網飛 Q3 財報 #6

上一季網飛在訂閱人數下滑的狀況下外界對於公司的成長放緩有了疑慮，但是第三季網飛繳出了一份令人驚豔的財報，讓各界又對這家串流媒體巨頭又抱持著樂觀與期待，接下來就來看看這一季網飛的表現如何。

財務表現

在第三季，網飛的營收來到了75億美元，年成長16%，毛利率(營收減成本除以營收)為43%，較上一季下降約2%，不過較去年同期還是有所成長；營業收入(毛利減掉管理銷售研發後的收入)為18億美元，成長了33%，營業利潤率(營業收入除以營收)為23.5%；淨收入(營業利益減掉稅支)則為14億美元，較去年增加了83%；最後是稀釋後的每股盈餘(淨收入除以總發行股數)為3.19美元，YOY也成長了83%。

而本季網飛增加了4百萬的付費用戶，較去年同期的2百多萬的用戶成長增加了一倍，來到了2.1億的用戶數，付費用戶的成長也高於網飛原先預期的350萬，這一部分的成長應該也是9月初魷魚遊戲助攻下的結果。接下來看以區域別的會員成長，亞太地區是本季最大的成長動能，增基了2百萬用戶，也是網飛現階段主要部署的市場，歐飛地區淨增加了180萬，較上季的18萬也有很顯著的成長；拉美及美加地區成長則是明顯的放緩，從去年同期的增加43萬到本季僅增加40萬，不過相較於前一季甚至有減少來說，這樣的成績倒是還算可以接受，畢竟美洲也算是比較飽和的市場。而整體而言，對於每位付費用戶所帶來的收入(ARM)平均下來增加了1.2億美元，約較去年增加了5%，表示規模化的程度也有顯著的成長。

未來展望與發展策略

經過了第三季強大的用戶增長，公司預估第四季會成長8百萬名用戶數，第四季因為是節慶季節，所以訂閱人互通常會大增，8百萬的用戶增加與去年第四季差不多；而2021全年營業利益率將為20%，表示第四季的營業利潤率將會下降至6.5%(去年同期是14%)，而營業利潤率的下滑主要跟第四季會推出強大的內容有關係，如紅色通緝令、dont look up等有巨星卡司的電影。此外，公司也預估2021全年將會達到損益兩平，表示明年很可能就可以開始穩定的獲利，當然也要看公司未來是否要不要繼續砸錢在內容製作上。第三季股票回夠了1億美元，較前幾季的回購速度減緩的原因是公司將會把現金繼續投入到內容製作、遊戲開發或是收購公司上面，剩下的錢就會持續回饋給股東。

公司發展策略上也很明確，主要的策略將會是提供大量不同類型的影片並擴展全球市場，目前正在製作的電影或影集大約跨越了45個國家，並與全世界的發行商有著很緊密的關係，並希望藉由在地化的作品吸引更多使用者。

而目前最熱門的劇莫過於魷魚遊戲了，在9月17日推出以來，已經變成了網飛有史以來最熱門的戲劇，有大約1.42億的用戶在推出的一個月內觀看了影片的介紹，也讓該劇在92個國家都位居榜首，進而衍生出約420億支相關memes或tiktok短影片，而最近有內部人員流出消息說該劇帶來的營收超過其成本的40倍，顯見這齣戲劇所帶來的巨大成功。

除了持續增加全球布局外，網飛也極力的取得強力的IP(智慧財產)，畢竟網飛雖然影片量很大，但缺少的是可以鞏固忠實觀眾的影片IP，例如迪士尼的星際大戰、MARVEL，或是米高梅的007都是很強大的IP，在這方面網飛就稍顯不足，網飛也知道這個問題，於是在Q3收購了Roald Dahl Story Company，是一系列兒童作品的製作公司，最知名的應該是查理與巧克力工廠，該公司的故事書被翻譯了超過63種語言、賣了3億本之多，收購達成後，應該也會帶來可觀的用戶成長。此外，網飛仍然持續朝推出遊戲的方向前進，收購了Night school studio遊戲工作室，期望能讓用戶花更多時間在網飛的內容裡。

競爭力

公司表示公司的競爭者不是只有做串流媒體的公司，而是所有會花消費者時間還有會吸引眼球的東西，例如看電視、看書、看TikTok或玩遊戲，例如在10月初FB大當機的的時候，網飛的觀看人數大增了14%。但是在整體觀看媒體的觀眾比例上，網飛等一幫串流媒體其實也僅僅占了28%的觀看量而已，最大宗的競爭應該還是放在傳統電視上，但是相信隨著時間的推移，串流媒體應該還是能吃掉一些傳統電視的份額。

