還記得這個月有寫到中國是否會輸出停滯性通膨,其中有一個結論是:中國有能力阻擋,但要快。
果不其然,前陣子中國才伸手把動力煤的價格往下「人工調整」,若再加計其它原物料,例如:焦炭、燃油、低硫燃油、紙漿等,都已經開始見到價格鬆動了。這無疑是個好開始,特別是國內企業遇到的廠商物價PPI已經爆表到10.5%,扣掉消費者CPI,兩者差距10%,這表示消費者無力或無意吸收漲價,都是由廠商自己吸收。
那這樣就會面臨獲利減損。
在會計學當中,若是高於變動成本,還是有生產的誘因,例如,賣一個便當100元,原本雞腿+菜+便當盒成本是60元,那還有40元可以賺,但別忘了,各行業一定都會有的人事成本、店租、水電瓦斯等費用,而這些費用是「固定」的。「40元」能夠多賺個幾倍回來,能夠高於這些「固定」費用那是最好不過了,但少於固定費用,一段時間內是還撐得下去。
撐到什麼時候呢?
撐到現金流量不足(或是對手比你先倒閉)、又無法借貸資金來營運,就只能收攤了。
OK,回過頭來說,如果今天賣一樣商品,卻連變動成本都無法COVER,那麼乾脆不生產還比較有利,如此一來對經濟就是個負循環了。例如,賣一個便當收100元,但雞腿、配菜、便當盒,三項合計超過110元,那就是每賣一個便當虧十元,更別算固定費用。
所以,賠錢的生意沒人做啊。
再回到主題。本來呢,中國的企業本身面臨的物價很高,這是我們都很擔心的。但現在看看下圖,大概列出幾個重點原物料,可以看得出來價格有修正空間出來了。那麼,理論上,就有稍微可以先鬆一口氣了。不過呢……
不過呢,有一項變數要特別留意。
價格的鬆動若是廠商減少生產量,或是政策使然,都還是可以接受的範圍;倘若是追價無力、抽單甚至倒閉解散的話,那就是十足的經濟拐點了。這邊還沒有辦法立即給出結論,不過仔細關注就好。
另一方面,當昨天的原油修正是因為美國庫存過高,理論上在下個人認為這……有點「政治」意味。不過在此不談政治,而是說這個訊號其實代表著:政府有在留意原油價格。
因為油價若過高也會傷害到經濟,特別是拜登要通過大預算,增加人民收入,若油價太高,收入增加的部份都被油價吸收了,就做白工了。
最後,聊一下塞港。
以上週末的資訊來看,美國西岸尚有163艘船待進港,而目前在港內有58艘在待下櫃。由於運輸卡關,政府這邊已經在做一連七天,每天24小時不停趕工下櫃,希望可以舒緩這個情況;此外,還有放寬貨櫃置物區的規定。貨櫃置物區是指貨櫃下船後的中繼站(或放空櫃)的地方,放寬規定後,容量就能倍增,就能趕快讓停滯的貨輪快離開了。
只是,一艘貨輪把滿載的櫃下完,大約需要5天左右,只看目前「在港」+「待進港」的貨輪,光消化就要快30工作天,更何況還有後續還在太平洋上的貨輪。理論上最快也要我們的農曆年後才有機會開始消化完畢。
所以,在下是比較支持美國聯準會跟歐洲央行的說法:通膨只是暫時。(謎之音:但被延長了。)