察指標-存貨(換算為每月數據)
凡備供正常營業出售之製成品或商品；或正在生產中之在製品，將於加工完成後出售者；或將直接、間接用於生產供出售之商品（或勞務）之材料或物料；或營建用地等屬之。
南亞科第三季存貨減少9.75%
華邦電第三季存貨增長16.74%
觀察指標-資本支出佔營收比重
資本支出佔營收比重 = 資本支出 ÷ 營業收入。表示公司將多少比例的營收投入在設備、廠房等長期投資上。數字越高，代表公司積極擴產或布局未來成長。數字越低，可能表示經營保守或成長動能趨緩。
可以看出南亞科投資在資本支出金額
觀察指標-投入資本
股東權益+長期負債 投入資本是公司用來支撐本業營運的長期資金。包含股東權益與有息負債。代表公司實際投入在經營活動上的資金總額。用來衡量企業資金運用效率與資本報酬能力。
資本報酬率
資本報酬率 = 稅後純益 ÷（(本期投入資本 + 前期投入資本) ÷ 2）。表示公司運用投入資本創造獲利的能力。數字越高，代表資金使用效率越好，為股東創造更高回報。適合評估整體經營績效。觀察ROIC時，要留意一次性業外因素所導致的報酬率提升。
觀察指標-三率三升
營業收入淨額
營業收入淨額是公司扣除銷退、折讓與折扣後的實際營收金額。代表公司真正入帳的銷售收入。比總營業收入更能反映實際銷售成果與營運表現。數字越高，表示營收品質穩定、退貨或折讓較少。
毛利率%
毛利率% =（營業收入 − 營業成本）÷ 營業收入。表示每賺一元營收，能留下多少毛利。數字越高，代表產品定價能力強或成本控制良好，有助提升整體獲利能力。
營業利益率
營業利益率 = 營業利益 ÷ 營業收入。表示公司每賺一元營收，有多少來自本業的獲利。數字越高，代表經營效率佳、成本與費用控管得當。本業獲利能力強。
可以觀察南亞科三率三升
可以觀察華邦電也是三率三升
EPS法人預估
南亞科
2025年EPS為0.24元
2026年法人預估12.43元
EPS法人預估2019年為12.43元、2027年為8.22%，2028年預估1.29元
目前共有11家重新調查法人的預估情況
華邦電近四季為EPS為0.03元
目前共有11家重新調查法人的預估情況
華邦電近四季為EPS為0.03元
2025年EPS為0.24元
2026年法人預估12.43元
EPS法人預估2019年為12.43元、2027年為8.22%，2028年預估1.29元
目前共有16家重新調查法人的預估情況
觀察指標-原故料與在製品
原物料是公司接到新的訂單而提前備貨(原物料)增加0.72%
華邦電第四季存貨在製品上升了20.32%
而放入生產線更是提升了不少訂單需求的機會
原物料是公司接到新的訂單而提前備貨(原物料)增加7.3%
南亞科第四季存貨在製品較上季減少3.78%
心得分享
南亞科
受惠於 AI 投資排擠效應，DDR4 供不應求帶動量價齊揚，營收連創新高，但短期獲利改善幅度仍受成本因素限制。
由於三星、美光等大廠都把精力與產能轉去生產高利潤的 HBM/DDR5 記憶體（主要供應 AI 伺服器），導致市場上傳統的 DDR4 記憶體出現嚴重供不應求。南亞科作為 DDR4 的主要供應商，因此能享受產品價格的飆漲。報價上漲加上客戶搶貨，讓公司營收連連創下新高（11 月突破百億），證明了當前的量價齊揚態勢。靠著這波漲價動能，公司在第三季就提前轉虧為盈，驗證了記憶體景氣已正式走出谷底。雖然營收大漲，但獲利（毛利率）的改善速度不如市場想像的快，公司為了跟上技術進度，持續投入資金進行製程升級，這些成本壓力短期內會稀釋掉部分因價格上漲帶來的利潤。 產品組合結構的變化，也影響了毛利率的跳升幅度。
南亞科的黃金期將延續到 2026 年上半年。
預期DDR4 的供需緊張情況將會延續到 2026 年上半年，甚至全年價格都可能逐季上漲。 雖然產能已是滿載，但新的製程設備要等到 2027 年才能裝機，這意味著 2026 年的資本支出 (CapEx) 仍維持低檔，短期內產能擴張速度有限，也間接支持了 DDR4 價格的持續堅挺。公司也在積極佈局 DDR5 和 HBM 相關技術，準備迎接 AI 推論與邊緣運算擴散帶來的長期結構性需求。南亞科現在是一檔標準的高爆發力週期股。短期營收爆炸性成長已是事實，但要關注公司能否在維持高成本投入的同時，有效提升毛利率，才能讓獲利跟上營收的漲幅。
華邦電
公司在第三季成功轉虧為盈，毛利率從低點暴衝到近 47%，這是非常戲劇性的跳升。
過去幾年晶片大跌時認列的損失，隨著報價回升，現在可以重新「賺回來」，這是短期內毛利率暴衝的主因，與南亞科一樣，受惠於大廠優先生產 AI 晶片，利基型的 DDR4/DDR3 價格飆漲，推動公司營收連創高峰，客戶甚至願意簽長達 6 年的合約，顯示這波漲價動能會延續到 2026 年。
華邦電的目光不只停留在短期的週期性獲利，積極投入大筆資金擴建高雄廠，目標在 2026 年將 16 奈米 DRAM 製程商品化。這能大幅提升晶粒產出（+30%），是鞏固傳統利基型市場競爭力的關鍵，CUBE 是華邦電為Edge AI（邊緣人工智慧）量身打造的記憶體新技術；它不像 HBM 那麼昂貴，但性能優於一般記憶體，非常適合用在汽車、穿戴裝置等，CUBE 預計 2027 年放量，目標在未來幾年佔據 DRAM 營收的 50%，是公司跳脫傳統週期性、邁向結構性成長的「祕密武器」
華邦電已經走出低谷，短期內有穩固的 DDR4 漲價效益護體；長期則有 16 奈米擴產和 CUBE 兩大轉型計畫，成長路線非常清晰且具爆發潛力。
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課程日期：2026/1/11
課程時間：08:30~12:00
課程地點：
WensCo 文心會議室302教室
台中市北屯區文心路四段936號
https://maps.app.goo.gl/dHxhpW3dYnSWuuDp7
課程類型：線上課
課程地點：專屬線上社團教室
課程日期：預計於2026/1/21上架影片
線上社團教室關閉：2026/4/30
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