高收益債
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霍華馬克斯（Howard Marks）是橡樹資本的創辦人，他在2026年4月9日寫了最新一篇的備忘錄，主題是私募信貸（private credit），特別是其中的「直接放貸」（direct lending）。
我有針對部分名詞做進一步的補充，以方便各位朋友可以更輕鬆地閱讀大師的想法。
羊羹我常在想，當傳統的穩健理財，已無法回應我們對未來的焦慮時，是不是該勇敢地看看那些被視為異端的聲音？面對買不起房的現實，與其在原地踏步，不如一起來研究這份充滿爭議的報告。它或許過於激進，卻也意外地為我們這個世代，提供了一條數據紮實、邏輯清晰的求生路徑，這是一場關於風險與報酬的深度討論。
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景氣下行週期開啟前，現金流脆弱的中小型股與高收益債的風險提前示警
重點摘要：
交易量創高 + 指數走跌， 信用市場釋放出異常訊號
2025年槓桿貸款市場交易量暴衝至822億美元，為歷史第二高，同時 LSTA 指數跌至96，這是市場對高風險資產啟動信用風險預警跡象。
價格分化顯示：市場正在挑公司
我們在八月最後一天結束了高收債ETF的投資，賣出50張00710B復華彭博非投等債。投資時間共計25個月，累計收息118,324元，含息累積報酬率為15.9%。
央行升息的是藉由借貸成本來減少需求以求抑制經濟。之前比較多討論的是在民間消費部分，只是過往有超額儲蓄以及鎖定的低廉貸款利率所保護，因此，遲遲沒有看到民間消費的疲態，只是考驗，據推估慢慢要迫近了。
至於企業的部分，則是利率上揚除了對於資本開支計畫的影響之外，也會影響企業的成本，間接會影響就業，
借錢最怕的就是別人跑路，當別人跑路時你手上持有的借據就跟垃圾一樣，一分錢也拿不回來，只能丟垃圾桶。
「垃圾債」的意思就是：這張債券有非常高的機率會變成垃圾，到最後連本金都拿不回來。公司可能因為營運狀況或是債務問題而危在旦夕，這樣的公司所發行的債券就被稱為垃圾債。
高收益債又是什麼呢？
高收益聽起來就
前幾天遇到一位朋友，他很得意地告訴我，他投資了一筆國外商品，需把錢匯到國外，年報酬約為12%，8年後可以翻倍。
這是我朋友的投資故事，但我的故事卻跟他不一樣，為什麼呢？
文章中我用自己的故事與經驗來剖析，也讓讀者獲得一些資訊。
投資真的該對自己誠實多一點，你受的傷害則會少一點。
最近缺錢，有人可以讓我週轉一下嗎？ 我可以開一張借據給你。
我想借100萬，3年，每年6%利息，半年付一次利息。
憑什麼？憑我很會講幹話啊？還是我抵押個東西給你？
好啦，我沒有真的缺錢😂，我只是想跟你講一個商品-債券（那張借據）
