【訂閱專屬】醫影(6637):醫療設備租賃及影像醫學管理服務公司

本文我們來介紹一下以醫療設備租賃及影像醫學管理服務為主要營運項目的醫影(6637)公司，並同樣用小樂書中的選股6原則加以檢視!

①疾風知勁草：長青樹原則！

公司於1990年成立至今已將近30年的歷史，主要提供醫療設備批發及買賣、醫療設備租賃、藥品買賣及管理顧問業務。公司主要代理GE Healthcare Lunar系列影像醫學設備，包含電腦斷層掃描儀、磁振造影掃描儀、心血管造影X光機、骨質密度儀、超音波儀器等設備，以及用於骨質密度儀、超音波、肝癌之顯影劑。

以公司多年的醫療設備代理買賣及租賃經驗，除了在台灣穩定經營之外，也將經營觸角伸向中國大陸，於2014年成立大陸子公司江蘇國贊醫療設備有限公司，並與南京明基醫院及蘇州明基醫院合作，布局大陸醫療市場。

下表為公司大陸轉投資資訊，營運主體為江蘇國贊醫療設備有限公司。

由下表兩個年度的銷售地區比重來看，中國大陸銷售金額比重逐年提高，來到6.45%。

重要契約:

上表亦可看出公司與南京明基醫院的醫療租賃合約還有將近四年的時間，當然期滿後應可重新訂約。

財務計畫

公司106年在興櫃掛牌，一度也有上櫃的計畫，雖然目前上櫃的進度延後，但規劃上櫃仍是不變的目標。就其經營的歷史軌跡看來，符合｢長青樹原則」。

②不懂的不碰：能力圈原則！

產業現況:

產品用途:

產業上中下游:

由107年年報資料可以看到，公司自身定位為醫療系統整合供應商，提供醫療設備租賃及銷售、藥品衛材供應、醫療管理顧問等服務。

未來展望:

近年來公司著力在以醫療設備租賃與影像醫學管理服務為主，持續布局亞太的醫療設備市場租賃及管理。一方面也評估設立健診市場與長照中心。

產品營運比重:

綜上所述，公司之產品及服務屬行業中游，提供代理銷售醫療設備及相關顧問服務，近年更因應醫療院所需求提供更多元的租賃模式(107年的占比成長至35.38%)，預期將帶來更為穩定的現金流，值得投資者進行研究。

③誠實為上策：優良經營者原則！

在網路上查找醫影經營團隊的資料甚少，就連公司官網也只有沿革介紹，並無對經營者多有著墨!

目前公司董事長兼總經理為謝穗徽女士，網路上我找得到最新的資料是今年謝董事長為台大EMBA的畢業生之一。

新聞報導:https://news.cnyes.com/news/id/4339834

我們看一下公司的股權分布:

十大股東

主要股東相互關係:

由上面幾個股權關係看來，經營者與股權掌握者是一致的，可掌握的股權將近60%。基本上，公司主要經營者與大股東身分相同，且無負面新聞傳出，對於公司的經營是加分的!

④讓數字說話：財務穩健原則！

近五年財務分析

上半年營運表現

1-10月營收表現

綜合以上圖表，公司近幾年營運平穩，每股盈餘達2元以上。2018年營運走強，每股盈餘來到4.01元；2019年上半年則達2.37元。各項財務數據亦無異常，符合財務穩健原則。

⑤寬廣的護城河：競爭優勢原則！

公司所屬產業並無市占資訊可供查詢，競爭優勢較難評估。不過由於預防、診斷與監測醫療之需求仍逐年上升；醫療器材之進口需求仍大，再加上高齡化的趨勢，公司所處產業的成長性仍有一定水準。下面一些圖表可幫助我們理解:

雖然我們無法斷定醫影是否具備強大的競爭優勢，但可以看到全球高齡化的趨勢與醫療設備產業需求仍有持續成長空間，提供了公司保持成長的機會。

主要供應商:

由於公司主要為代理奇異公司的產品，因此占比高達90%以上，這也是較大的隱憂。不過由於公司與奇異的長期合作關係，個人認為是不需過度擔心。

主要客戶:

上表可以看出主要客戶B，C醫院的銷貨淨額比率總和約為28%，因此後續營運追蹤就要注意公司與這兩家醫院的合作關係是否能持續維持。不過這個部份個人認為也無須過度擔心，畢竟一家醫院的醫療設備要轉換供應廠家的成本很高，一般若原來提供設備的公司無出現大的問題，都還是會持續合作下去。

競爭利基

依據公司年報上的敘述，公司具備的競爭利基包括:

有利因素(詳細內容請參閱公司年報):

不利因素(詳細內容請參閱公司年報)

應對策略

綜上所述，公司雖無強大的護城河優勢，然而在產業持續成長的情況下，公司未來仍有發揮空間。

⑥有福同享：股利分紅原則！

公司於2017年登錄興櫃，配息參考資料只有兩個年度，現金配息率為60.3%，參考的年度不足，仍待後續觀察。

綜合以上小樂的選股六原則來看，醫影公司符合4項。

①疾風知勁草：長青樹原則！符合

②不懂的不碰：能力圈原則！符合

③誠實為上策：優良經營者原則！符合

④讓數字說話：財務穩健原則！符合

⑤寬廣的護城河：競爭優勢原則！不符合(無法看出其具備強大的競爭優勢)

⑥有福同享：股利分紅原則！不符合(參考的年度資料不足)

股價走勢圖:

本益比河流圖:

小樂總評: