【專欄】江忠軒：波動式存股法

首先需建立觀察的股池，越多檔越好(原因參閱以下第3點)，之後細分為[保守穩建型]、[積極波動型]的兩種作法，通常[保守穩健]的操作較長期，[積極波動]的操作較短期，所以視股價變化情況可以混用2種方法。

A. 保守穩建型：為自己熟悉且股利發放穩定或是營收及EPS有成長的公司。核心的作法是估算出股票的合理價，合理價以下買進、合理價以上賣出。沒有賣出時，就持續領息。

※若是看10年本益比河流圖獲利長期往下，直接淘汰。股災時（例如：2000，2008）不配息或不賺錢 ，也是直接淘汰。所謂的[保守穩健]就是要求股災來時也不擔心，可以繼續安穩的等待公司的獲利和配息，甚至在[公司股價]相對於[公司獲利]還要便宜（本益比較低）時還可以加碼。

※藉由較大的股池，我們比較容易找到合理價以下的股票，若是股池太小，比較容易產生無股票可以買的問題。

※那該從哪裡增加自己的股票池大小呢？

可以看價值投資相關書籍提供的各種指標去篩選，也可以從每期的財經雜誌介紹：包含公司在產業裡的優勢、經營者的方向、公司未來發展、針對不同主題(高殖利率、穩定成長、護城河)介紹及各種指標代表的意義，如ROE、EPS、PER、毛利率等，以上可以幫助你了解各種產業增加能力圈，然後到goodinfo或是你慣用的網站觀看完整狀況。

※將股票分散持有：是希望安全的取得略勝大盤的報酬率。當我們挑了一檔各方面都符合標準的股票，我們仍然要假定有5%的意外會發生。所以不應該把總資金一百萬全押，即使你如願賺到195萬，但投資是一輩子的，一旦重押到公司賺錢老闆掏空這類鳥事，你的心血就可能直接歸零。

如果你把資產平均分散到100家你認為有95%機率能保持獲利的公司，就算有5家（5%機率）公司不如你預期，100家減去5家的結果，每年還是有95家的資產在你的預期之中，甚至超乎你的預期。

※在把錢投入股市之前，建議先保留一年的加碼資金（經驗指出是欲投入資金的2/3）。如果有固定收入，全買也沒關係，可以用固定的收入加碼，若沒固定收入的話就要用短期債券（台灣很難找）跟定存（比較常用）來保留現金。

★股池選股要點：

1：要有穩定且長期（10年↑）的現金股利分配與夠高的盈餘分配率(50%↑)，其獲利比較難以做假，這裡要特別注意！現金股利不是賺它的利，是用來確認公司真的獲利。

2：因為只有穩定且持續獲利並發出股利的股票，才有信心越跌越敢買。

★核心/衛星股池的介紹

1. 核心股池:為最穩定、最熟悉與最安心的標的，各項數據優或理解，需求和優勢可預見10年內存在，可以放心增加張數，核心股池內的股票變差時可移到衛星股池(通常不多)。

2. 衛星股池:新上市櫃沒幾年，較不熟悉或是股本較小的公司，但是數據表現優良。越能熟悉的公司，我對基本面數據的要求越低！越陌生的要求越高！

資金配置：核心7衛星3，然後留下可以加碼一年的資金，這是為了無法預測的股災。

★建議選股條件與注意股池中基本面變化的狀況: 其標準依照個人產業熟悉度可調整，越熟悉的產業或公司其要求的絕對數值可以相對較低。

1. 毛利

2. 現金流

3. 負債比

4. 獲利持續成長或持平

5. 產業獲利不長期下滑

6. 競爭少最好是產業內的前一二名

7. 盈餘分配率

8. ROE與ROA

9.足夠的護城河(同業競爭者不要太多、有一定的技術門檻、有品牌優勢)

10.無景氣問題，任何時候都賺錢的公司

以下開始提供個人的合理價算法：

★預估下一次分配的股利*20為合理價：用最近四季（1季=3個月）累計的EPS，乘上你預估的盈餘分配率。

★我通常比較保守，盈餘分配率破百的，會以1計算，之前很低但這三年分配率高(表示公司趨向穩定)，會以比這三年平均值略低來計算。

★簡易存股攻略4步驟:

1：觀察名單中出現合理價以下時：

核心股池以85折開始考慮買進，

衛星股池以75折開始考慮買進。

※分批買進的三大好時機：

1.在股價接近或到達打折價時。

2.大盤連跌三天或大盤一次跌很多點。

3.個股突然大降價時。

2：買入後的觀察：

當持股接近合理價，且在股池中發現更便宜的標的時可分批賣出。

※分批賣出的三大好時機:

