<自詡沃爾克的鮑威爾，面對的是歷史背景大不同的考驗！>

週末幾乎都是全球央行年會的新聞和分析，相信大家也都看過僅僅 8 分鐘的內容全文了。

而我們印象最深的部分，就是花了超過一半的篇幅在闡述 1970 停滯性通膨年代的教訓，並且不斷提及成功壓抑通脹的時任 Fed 主席保羅沃爾克。

當然這不是鮑威爾第一次提到這位抗通膨大神，持續提到歷史教訓也顯得他期許自己能擁有相同的歷史定位。

鮑威爾想從歷史教訓中學習經驗、達到「不貳過」的態度也獲得了前財政部長桑默斯的稱讚。然而有一點需要特別留意，就是參考歷史的過程當中，同時需要留意「大環境背景」是否吻合。

現在確實和 1970 停滯性通膨年代有許多相似之處，但是也有極為不同的地方，就是「債務存量」和「逆全球化」。

美國 1980 年代的債務與 GDP 比率僅僅只有 30%，而現在是 125%，債務存量是天然的利率制約條件之一，持續升息造成的效果，在兩個時期並不會相同。

而我們知道 1980 年代也是「新自由主義」揭開序幕的時期，全球化正在邁向巔峰，而現在則是面臨 Just In Case 的冗余生產模式、各國貿易壁壘越來越厚實、地緣政治衝突愈發頻繁，若兩個時期大幅升息抗通膨，對美國乃至全球的影響肯定有所不同。

因此歷史背景不同，政策效果也會有不同的發酵和改變，我們也時常參考過往的歷史數據和事件，來盡可能的預測未來將發生的變化，但是「歷史背景」的隱藏前題，是最需要先思考的部分，否則就比較容易得出錯誤的結論唷！

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