下一次美元協議
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在FED鷹派政策、美國經濟走強和避險買盤推動下，美元的升勢不停，一場“逆向貨幣戰爭”（reverse currency war）正在全球如火如荼展開。以往人們談的貨幣戰爭，是各國透過競相貶值貨幣，爭取出口優勢，當前逆向貨幣戰爭的邏輯則剛好相反，雖不利出口，但進口成本價格相對下降，有助為通脹減壓。
從DXY指數來看組成大宗就是歐日，而下圖是美歐與美日的實質利率差，很明顯基本面支持了美元的強勢。美國升息力道相對比較猛，為何比較猛？因為經濟有底氣，其他人都陷入stagflation只有美國好整以暇。
筆者稱之為Divergence 2.0。
回到2015年，只有美國準備升息，歐日低迷不是加碼QE就是負利率，中國也遭遇硬著陸風險，一度放手人民幣貶值嚇壞市場，更別說原物料崩跌新興市場一片愁雲慘霧，此乃Divergence 1.0。直到2016/2/26-27在上海舉行的G20，雖然沒有外顯的廣場協議2.0，但各國央行達成默契，算是一場沒有認證的上海協議，美國放緩升息中國執行穩匯，最終造就了16-17年大多頭。
下圖可見，如今DXY年增率又來到了危機的水準，沒有畫到的1985年廣場協議之前也發生了拉美債務危機。目前這次還沒有發生真正的危機，但劇烈貶值已促使各國紛紛進場干預匯率，我們能期待真正的廣場協議2.0或是上海協議2.0嗎？
關鍵在於美國。
「我們的貨幣，你們的問題」，現在衰退燒不到美國，FED只會先為自己的信譽而戰，近日FED官員談話也表達不會影響到貨幣政策的決定。6月份FED有些擔心是因為汽油高漲顯著影響消費，或許11月冬天開始，高漲的天然氣與電費成為下一個壓抑消費的主角。勉強算是一點希望的跡象是，美國允許日本干預匯率，多年以來沒有美國爸爸允許日本是不敢動作的，當年安倍QQE也是如此，所以至少表示美國有感了海外的震盪，只不過要變成行動還遠的很，週二美國財長耶倫仍表示不擔心金融市場。
如此看來短期沒有可期待的理由，就算美國突然從良發善心，願意救民於水火之中，從政治的時機上，最快也是11月才可能上演全球和好：
- 月初FOMC開完會，美國期中選舉也結束。
- 11/15-16 在峇里島召開G20峰會，習拜會也可能屆時登場
人為刀俎，我為魚肉。只能等待，隧道盡頭的曙光。
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作者：陳華夫
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在當今這個全球化的經濟體系中，美國聯邦儲備局（Fed）的每一次政策調整都會引起世界範圍內的波瀾。許多投資者誤以為只要在美國聯邦儲備局(Fed)降息前投資資產，再在加息前出售，就能白手登黃金。然而，事實並不是如此單純，盲目信奉這種快速獲利的理論，可能落入財務陷阱。
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