關於今年大跌的新興本地債

相信有投資債券的朋友都知道，一般投資債券的總報酬來自於殖利率加上債券價格。但其實投資於新興本地債時，影響您總報酬的因素還有一個----那就是【匯率】。這也就是為什麼近期新興市場本地債會像溜滑梯般地往下滑，因為包括阿根廷披索、巴西雷亞爾、土耳其里拉等等都貶到了歷史新低。

目前大部份的分析都將這波新興市場貨幣大貶的主因，歸咎於美國升息、美元走強導致熱錢撤出，卻相對忽略了二件很重要的事：一個是選舉政治因素，一個是從第二季開始的中美貿易戰。

還記得ＶＶ在今年二月發出警示的這篇部落格文章嗎？

聽說今年新興市場跟去年一樣，矇著眼衝就對了！您確定？

誠如上面部落格文章所提到的，我認為除了國際資金流向與經濟發展層面之外，政治局勢也往往是影響行情很重要的因素。

當一個國家政治局勢前景不明時，外資通常都會選擇退場觀望。因為不曉得目前執政者的既定發展政策，會不會因為選舉改朝換代而中斷，甚至是被推翻。

或許有人會認為，部分新興國家體質本來就不好，存在有外幣計價債務過高、經常帳與財政雙赤字等問題，這點的確不能否認。但藉此想舉個很極端＆有趣的例子提供大家另類思考，那就是：土耳其🇹🇷

有關注土耳其的投資人都知道，土耳其是去年的資優生，2017年的經濟成長率足足有7.4%，高居西亞地區榜首。

但其實土耳其長期以來都一直是個深受經常帳赤字所苦，強勢貨幣計價債務更佔其外匯存底比重逾200%的經濟體喔！

請您回想一下，今年土耳其里拉開始明顯大貶是什麼時候？

正是在川普因為雙方對國防政策的分歧，與要求釋放遭到土耳其拘禁的美國牧師布朗森被拒而大動肝火時。

在去年川普上任表示想改善跟土耳其關係時，土耳其長期以來的財政問題完全沒人討論與在意．．．直到今年川普改變立場將大棒揮向土耳其後，它便立馬成了投資人們避之唯恐不及的過街老鼠。

呵呵，是不是很值得玩味呢？政經！政經！經濟本來就是政治的表象啊（挖鼻

重點！目前該如何看待新興本地債呢？

其實現在的新興市場體質比過去健全很多，債務狀況已較金融海嘯前有明顯的改善，多數國家的經濟基本面也有大幅好轉。而且IMF已經同意阿根廷提出的援助協議、土耳其總統埃爾多安對拘留美國牧師的態度不再強硬、美國對中國追加的二千億關稅的預期利空也已發酵過了，加上不少新興市場央行開始啟動升息循環拯救匯市等．．．無論是政治局勢或貨幣政策的不確定因素，預期都將逐步釐清市場疑慮。因此我認為新興市場本幣未來的走勢將可望穩定下來。而且現在新興本地債的利差已高於十年平均值，殖利率又明顯拉升，所以新興本地債的投資價值其實已經浮現囉！

如果您也認同上述ＶＶ的觀點分析，已持有者仍可持續買進。而空手者，也別錯失這不錯的進場布局時機呦！