農產品止跌反彈，最糟時刻已過│ 原物料觀察日記

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種植成本面臨通膨問題

最近筆者的文章持續關注通膨議題，這股力量也延燒至最初帶動價格攀升的大宗商品，根據知名研調機構StoneX公司的數據，自9月初以來美國產區中西部的胺態氮肥(Ammonium Fertilizers) 價格持續攀高，其中重點使用的無水氨型氮肥更是上漲434美元，短短一個月時間漲幅達到65%。

土地租用成本和貸款利率也不約而同上升，墊高的總生產成本對農民造成很大的壓力，加上當前明年的期貨價格相對去年同期更加撲朔迷離，如此沒有太大的利潤空間，會大幅壓低農民種植意願，巨大的產量明年可能不復見。

油價上漲空間還有多少

此外，無論是食用油或燃油，都創下十年來高點，然而強勢的表現最近似乎遇到瓶頸，閃跌的頻率拉高，顯現資金與信心開始出現鬆動，若要延續多頭氣焰，需要更多基本面的支持。

糧商獲利亮眼

隨著全球疫情限制放寬，提振食品油類需求、原油上漲與政策導向亦讓生質燃料需求達到歷年高峰，如此的螺旋效應，反映在全球知名糧商陸續公佈的企業財報中，如ADM、邦吉與嘉吉等，獲利表現都優於預期，例如ADM農業服務與油籽部門利潤增長42%。

除了壓榨豆油的需求外，過去被冷落的豆粉行情，有望在恢復正常平衡後，替黃豆需求創造更多空間。