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價格與價值，孰為輕重？價值投資人的 修煉｜Mr. 西城
閱讀時間約 7 分鐘
前幾天在粉專上有個網友留言說：
「依價值派的說法，不要去看股票的價格，而是要去看價值。如果買入當下是看好這家公司，那它就應該會持續的往上成長，不會有買在高點的問題」
這句話基本上所對應的價值投資策略，其實是屬於成長型價值投資，也就是投資一個內部價值會隨著時間不斷複利成長的公司。(比較偏向費雪的方法)
有些人像這位網友一樣，認為價值投資人只會考慮價值，又或者某些人認為只需要考慮價格，其實這些是有點偏頗的觀點，因為依照不同的投資思維，其實兩者都需要被考慮。
最佳的投資機會是甚麼？
我想大家都同意，最佳的投資機會應該是「以便宜的價格買入優質的公司」，這句話也基本涵蓋價值投資派的理念。
不過知易行難，在市場中找到這樣的好標的其實很困難，尤其在牛市中，有可能好幾個月或好幾年才出現一次機會，又剛好被你研究到。
早年巴菲特的老師葛拉漢所使用的方法，是提倡以便宜的價格買入公司，被俗稱是「撿菸蒂」策略，也就是把在地上快熄滅的菸蒂撿起來吸最後一口，發揮剩餘的價值。
不過知易行難，在市場中找到這樣的好標的其實很困難，尤其在牛市中，有可能好幾個月或好幾年才出現一次機會，又剛好被你研究到。
早年巴菲特的老師葛拉漢所使用的方法，是提倡以便宜的價格買入公司，被俗稱是「撿菸蒂」策略，也就是把在地上快熄滅的菸蒂撿起來吸最後一口，發揮剩餘的價值。
「在便宜的價格買股票，就像是撿讓人拋棄的煙蒂，還可以再吸一口。儘管煙蒂可能難看或者乏味，吸的那口卻是免費的。然而，一旦享受了短暫的愉悅，就再也沒有什麼能夠被期待的了。」
在價格與價值之間，葛拉漢基本上把天秤擺在60/40，他既注重公司的價格，也注重公司的價值，不過更偏向價格一點。
巴菲特早年也承襲這種投資思維，不過在晚年，股神更注重投資公司的內在價值，而近年又打破自己立下的原則，投資蘋果公司AAPL。(有人說巴菲特是不是一直在打臉自己，怎麼投資風格一直在變，而我認為巴菲特是在學習並且進化。)
台灣也有一位著名的價值投資人，艾蜜莉，他的做法是在價格低於價值時買入，價格大於價值時賣出，這種做法把價格/價值比種放在50/50的作法，投資時長約數月到數年。
巴菲特早年也承襲這種投資思維，不過在晚年，股神更注重投資公司的內在價值，而近年又打破自己立下的原則，投資蘋果公司AAPL。(有人說巴菲特是不是一直在打臉自己，怎麼投資風格一直在變，而我認為巴菲特是在學習並且進化。)
台灣也有一位著名的價值投資人，艾蜜莉，他的做法是在價格低於價值時買入，價格大於價值時賣出，這種做法把價格/價值比種放在50/50的作法，投資時長約數月到數年。
不同的價值投資
從上文我們得知，在不同的情況下，或者因為公司性質，或是個人投資偏好風格，美為價值投資者對於價格和價值的要求會有所不同，葛拉漢偏重價格、巴菲特偏重價值，所以我認為並沒有所謂價值派只看重價值的這種說法。
我把上述提到的幾種投資思維，大致分類為以下三種：
我把上述提到的幾種投資思維，大致分類為以下三種：
- 撿菸蒂價值投資：投資價格極低的公司，對於長期價值的要求較少。持有時間短，一旦價格回升到價值以上即可賣出。
- 艾蜜莉價值投資：在價格低於價值時買入，在價格高於價值時賣出。投資時間中期，需要清楚對企業做估值。類似撿菸蒂投資法，不過同時看價格以及價值。
- 成長型價值投資：投資內部價值不斷提升的成長型公司。持有時間盡可能的久，時間站在優秀公司這邊，對於價格要求較小。
不同公司，使用不同的思維模型
根據不同的公司性質，我們可以使用不同的價值投資思維。
- 優秀的成長型公司：成長型投資法
- 普通的公司：艾蜜莉價值投資
- 垃圾公司：撿菸蒂投資法
雖然看起來投資成長型公司的潛在獲利最大，但投資人通常要忍受前期公司盈利虧損，股價巨幅漲跌，投資時間要夠長才能獲得利潤，但很少有人能持有一家公司超過十年。成長型公司風險雖大，但時間可以平滑掉估值風險，時間是優秀公司的朋友。 普通的公司其股價穩定，但潛在獲利不大，適合較保守的投資人。 垃圾公司其風險大，我們必須在價值回升的當下果斷賣出，因為時間是垃圾公司的敵人。
然而價值並非一成不變，價值的變動雖然不會比價格劇烈，但隨著時間的推移，優秀公司會更加茁壯，垃圾公司會進垃圾場，普通的公司依舊平庸。
這就是為甚麼價值投資人常常說我們要關注的更多是價值而非價格，其實並非價格不重要，只是價值是更高層次的思維。先有價值才有價格，就像我們到超市買菜買肉會比價，那是在我們心中有了對該商品的價值思考，才會去計算怎樣的商品更划算。
然而價值並非一成不變，價值的變動雖然不會比價格劇烈，但隨著時間的推移，優秀公司會更加茁壯，垃圾公司會進垃圾場，普通的公司依舊平庸。
這就是為甚麼價值投資人常常說我們要關注的更多是價值而非價格，其實並非價格不重要，只是價值是更高層次的思維。先有價值才有價格，就像我們到超市買菜買肉會比價，那是在我們心中有了對該商品的價值思考，才會去計算怎樣的商品更划算。
