財報101 - 資產負債表（下）

從資產總額看出企業影響力

邏輯其實很簡單，資產多代表資源多，也代表競爭力強，或者是在政治及經濟層面影響力大。所以一般我們偶爾會聽到『大到不能倒』，說的就是這種影響力。另外一方面，外資比較喜歡投資產業的龍頭企業，所以股價會跟大盤的連動比較高，有時候大盤也是靠這些龍頭企業的股價在撐指數，如果把這些股價影響的權重拿掉，大盤的指數應會低很多。

資產比重高的項目可以看出產業特性與競爭力

不同產業有不同的資產分配趨勢，銀行業主要資產是貼現與放款；零售業主要資產在現今及存貨；代工主要是現金，應收帳款及存貨。從這些資產分配的比例可以看出企業經營的態度。以泰昇KY為例，應收款佔4.27%，存貨佔9.74%，不動產、廠房及設備佔19.1%，現金＋短期投資（定存）佔56.33%，總共89.44%，以製造業來說，可見公司資產比重與公司產業特性是一致的。

從資產分配看公司經營理念

以製造業為例，工資資產分配應以四大方向為主：設備、現金、存貨和應收帳款。這其實就關乎製造業做生意的每個重要環節。有設備才能製造，有現金才能靈活調度資源，有應收帳款表示有銷貨，有存貨才能保證生產不中斷。以上述泰昇ky為例，這四大科目就佔了近9成的資產，表示公司經營方面非常的專注。

從資產運用效能觀察企業賺錢能力

簡單來說，就是企業用一塊錢能夠做幾塊錢的生意。公式如下：

資產運用效能：年營收/平均資產總額

平均資產總額：(期初資產總額+期末資產總額) / 2

再度以泰昇KY為例，算出來的結果是0.858元。結果應是中規中矩，製造業資產運用效能偏低是正常。以超商龍頭統一超為例，2019年可達1.58元，比起製造業資本與技術密集，資產運用效能往往是比較好的。

從流動比率衡量企業短期風險

公式

流動比＝流動資產/流動負債

可以判定一家企業短期是否有財務風險。最好是在150%以上，120%尚可，低於110%就是拉警報了。不只是負債有可能會還不出來，銀行也會去看這個指標，判斷企業是否有償債的疑慮，進而讓企業更難借到錢周轉。

從負債比率觀察風險偏好與財務強度

公式

負債比＝負債/總資產

一般來說為維持在五成內是比較佳的，但四成內是比較好的，畢竟我們是投資人，不太希望公司暴露在太高的風險當中。不過如果太低也不一定是好的，這樣代表公司沒有充分運用外部資金來幫公司賺更多的錢。如果負債比超過6成的話，是比較令人緊張的部分（除非是有特殊經營權，例如台電），身為投資人要審慎考慮公司的負債狀況。

計算負債比時會有盲點，就是公司會有一部分科目列為『無形資產』，這通常是併購企業後產生的多餘資產，無法變現，也難以衡量，假設這個科目數字佔比大，會影響到計算正確的負債比。

看個體報表更瞭解企業經營狀況

簡單來說就是子公司的財報要合併到母公司產生『合併報表』，母公司會認列子公司的盈虧。但有某些公司財報特別漂亮，主要是子公司很賺錢，如果把母公司的個體報表拿出來看，會發現母公司財報不是很好看。一般來說投資上我不會看個體報表，投資以求穩定為主財報上面就可以看出來，每季財報的營收、毛利率、營業利益率等是否穩定，所以這個科目個人認為是可以不必細看。

以上是資產負債表可以觀察到的端倪，個人在投資上比較常觀察的有幾項

1. 看資產配置是否以上述四大為主（現金、應收帳款、存貨和不動產廠房及設備）
2. 觀察流動比是否超過150%
3. 觀察負債比是否低於50%

企業基本面暸解後，大概了解目前公司營運狀況，之後才配合EPS和本益比河流圖來看股價是否合理。