電話會議重點

1.拉丁美洲的用戶增速放緩，主要跟巴西的訂閱費用漲價有關，但公司認為這是短期現象，長期來說隨著作品質量提升，用戶數的增長仍能維持正常的軌道。

2.在第4季因為堅強的影片陣容將會提高用戶留存率及減少用戶流失率，但因為第4季的影片是有史以來的強大，因此到底會有怎樣的增長公司也沒有辦法準確預估。

3.魷魚遊戲的巨大成功證明了非英語系影片仍能夠擁有行銷全世界的能力，讓片中演員的個人IG粉絲短短五天就從40萬增加到1500萬。證明了公司從2008年增加了三成的非英語系影片的投資，例如紙房子、羅蘋等等，是走在正確的道路。

4.採訪人問到為什麼網飛的原創電影沒有辦法達到像影集這樣的高度，共同執行長泰德說主要是因為公司製作原創電影是三年前才開始，經驗較為不足，未來會投入更多資源拍攝更好的內容。

5.未來推出遊戲主要是希望作為影片以外額外的延伸，所有產品都能圍繞在戲劇本身所打造，希望能效法迪士尼產出強大的IP作品，會把策略著重在公司收購上，以打造屬於網飛自己的IP。

6.談到網飛與Walmart合作推出線上商店，公司指出他們的目的不是要獲得額外的營收，而是希望讓人們都能夠有共同交談的話題，例如穿了魷魚遊戲裡的衣服出門，當大家都知道這衣服在劇中所代表的意思時，不知道的人就會無法與其他人有共同語言，那這個人就有可能會為了瞭解現在大家都在談論什麼而去訂閱網飛，因而增加了用戶的增長，達成另類的行銷。

我的看法

1.公司說第四季將新增800萬名用戶，我認為公司估算的偏保守，因為去年第四季基本上因為上半年沒辦法拍攝的狀況下產出的影片數量其實並不算多，就增加了800萬名用戶，而網飛在第二季財報的時候有說有可能因為解封的原因會有用戶數量成長放緩的狀況，但是第三季的財報看起來卻又有不錯的表現，表示解不解封其實對於網飛的用戶成長可能並非最主要的原因，原因在於影片的質量，所以在第四季不但會推出更多巨星主演的電影外，許多知名影集也會推出新的一季，也讓第四季的成長應該會比公司預估的再多一些。

2.網飛很清楚知道自己的競爭對手不光光是串流媒體同行，而是所有可能會取代追劇這件事之外的事情，因此在策略上不是只有繼續推出更好的作品，而是希望能用更多方法綁住用戶，例如透過與電視製造業者合作在電視內建網飛，減少用戶觀看網飛的摩擦成本(不需要買什麼機上盒)，進而能搶下一些傳統電視的份額，另外在兒童的部分也多花了很多投入資源，不但要搶食大人們的眼球，也希望能透過兒童節目拿下一些傳統都是迪士尼所擁有的疆土。

3.網飛的業務就只有發展影視資源這項，不像蘋果除了Apple TV只是他們的一小撮業務，或迪士尼除了disney +還有遊樂園的收入，因此網飛開始希望將觸角慢慢地由他們自身的知名劇集往外延伸，遊戲只是他們的第一步，接下來應該還會有更多的業外發展，若能成為網飛營收的第二助力，將會讓網飛的發展更上一層樓。

4.目前網飛最主力的影片是他們的戲劇類型以及紀錄片，在電影方面我認為網飛確實還有進步空間，而顯然網飛自己也知道自己在製作電影上的品質仍有不足，IMDB上來看只能說勉強及格，不到很傑出的程度，但是現在處於一個串流時代的戰國時代，市場上最熱門的就是頂級演員及編劇，照網飛近幾年的發展，慢慢的大家會發現戲劇或電影在網飛裡面播出有很高機率會成為現象級的作品，再加上網飛明年就能夠開始有盈餘，那更不怕花錢搶人，就會拍出更好的作品，吸引更多用戶，成為一個正向的飛輪，也因此在未來幾年，網飛應該會慢慢地站穩腳步，持續穩定地向上發展。

5.在網飛CEO Reed Hastings著作【零規則】裡，說了一個故事，他們想要在印度投資一部給學齡前幼兒的動畫「威武小頑童」，但是在印度幾乎沒有專為幼兒製播的動畫，因此根本無從得知如果在印度推動畫的結果可能是什麼，但是團隊認為打入國際才是他們的核心策略，而且印度是一個潛力極大的市場，雖然冒險但是還是值得嘗試，抱持著失敗的可能還是投資製作。這部結合印度特色的動畫推出後不到三週就成為觀看人數最多的動畫影集，超過兩千萬次。這故事告訴我們網飛並不害怕失敗，「勇於說出自己的想法」、「誠實」、「信任」是公司的DNA，公司清楚了解公司未來發展方向，這也讓網飛的國際影片獲得很好的成績，這部分已經遙遙領先以美劇為主的其他串流平台公司，這樣的護城河短時間內應該是難以超越。