西城小結
不論是哪一種價值投資派別，企業分析能力還是最基本要做到的，接著才是判斷價格是否滿足你要的安全邊際。不過話說回來，再有未來性的公司，若是以過高的價格買入，也很難有令人滿意的獲利。
投資順序：企業分析 -> 價格估值 -> 分批買入 -> 分批賣出
我個人在投資的時候，會針對不同性質的公司使用不同的投資策略，例如臉書、特斯拉這種未來性充足的公司，我會使用【成長型投資】思維；對於梅西、波音這種百年老企業，【艾蜜莉價值投資法】可以派上用場；又或者戴姆勒、麥當勞這種穩定現金流的公司，選擇【股利成長投資法】。
就像巴菲特從撿菸蒂策略到成長型投資，身為普通投資者的我們也需要時時學習新的投資思維，不過唯一不變的就是要繼續注重公司的價值、價格，只不過依據不同的時期和公司做調整。
每次金融危機都是財富重新分配的時刻，對於價值投資人來說，是十年一遇的機會，希望這次分享的各種價值投資思維，能對各位讀者有一些幫助。
另外分享Jackie老師的災難型價值投資，我認為很適合用於目前的全球金融危機。
就像巴菲特從撿菸蒂策略到成長型投資，身為普通投資者的我們也需要時時學習新的投資思維，不過唯一不變的就是要繼續注重公司的價值、價格，只不過依據不同的時期和公司做調整。
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另外分享Jackie老師的災難型價值投資，我認為很適合用於目前的全球金融危機。
- 災難型價值投資：當企業面臨系統性風險或是短期利空，使得價格遠低於內在價值。例如這次武漢肺炎就出現很多價值投資的機會，以上三種思維可以針對不同的公司去做使用。
我是西城，目前在eToro擔任明星級投資者，對於美股價值投資有興趣的人，可以去看我的投資組合。
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這篇文章探討了價值投資的理論與現實之間的差距，並揭示了許多投資者面臨的倖存者偏差問題。通過分析股市的波動與資金流入的關聯，提醒投資者認清價值與價格之間的差異，並建議在股市中更注重短期的投機策略而非長期的價值投資。文章中還引用故事來強調投資過程中可能面臨的風險與困難，並鼓勵讀者理性選擇投資方式。
巴菲特表示，股市投資者通常傾向於專注於尋找偉大的企業，但這只是成為偉大投資者的一部分。我們還必須分析我們是否以公平的價格購買了偉大的企業，以確定股票市場投資是否具有吸引力。
價值投資的本質就是買便宜貨，是用五毛錢買一塊錢的東西。而所謂用合理或被低估的價格買入好公司的流派，那不是價值投資，那是....
巴菲特價值投資法，在散戶中無疑是指引的燈塔，但說實話我沒有嘗試過，因為要等很久。
耕股，倒是一本值得推薦的書，作者去美國學習後，把操作方式撰寫出來，並且作了一個網站方便大家執行。
要說價值投資的核心，就屬ＲＯＥ，不論哪家的價值投資法，ＲＯＥ都是最重要的指標之一，耕股自不例外。而步驟，大抵是指標選
本文旨在探討投資界兩大主要流派——成長投資和價值投資的核心理念及其代表人物。通過分析威廉・歐尼爾、彼得・林區等成長投資大師，以及華倫・巴菲特、班傑明・葛拉漢等價值投資大師的投資策略，本文旨在為新手投資者提供全面的投資思維框架，並論證成長與價值投資策略的互補性。
巴菲特的看見價值一書裡面說 ”股票其實就是公司一小部分的股權” 這句話其實很簡單，就是告訴我們投資的定義，買賣股票就是買入一家公司的一小部分的股權，你就擁有了這家公司的一小部分。
因為你有了這家公司的部分股權所以你可以參與它的盈餘分配，它賺錢你也跟著賺錢。所以如果這家公司一直在賺錢的話，那你
投資大師巴菲特的投資哲學中,強調要投資於優質的公司。那麼什麼樣的公司才能被稱為優質呢?根據學術研究,所謂的品質因子主要可分為三大面向:獲利能力、成長性以及安全性。掌握這三大核心元素,將有助於我們挑選出具有長期獲利能力的優質個股。
本文介紹了投資中的風險概念、風險分散、價值投資和成長股投資的差異、注意景氣循環、建立投資組合的重要事項等。全文通俗易懂，並分享了個人投資心得，值得一讀。
有朋友提到巴菲特持有的股票大多不配息居多，幾乎都是成長股居，自己的波克夏也不配息，元大用價值投資的名義又用十塊錢上架，吸引投資人，高息就高息，又冠上價值投資，這樣不是很奇怪的手法嗎?我覺得篩選機制是一個重點，台灣跟美國的明情不同，不妨來研究一下篩選機制是否如大家所想，覺得合理才做投資，這集一
本書屬於投資領域中的「價值投資策略」類別，強調通過挑選低估股票和債券，以及把握市場情緒波動，找到投資機會。作者主張價值投資策略，即在市場情緒極端時進行反向操作，找到被低估的投資標的。這些章節涵蓋了作者的投資理念、挑選投資標的的方法以及市場情緒對投資的影響，是一本適合投資者閱讀的書籍。
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