當風向都在說國泰金富邦金因為升息少了多少淨值時

知名分析師的影片

影片內容個人完全同意，但他講了這麼多有道理的話，為何最近兩天股價幾乎完全不鳥？

因為下面附圖內容跟備註才是該有的基本基本基本Sense：

該影片引用的試算是國泰金富邦金的財報內容，阿人家都試算了，就代表人家有在準備升息循環的策略應對了，以一線壽險這樣頂尖的團隊、頂天的資金部位，哪可能等到今年真的升息了才在擔心因為債券讓淨值掉太多這件事？

擔心三井壽、西瓜壽、大熊壽這些公司能不能應對好，還有一點Sense，擔心一線壽險？

下面個人會用更粗暴更不精確的說明，讓真的擔心債券淨值減損這件事的讀者更簡單的理解，並提示重點：

降息時，壽險業的經常性收入會因為降息變少，但因為債券價格會漲，所以可以收割庫存債券的價差，多了操作利益。

升息時，壽險業的經常性收入會因為升息變多，但因為債券價格會跌，所以少了收割的操作利益，但處在一個逢低價播種，回補優質債券標的當庫存的機會。

換個更不精確說法，

降息時，壽險業的月薪少了，但是多了不少外快；升息時，壽險業的月薪增加，但是少了不少外快。

優秀的團隊能在債券淨值增加減少的循環之間，去收割最大的外快獲利、去逢低播種優質的標的，並兼顧到月薪的經常性收入。

對財務體質健全、操作團隊優秀的一線壽險業來說，無論降息升息其實都是機會。

分析師講的很有道理，但他刻意忽略基本Sense，也漏了最重要的重點：

還是請看這篇文章：

壽險金控以及潤泰全 三月變數與預告。

分析師完全沒講因為升息不同步帶來的匯率變動。

債券淨值的變化是財報未實現數字的跳動，但是匯率變化帶來的效果是實際的每月獲利變動。

尤其，都知道壽險業有幾兆資產在國外以美元計價了，怎可以去忽略美元升值所帶來的龐大效益？

看到這，讀者應該能輕易理解，淨值因為升息而驟降這件事，對於財務體質健全的國泰金富邦金來說，連利空都不算，所以股價不反應這件事很正常。

刻意用「財報隱憂」「地雷」「未爆彈」這些形容詞來描述這樣的變動循環，個人只能說是內行在裝外行，有其目的。

近期可能影響壽險雙雄股價的，大概就是一直確定不了的俄債違約，一直不利空出盡，才導致個人策略得保守來應對。

否則除權息揭曉在即，四月可預期匯兌利益又如此巨大，早就完整佈局了，也不用這樣一直步步為營。

大家去思考這幾件事的約略確定時間點，就會知道小心應對抓好節奏即可，而不是被刻意風向影響。

四月底之前應該是除權息公告。

5月4日之前，俄債這個階段違約與否。

之後是五月初公告四月自結。

以上，簡單說明。

2022年4月22日PM5：10