Disney(DIS) 2022 Q3 財報 訂閱人數暴增，但市場為什麼不買單? #40

營業數據

分部門表現

影音娛樂業務

電話會議重點

1. 預期未來D2C虧損會下降，因為定價上漲、推出廣告方案，以及成本的調整，及優質的內容所帶來的用戶成長。
2. 本季國際遊客人數與疫情前的水準差不多。
3. 上海的迪士尼樂園目前還看不到重新開放的時程。
4. disney+的漲價要到下一季末才會開始，因此要到明年第一季才會有顯著的影響。另外12月推出的廣告方案在今年不會有財務上的影響。
5. 預計明年第一季的時候disney+用戶會有很明顯的增長。
6. 下一個財年的資本支出將會增加到67億美元。
7. 分析師問到如果美國消費者消費放緩，有什麼應變策略。公司回答與上一次經濟衰退不同，現在已經有很多層面都可以減少大量的成本，例如手機支付或非接觸式的付款等等，而且遊樂園還可以透過折扣吸引更多消費者上門。
8. 對於匯損，公司都有做好對沖策略，因此影響到約減少了一半。
9. 未來的策略會放在增加營利的部分，也會進行成本管理增加經費運用效率。

我的看法

• 本季迪士尼的原樂園成長仍然非常強勁，只不過上海的封園仍然是個隱憂，畢竟就算封園，園區內還是要持續的維護，費用及折舊將會拖累遊樂園業務的成長。
• 在成本的控制上面，迪士尼每單位的花費所帶來的營收仍然不及網飛，表示網飛的資金使用率仍然因為規模化得到很好的運用，也呼應網飛第三季財報所說的，其競爭對手目前並無法有良好的資金運用能力。
• 但是本次財報迪士尼多次強調成本的控制將會是近期迪士尼的發展重點，也讓投資人有稍稍的放心的地方，只不過如果下一季財報仍然沒有很好的改變，我覺得應該又會有一波拋售潮。
• 自從網飛Q3開始引導市場把注意力轉向營收開始，市場似乎也慢慢的把相對於訂閱人數增長這個指標慢慢轉移到營收上面。
• 對於網飛也想來搶體育市場的一杯羹，我認為未來這塊體育市場的競爭更加激烈的結果就是取得授權的競標費用會更高，但以迪士尼擁有的多年轉播經驗應該是不需要太過擔心，現階段鞏固好ESPN的市場才是正確的作法。

結論