2022-09-06|閱讀時間 ‧ 約 4 分鐘

黃小玉的路各自不同｜原物料觀察日記

大家好，我是諸葛呆，黃小玉走勢各自分歧，玉米是近期牛氣最旺的商品，黃豆恰恰相反，Pro Farmer實地調查的單收與USDA報告相差不遠，失望拋售氛圍濃厚，小麥則是中性表現。

歷史上的8月行情

咦，不是已經9月，怎麼還回頭提8月的表現？能鑑往知來，就可以少繞一些路。

歷史上，即便作物生長表現不佳這樣的利多，玉米期貨在8月份開啟上漲行情的難度很高，今年的表現則是例外。

8月最後一個交易日，CZ22結算於670.50美分，較7月上漲8.15%，過去20多年的8月裡，出現類似漲幅只有2020年（+9%）和2010年（+8%）。不同之處在於玉米價格2020年和2010年都是從低價格基期的起漲，剛結束的8月則是從較高價格基礎上漲。列出數據，來個直覺式比較：

2022年8月初CZ620美分
2020年8月初CZ327美分
2010年8月初CZ407美分

前兩次8月行情，都延續到該年度的9月和10月份，並均在11月份創下期貨價格高點。
另外有個共同點，也只有在2010年和2020年，USDA都在9-11月的供需報告調降玉米單收。
2010年8月的高溫導致玉米作物受損超出預期、2020年8月美國境內同時出現derecho及乾旱，作物受損嚴重。

大家別忘了今年6月當時玉米暴跌13%，創下2009年以來的最大單月跌幅，慢慢回升後，距離5/16的高點766.25美分還有不少空間，也從7/22的低點561.75美分上漲超過100美分。

黃豆天氣行情可能落空

由於玉米期貨這波大漲，常用來衡量作物種植指標的11月黃豆期貨vs.12月玉米期貨價格比(SX/ CZ)來到2.12，低於8月1日的2.3，創下2011年以來新低點。截至8月28日的美國農業部作物情形，玉米優良率為54%、黃豆優良率57%，這是過去15年之中、於同一時間點，玉米優良率第4次低於黃豆優良率，過去分別是2020年、2012年和2011年，這和上一段提到的年份很類似。

CFTC持倉報告顯示，到8/30的統計，投機基金在CBOT的黃豆、豆粉期貨和期權市場減持淨多單，豆油則是逆勢增加部位。

黑海情勢

農產品物流分析機構Logistic OS公司提供的裝船數據指出2022年7月和8月，俄羅斯小麥出口量年減22%；烏克蘭農業部最新數據則是8月農產品出口量達到450萬噸，其中玉米出口量為185萬噸，高於7月份的110萬噸；小麥出口量為90萬噸，高於7月份的41萬噸，預計9月份出口量有機會提高到500萬噸。

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「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」