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原物料上漲及缺工對營造股的影響：以根基為例，從股東會年報找線索，白話版 ( 4 )

承熙

發佈於承熙的個股觀察SOP

更新於 2022/07/17發佈於 2022/07/17閱讀時間約 10 分鐘

過去三篇公開分享了股東會年報的基本概念、致股東報告書的「前言」、「營業結果」、「營業計畫」與「外部競爭環境、法規環境及總體經營環境之影響」，我們接著看致股東報告書的「未來發展」。

★ 歡迎回顧：

致股東報告書

未來發展

暖身

投資看重未來，對企業而言如果能對未來掌握先機，當能事先妥善規劃，在眾多同業之中脫穎而出，同時為股東爭取最大利益。對我們投資人而言，如果能關注公司對未來的掌控程度，投資過程將比其他人更為穩健。

未來有多重要呢？舉個例子，6/1 有篇新聞報導〈自由行最高能拿1300！國旅補助7月15日上路〉，國內上市觀光股雄獅 ( 2731 ) 股價在 5/25 就提前起漲，如下圖，因為更早前的 5/24 還有新聞指出國境可望解封，雄獅當然會因此受益。

來源goodinfo

因為未來即將「迎來曙光」，所以雄獅 2020Q1 以來連續 9 季的獲利衰退已不是重點，如下圖。

來源goodinfo

這就是「未來」的重要性。順便一提，剛剛的例子就是上一篇提到的「法規環境」對企業的影響，可見企業經營必須謹慎面對法規的變遷，好比雄獅旅遊，當知道可能解封時就得趕緊規畫部署人力、車輛、協力的旅館與商家，以免到時候來不及「上路」。

來源根基 2021 年報p2

第一段

回到根基年報，致股東報告書「未來發展」第一段提到當前的外部環境是「面對疫情狀況、通貨膨脹及國際政經情勢等變數」，公司將採取各種措施因應，以確保「關鍵材料之統購資源分配，並發揮以量制價及判斷時機；工項發包之彈性整合分拆，以掌握包商資源及切合工期；創新工法之持續精進研發，以提供業主更高價值服務並帶領包商技術升級。」

後段要確保的東西應該是本系列文以來「最難」的概念，因為統統涉及商業領域，非業內的投資人要理解是很困難的，因為隔行如隔山。

不過沒關係，我慢慢寫，你慢慢看，不喜歡就跳過去等下一篇。如果我說錯，也麻煩不吝指正喔。

關於採購

下圖是年報 p64 關於「主要產品之產製過程」的說明，營造廠是右邊那一大塊，首先可以看出在「得標簽約」之前至少有市場研判及投標等 5 個前置流程，換句話說，「準備標案」以及「投標後未得標」都會消耗公司資源。

為何我知道要翻年報 p64？這是以「採購」為關鍵字搜尋的，這比一頁一頁翻來得快多了。

與採購有關部分主要為「合約執行」階段的「發包採購」( 如下圖紅框 )，但其實前置作業都與採購有關，例如市場研判與詢價估算 ( 下圖綠框 )，這也是第一篇提到成本管控可以減少浪費的七種資源裡的「情報」與「財務」資源。

來源根基 2021 年報p64

上面只是講採購在整個產品 ( 施工 ) 過程的定位，下面接著看具體而言根基到底做了哪些事。

來源根基 2021 年報p64

年報說採購為了因應原物料上漲做了三件事，我認為要 3、2、1 顛倒看：

用 ISO 考核供應商 ( 如材料商、承包商等 )，合格的列入合作對象，類似台積電大同盟那樣，想當台積電供應商就得按照台積電的規範走，不喜歡就不要加入。
「採購鋼筋、鋼鈑等重點材料時，均先與國內盤價比較，判斷時機大批採購」，我必須說這招其實每家公司都會，困難點在於有沒有錢大批採購、採購後大量物料又該如何儲放、運送與調度；「大宗物料發包以併案發包 ( 統購 ) 做為原物料波動對策之一，以量制價」這點則是大公司的好處，例如把兩個以上的工程項目綁在一起發包/採購，量大說話就大聲，就能以量壓價。「其餘原物料均參照國際經濟動態及波動情形；每半年提出下半年之大宗物料及人力行情預測，做為新案投標及成本列控」，大意是說每半年會提前做下半年的物料及人員等成本的預測，當作未來投標及成本管控的參考，這就極其專業細膩了。
做完前兩項後，開工前會「與各供應商簽訂採購合約闡明工程需求並釐清相關責任」，這是分散壓力的作法，好比一個工程三、五年，A 廠商做到第二年突然向根基說要調漲供應的物料價格，除非契約明文可以，否則就不行；A 廠商如果不服而拒絕供料，那就法院見，不想上法院就按照契約走。