1.在股價接近或到達合理價後。

2.大盤連漲三天或大盤一次漲很多點。

3.個股突然大漲時。

3：資金分配:

※每檔不超過資金的10%，避免過度集中，這樣股價高時賣出，再換到相對便宜的標的，不斷重複。

※不一定要堅持到合理價，有時間成本的問題，越接近越難漲。

4.買入的股票即使沒有漲到可以賣出的價格，那麼長期持有的話平均下來也會有將近7%（5%的現金股利+2%的借券收入）的殖利率。

★長期大跌（空頭）應對:

通常跌便宜一陣，我就會照上面三要素買股。如果跌得比較久，除了一開始跌一陣買的，我會先停手觀望下季公司是否仍穩健獲利，然後把買的頻率變慢，請看前文，我說的[保留一年資金]，就是要分散到這時候。能算到低點去買的不用學這個，這些操作都會反應在我的對帳單，大家可以參考精神，但不要跟牌。

★看走眼時（5%的鳥事發生）的價值停損策略：

有時候好公司可能因為長期的景氣循環，或是時代改變，導致價值變低。這在篩選股票前一定要謹慎，那如果萬一買到了呢？

前面有提到，要留下可以加碼一年的現金,當他跌到快20%時，買第二張，然後第三張大約是快17%時攤。

不論你買的股票是不是真的價值衰退，都要盡量這樣做，這樣可以保持個股損益最多負不到10%。

當你確定這間公司沒未來，或需要循環太久浪費時間價值，[負10%左右的損益]在一年會有好幾次機會讓你在損益變正的時候清掉持股，無傷退場。

停損口訣：

買完鳥事發生，負20買，再發生，負17買，等待損益兩平出清。

★借券秘笈：(存股還可賺利息喔！不分日夜，假日照賺的好康分享)。

1.富邦(費用20%)、元大(費用30%)、永豐都可雙向借券 凱基(費用25%)...凱基個人使用成功率低。日盛目前也有了。

2.出借利率可以比券商建議價低一點(薄利多銷比滯銷好)(詳情請參閱各證券公司雙向借券訊息)。

B.積極波動型（粗略版）

1.先從存股挑股方法(2.0版) 中，找出有長線（現金股利）保護的公司，亦即有長年的穩定獲利跟現金股利分配政策。

但在[積極波動]的做法下，我們對負債比，股利連配年數，現金流等等可以美化的數據，要求可以低一點，相對地增加一樣要求，就是[近3年獲利必需成長]。

2.再來看本益比河流月K圖，可將標的分為2種：

1.獲利走勢為左低右高，表示是[成長股]。

2.獲利走勢平穩，表示是[穩健股]。

這2種股型都符合我們的標準。

反之

1.獲利是左高右低，表示是[衰退股]。

2.獲利起伏很大，河流圖斷斷續續，就是[景氣循環股]

這2種股型就不符合我們的標準。

※景氣循環股：建議可以用季或年K（較月K線長期）去確認是否是長年如此，這種股票只有熟悉業內的人可以考慮操作。

3.找出個股在本益比河流圖裡，常在的區間，例如：8~12倍，12~16倍或12倍上下等等。

※如果價格跳動過大，不容易決定出區間，可以直接用12倍上下為區間。

找出區間後：

價格接近下緣的時候，買進第一批。

碰觸下緣時，買進第二批。

低於下緣時買進第三批。

接著等待股價回到[常在區間]附近：

接近上緣時賣出第一批。

碰觸上緣時賣出第二批。

超過上緣時賣出第三批。

4.請看範例：1229聯華，他符合我們以前的存股要求，所以可以使用本益比河流圖來找出做短線差價的機會，當我們把時間軸拉到2007年，在我們不知道2008年會有股災的資訊下，我們會做出什麼判斷呢？

事實上他在2004年的時候就已經有20年股利的連配歷史，有足夠的長線保護，而且2001年~2004年有符合近3年連續獲利成長，所以在2004就可以選入為標的開始準備操作。

5.後續請參閱圖檔「利用本益比河流圖在股價波動中安全獲取價差的方法」。另有多隻股票範例。

原文出處：https://www.facebook.com/notes/%E6%B1%9F%E5%BF%A0%E8%BB%92%E7%9A%84%E9%9A%A8%E7%B7%A3%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%B9%8B%E5%AE%B6/%E6%B3%A2%E5%8B%95%E5%BC%8F%E5%AD%98%E8%82%A1%E6%B3%9520/544175482772361/