黃小玉底部浮現，蹲低是為了跳高│ 原物料觀察日記

「黑暗來了，黎明還會遠嗎？」如果讀者朋友問我對於黃小玉行情的想法，那會是這段恰到好處的形容。黃小玉自去年底開始連續飆漲，進入第三季慘澹的行情，供過於求的擔憂，包含增加的種植面積、豐產預期及月份農業部供需報告，每每都衝擊期貨行情。

筆者在10/28曾撰文農產品止跌反彈，最糟時刻已過│ 原物料觀察日記，文末提到「除了壓榨豆油的需求外，過去被冷落的豆粉行情，有望在恢復正常平衡後，替黃豆需求創造更多空間。」

我們觀察最新一次的農業部報告有哪些重點訊息。

很明顯的這次報告與市場預期有一定的落差，讓黃豆期貨在1200美分成了有效支撐，沉寂許久的豆粉也跟隨擺脫低檔。

筆者要強調供需架構並未隨著11月份報告而出現本質上改變，這波行情反彈主要著眼在過去一段時間被超賣(oversold)，包括玉米小麥也是如此的發展，超跌反彈的現象亦可從「油漲粉跌」默默扭轉窺知一二，上週五的豆粉期貨大漲5%就是個很直接的訊息。

到明年初行情重點不外乎1) 美豆出口、2) 南美播種天氣、3)能源價格這三項主要因素。受豬價低迷影響的中國黃豆需求，似乎看到一絲曙光，根據權威刊物Oilworld預測，中國11月的黃豆進口量很有機會強勁反彈到850-950萬噸。

如同文豪狄更斯在《雙城記》寫到：「這是最好的時代，也是最壞的時代。」("It was the best of times, it was the worst of times")，當消息一面倒偏向某個方向時，不要過度樂觀或恐慌，因為這通常是消息鈍化的開始。