金價站上 5,000 美元，並非單一避險事件所致，而是央行儲備結構、地緣政治溢價與長期財政風險同步重定價的結果。
中東戰雲助攻、美銀上看$6,000！揭密「史詩級」購金戰略的背後大買家
2026 年 1 月，全球金融市場最炙手可熱的話題，除了 AI 之外，莫過於黃金。當金價強勢叩關 $5,000 美元大關，這場被外媒形容為『史詩級』的狂飆，反映的不只是避險情緒，更是背後極其深遠的國際貨幣體系轉變。隨著市場正式進入 5,000 美元時代，高盛已將年底預測上修至 $5,400 美元，美國銀行（BofA）甚至預期，這波漲勢將在 2026 年春天衝上 $6,000 美元。這代表當前金價上漲，已從短期情緒反應，轉為反映國際貨幣體系結構變化的定價過程。
全球央行「用腳投票」：3.69 兆美元的信任轉移
這波漲勢的最強底座，並非來自於短線的投機與炒作，而是全球央行對國際儲備體系進行的「結構性換血」：
- 儲備新高： 重回黃金本位時代？
截至 2025 年 Q3，全球官方黃金儲備佔比已升至 28.9%，創下 2000 年有統計以來的新高。這顯示在通膨壓力與地緣動盪下，黃金正從「邊緣資產」重新回歸各國央行的「核心配置」。 - 美元退位： 跌破三十年心理防線
美元在全球外匯存底的佔比已降至 56.92%，這是自 1995 年以來的最低水準。當全球最強儲備貨幣的地位出現鬆動，原本流向美債的資金，正加速湧入實物黃金。 - 安全防線： 不可被「武器化」的資產
俄烏衝突後，西方凍結俄羅斯資產的行動讓各國意識到，黃金是唯一「不受制俄烏衝突後的資產凍結行動，徹底改變了各國央行的風險模型。黃金作為唯一「無國籍、不受制於外國司法、無法被制裁」的實物資產，已成為主權國家維護金融安全的最後堡壘。
整體而言，全球央行的行為顯示，黃金已從過去的避險資產，重新回到官方儲備體系中的核心位置。官方黃金儲備佔比創新高，反映的是央行對通膨、制裁與貨幣信用風險的長期制度性回應。美元儲備佔比下滑，並非去美元化口號，而是央行在實務層面分散主權風險的結果。
中國的購金戰略：連 14 月增持與「去美元化」
作為新興市場的領頭羊，中國人民銀行的購金軌跡，折射出國際儲備體系正在經歷深層的變遷。其動作是長期的戰略性安排：
- 穩定增持：戰略轉向的長期訊號
截至 2025 年 12 月底，中國人民銀行已連續 14 個月增持黃金。目前黃金總儲備達 2,306 噸（約 7,415 萬盎司），全年累計增加達 26.75 噸。這波自 2022 年 11 月開啟的兩輪增持行動，累計增金規模已超過 358 噸，顯示對實物資產的需求極其穩定。 - 減美增金：擺脫「美債部位」的風險
中國正推動儲備資產多元化，持有美債規模已降至 6,826 億美元（2025 年 11 月數據），創下 2008 年金融海嘯以來的新低。分析師指出，隨著美國債務規模失控，市場出現「美國印刷還錢」的擔憂，中國正透過減持美債並轉向黃金，以確保外匯存底的安全性與流動性。 - 增長空間： 距離全球平均仍有巨大缺口
儘管增持步調快速，但截至 2025 年底，中國黃金儲備佔其外匯存底比例僅約 8.53%。相較於全球央行約 28.9% 的平均水準，中國仍有極高的增持空間。
中國這種「低佔比、高需求」的現狀，預示著在未來幾年仍將是全球金市最強勁的大買家。在官方黃金佔比仍顯著低於全球平均的情況下，中國的購金行為具備高度延續性，而非短期政策操作。
黃金價格史詩級狂飆的核心推手：從財政風險到「戰爭溢價」
