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【訂閱專屬】佳醫(4104):全方位醫療整合通路控股公司

更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
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本文將用小樂在《小資族的買股翻身術》一書中的選股六原則來檢視佳醫(4104)這家醫療通路整合公司。

①疾風知勁草:長青樹原則!

佳醫健康事業股份有限公司設立於民國77年,民國90年掛牌上市,營運歷史已超過30年,是一家由血液透析領域起家轉型為全方位醫療整合通路控股公司。公司以代理血液透析相關產品,及自費負擔的醫學美容兩大主軸為營運主體。公司主要以「FASFLO」品牌銷售透析用耗材,並以推出健康生活家電品牌「超淨」銷售健康相關的生活家電產品。公司並透過子公司曜亞(4138)、ABH、久裕(4173)等跨足醫美、長照、醫藥流通等領域。以公司在台灣地區營運的時間跨度,成長為一家綜合型的健康醫療控股公司,算是符合「長青樹原則」!

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②不懂的不碰:能力圈原則!

佳醫為一全方位醫療整合通路控股公司,涵蓋的產業包括醫療器材之代理銷售、醫學美容、藥品銷售與經銷物流,其商業模式並不像新藥行業般較難理解。然而由於公司採取控股模式,旗下有諸多重要子公司,因此觀察公司之獲利情況仍須追蹤旗下子公司營運,才有能有較為全面的了解!

關係企業組織圖:

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轉投資公司營運概況:

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整體而言,公司的營運模式對於投資人而言需花一些時間了解,並需斟酌是否符合自己的投資能力圈範圍。

③誠實為上策:優良經營者原則!

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佳醫現任董事長為傅輝東先生,亦為創始團隊的成員之一,白手起家的他多年來帶領公司並打造成一全方位的醫療服務集團,其績效大家有目共睹!

摘自漢聲廣播電台臉書圖片

摘自漢聲廣播電台臉書圖片

下面是我擷取有關傅董事長的相關報導,其實相關的資料真的不多,除了2014年的經濟日報報導外,最早在2004年董事長受訪的內容我覺得還滿值得參考的,可以了解董事長當年的策略想法,並能跟現在公司的發展脈絡做驗證!

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刊載於EMBA世界經理文摘215期 2004年7月
http://www.excelsior.com.tw/about-us-team2.htm

另外就公司目前的股權架構看來,主要股東均為董事長設立的相關投資公司持有,經營權穩定!

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經由以上資料判斷,公司的大股東與經營階層一致,亦無負面新聞出現,符合「優良經營者原則」

④讓數字說話:財務穩健原則!

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由上表我們可以針對幾項財務指標觀察:

毛利率:近四年變化區間不大,但2018年的數據稍有下滑,仍需持續關注!

營業利益率:變化區間不大,高點出現在2017年,2018年則略有下滑!

股東權益報酬率:佳醫的股東權益報酬率近幾年大概都是在6%左右,去年來到近四年的新高,但跟一些優質的企業相比顯然ROE還有提升的空間!

負債比率:負債比率維持在5成以下,2018年更是創下近四年新低的負債水準!

自由現金流量:現金流量近四年僅有一年為負數,還算ok!

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近四年每股盈餘部分都達到3元以上的水準,2018年更是達到近四年新高!

整體而言,加一近幾年的財務表現不錯,亦無大起大落之現象,符合財務穩健原則!

⑤寬廣的護城河:競爭優勢原則!

家醫所處產業較難衡量是否具備寬廣護城河,在這裡我們用公司2018年報的內容來看:

營銷比重:

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由上表看來,公司的商品服務內銷佔比超過九成,而各產業所屬細分產品的市佔率如下:

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整體而言,公司產品所屬之細分市場佔有率雖非壟斷或寡占,但仍具備一定的市場份額,雖無絕對的護城河優勢,但仍保有一定的競爭優勢。

⑥有福同享:股利分紅原則!

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由公司近四年的股利政策看來,呈現成長的態勢,平均的盈餘配發率高達八成以上,顯示公司注重與股東分享營運獲利的成果,符合股利分紅原則!

綜合以上小樂的選股六原則來看,公司符合5項,僅護城河優勢部分較有疑慮。

①疾風知勁草:長青樹原則!符合

②不懂的不碰:能力圈原則!符合

③誠實為上策:優良經營者原則!符合

④讓數字說話:財務穩健原則!符合

⑤寬廣的護城河:競爭優勢原則!部分符合

⑥有福同享:股利分紅原則!符合

風險敬告:本文為個人投資觀察心得,請勿視為投資建議,盈虧自負!

持股說明:本人目前持有該公司股票,文章內容可能含有主觀看法。




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小樂財商洞察
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各位讀者好!我是小樂,我將在這裡分享這幾年累積的投資觀念與閱讀財經書刊的精華摘要,希望大家都能在股海中找到屬於自己的獲利航道!就讓我們開始吧!
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