小辭典：發包
1、指營建工程於規劃設計及編製預算後進行發包作業，由承包商取得工程，進行施工，完工後再辦理驗收交還業主。( 來源：維基百科 )
2、為什麼叫「包」呢？包來自「承包」一詞，承包就是承攬，但承包比承攬白話 ( 來源：承熙 )。
3、「發包」簡單講就是「將工程發交給包商承辦」( 來源：國語辭典 )。

關於工項發包之彈性整合分拆

「工項」是施工項目的簡稱，發包上面已經提過，在討論之前我們要先知道根基是「綜合營造廠」，按營造業法第三條之說明「係指 ...... 綜理營繕工程施工及管理等整體性工作之廠商。」因為有「綜理」兩個字，可知根基承攬案件後是以管理、抓總為主要方式讓案件完成。

以下舉例說明工項發包的整合與分拆：

根基承攬 A 與 B 兩個建築工程。
工項發包之整合：A 與 B 共同的甲工項一起發包給承包商，兩案相加量大比較好談價錢。
工項發包分拆：A 案的乙丙丁等三個工項本來想發包給 C 承包商一家承攬，但因 C 報價較高根基無法接受，於是將乙丙丁分拆成三個包尋求較低的報價。

剛剛的 3 叫做「分包」，是工程界很常見的做法 ( 分包不是轉包，通常沒有違法問題 )。此外，在年報以「工項」當關鍵字搜尋發現在「柒、財務狀況及財務績效之檢討分析與風險事項」>「六、最近年度及截至年報刊印日止之風險事項分析評估」>「(九) 進貨或銷貨集中所面臨之風險及因應措施」也提到，「依工程施作之必要分散特定工項由數個分包商承攬供應，除確保工案進度順利執行外亦避免包商集中風險。」可見分包還有避開包商集中的風險。

風險例如 D 包商承攬根基某工項的 50%，結果因財務不佳倒閉，造成根基那 50% 的工項停擺、貽誤工程進度。

來源根基 2021 年報p180

當然，工項的發包究竟該整合還是分包非常專業，這是營造公司的事，還用不著我們投資人煩惱，我們只要定期追蹤財報的營業成本與費用即可。

創新工法之研發

相較於其他製造業，營造業在研發方面投入的資金是相當少的，年報說得很清楚，例如 p180 說「111 年將持續優化並積極執行以下計畫，預計投入之人力及資源預計約新台幣 500 萬元」，500 萬相對於根基 2021 合併營收的 108 億，實在九牛一毛。

來源根基 2021 年報p180

第二段

第二段看似演講結束前的最後呼籲，但其實還是有些重要概念的。

例如公司說「除專注營造本業 ...... 以朝向發展營建智能技術與創新應用發展為主」，所謂「營建智能技術」是指讓研發更聰明、更安全、更省時的施工方式。
「強化公司治理」、「落實內控制度」、「整合集團資源」、「參與社會公益」等四大經營方針：這大多是企業的 ESG ( E，Environment：環境保護；S，Social：社會責任以及 G，governance 公司治理 )。我們可以把 ESG 當作是一家公司包含內部及對外的體健報告，是用來評估永續經營及投資決策的指標。
「綠色家園」：例如在整個營建週期內使用環保建材、綠色營造以及綠建築等節能減碳之措施。
「智慧城市」：指運用資訊與科技整合城市的系統和服務，目的提昇資源運用效率、改善生活品質。站在營造角度則是一棟棟足以配合智慧城市的建築物，則建物勢必內含各種資訊與科技服務。

以上概念雖然抽象，但範圍都很大而且相當重要，例如 ESG 不只是根基這家營造公司的目標，也是全部企業的目標，表現於年報則是很大篇幅都是記載「公司治理報告」，可見其重要性，不久的未來我們會談到。