除了央行購買黃金之外，當前市場正在同時消化數個推升金價的關鍵因素；這些因素共同作用，使黃金價格不再只對單一事件反應，而是形成結構性上移的定價基準。
- 貨幣貶值交易 (Debasement Trade)：對法幣體系的信任危機
美國國債正式突破 37 兆美元。在長期財政赤字無法扭轉的預期下，黃金不再只是避險工具，而是對沖法幣購買力長期萎縮的「價值定錨」。 - 私人資金跟進：從 ETF 流入看見趨勢
2025 年全球黃金 ETF 資金流入高達 890 億美元，反映出機構投資人與一般大眾已從觀望轉為集體配置。這種資金流向的轉變，為黃金交易提供了很好的流動性。 - 地緣政治避險：從突發事件轉為「常態性戰爭溢價」
從中東衝突到川普政府的政策不確定性，特別是近期中東局勢升溫，已使地緣風險從「事件型衝擊」轉變為資產定價中的「常態性溢價」。這為金價提供了很強的下檔保護。 - 利率下降預期：持有成本的實質下降
各國央行近兩年的降息行動，有效降低了持有黃金的機會成本。在實質利率下降的背景下，黃金相對於孳息資產的吸引力大幅提升。 - 資產配置黏著性：長期財政風險的防火牆
高盛指出，這波購金熱潮主要是為了防範長期財政風險，資金具備高度的「黏著性」。這意味著買家多為長期持有者，不易因短線的獲利了結而流出，形成穩定的支撐力量。
當法幣購買力的不確定性上升，黃金重新成為跨時間的價值定錨工具。ETF 資金的大量流入，代表黃金已從避險配置，轉為主流投資組合中的常態部位。地緣政治風險已從突發事件，轉化為長期存在於資產定價中的「常態性溢價」。在實質利率走低的環境下，持有黃金的機會成本明顯下降，提升其相對吸引力。以長期財政風險為出發點的配置行為，使黃金需求具備高度穩定性。
我們正處於「金色轉折點」
當全球 95% 的央行都預計在 2026 年持續增持黃金時，這已不再是短期投機，而是國際貨幣體系的重建。金價站上 $5,000 美元大關，並非只是避險情緒的單純噴發，而是市場正在重新校準：「在動盪的新秩序下，什麼樣的價格才算合理估值？」
隨著地緣溢價因中東與美國債務壓力內化為常態，黃金正從投資組合的「保險」轉變為「核心定錨」。在 $6,000 美元時代到來前，我們見證的或許不是金價的巔峰，而是法幣資產與實務資產配置調配的一連串過程。
在高不確定性成為常態的時代，黃金正從投資組合的保險角色，轉為長期配置的結構性定錨。
10 句精華摘錄
- 金價叩關 5,000 美元，並非單一避險事件所致，而是央行儲備結構、地緣政治溢價與長期財政風險同步重定價的結果。
- 黃金上漲已從短期市場情緒反應，轉為反映國際貨幣體系結構變化的定價過程。
- 全球央行的購金行為顯示，黃金重新回到官方儲備體系的核心位置。
- 美元在全球外匯存底中的占比下滑，代表央行正以實務行動分散主權風險，而非僅停留在去美元化口號。
- 官方黃金儲備占比創新高，反映央行對通膨、制裁風險與貨幣信用不確定性的制度性回應。
- 在黃金占外匯存底比例仍低於全球平均的情況下，中國的購金行為具備高度延續性。
- 地緣政治風險已從突發事件，轉化為長期存在於資產定價中的常態性溢價。
- 當法幣購買力的不確定性上升，黃金重新成為跨時間的價值定錨工具。
- ETF 資金的大量流入，顯示黃金已從防禦性配置，轉為主流投資組合中的常態部位。
- 主流機構對 5,000–6,000 美元的討論，並非短線走勢預測，而是對新國際貨幣秩序下黃金合理估值框架的重新校準。
