【2021投資展望】2021.01.04 全球經濟復甦、資金迎向頂峰，勇敢站上大多頭浪潮！
新年快樂，首先祝大家2021年投資順順利利！（最新文章會先於IG發佈)
2020年，不斷提醒大家4月以來多頭趨勢尚未改變，以科技電子為主。
2021年，基本面、資金面將助大多頭浪潮迎來高峰，再通膨+科技電子貫穿全年。
一、全球經濟復甦、企業補庫存，大通膨來臨
2020年全球疫情爆發讓經濟快速跌入谷底，如今，全球經濟在各國政府積極挽救，多出現V型復甦，觀察11月經濟領先指標製造業PMI（圖一）：美國+57.5、歐洲+55.5、中國+54.9、台灣+61.3，數據均大於50以上且逐月上升，表明景氣擴張加速中。未來一年內，全球經濟復甦動能持續性將仰賴美國、歐洲、中國三大經濟體之企業進入主動補庫存階段，將拉動全球出口行業、製造業訂單增加，類似於歷史上2000、2008、2016年，現在從2020年11月台灣外銷訂單年增率一舉躍升至＋30%（前值：＋9%）、美國耐久財新訂單年增率從谷底-30%一路上升至4%，皆可看到企業回補庫存的跡象（圖二），此期間，常會使原物料呈供不應求情狀，使原物料價格上漲帶起通膨上升，尤其上半年供應端產能恢復仍受限於疫情，例如：被視為經濟景氣指標的銅價從去年至今大漲+25%，那通膨要來了嗎？觀察反映市場通膨預期程度的5年期、10年期美債平衡通膨率（圖三）分別來到1.95％、1.99％，超越2019年，顯示市場通膨預期持續轉強。
因此2021年全年預期呈現「全球經濟復甦向上、通膨轉強」格局，以及美國新一輪財政、疫苗施打後景氣擴張有望再加速，再考量2020年超低基期因素，經濟數據年增率表現將會非常亮眼，而通膨率在原物料、農產品價格均創近年新高與油價回升至2019年初水準的情況，大通膨也要來臨，預計經濟數據增速、通膨率最高點會落在Q2~Q3之間，全年呈現「前高後低」。
圖一
圖二
圖三
二、歐美央行延續寬鬆，美元續弱透漏全球資金面充沛
疫情以來，歐、美央行透過資產購買挹注市場大量資金，兩者的資產負債表規模（圖四）迅速上升，最新2020年12月
1. 歐洲央行會議聲明重點：
- 再度擴大緊急抗疫購債計畫（PEPP）額度，從5000億1.85兆歐元，且延長至2022/03（前：2021/06）。
- 延長定向長期再融資操作至2022/06（前2021/06）。
- 延長重新再投資到期的PEPP債券至2023/12（前2022/12）。
2. 美國聯準會聲明重點：
- 利率點陣圖維持 2023 年以前不會升息。
- 維持每月1200億購債規模，至Fed雙重目標就業、通膨穩定有實質進展為止，並維持平均通膨目標，允許一段時間內通膨適當的高於 2%，直到就業最大化，建議大家可關注Q2~Q3聯準會採取平均通膨目標後首次面對高通膨的態度會如何。
- 延長海外央行流動性互換（Swap）以及回購工具（FIMA）融通措施至 2021 /09。
簡單來說，歐洲、美國央行均擴大或維持購債規模，並延長多項流動性措施時間，表示全球資金面寬鬆態勢延續時間更久，且風險不確性因素消淡（大選、疫苗），資金加速外溢至全球、新興市場，使美元下行，最後，歐美央行政策可能宣布政策退出的時間點，最快也要到2021年下半年到2022年（疫情完全消失、經濟就業全面復甦）。
圖四
圖五
總結－全球經濟強勁復甦與資金大寬鬆推升大多頭浪潮：
2021年全球將呈現經濟強勁復甦與資金大寬鬆格局，兩者也是股市多頭行情的最大推力，至少到年中經濟、貨幣政策擴張才可能迎來頂峰，因此建議大家第一季勇敢逢回就買、持股續抱，才能站上大多頭浪潮。各資產走勢：
「美元」：新興市場復甦將快過美國，全球經濟與美國GDP增速差擴大，同時聯準會維持寬鬆，國際熱錢將流向利率較高的新興市場，美元預計保持弱勢。
「美股、新興市場」：過往美元下行期間，新興市場股市有望迎來「股匯雙賺」，報酬率有望跑贏美股，但不代表美股會有多差，產業選擇以再通膨題材（大通膨來臨）、科技電子（5G、HPC、半導體...）為兩大主軸。
「原物料」：商品多以美元計價，與美元呈反向關係，美元弱勢期間均會有所表現，強弱則取決於各自的供需狀況，有空再寫文章跟大家談談～
「黃金、白銀」：全球負利率債券規模續創新高，實質利率有望受通膨預期續強而再度下行，有助增加黃金、白銀等無息貴金屬資產吸引力。
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