雷曼兄弟當年為什麼會倒閉？如今年台灣防疫保單？歷史總是驚人的相似

最近瑞士信貸出現種種問題，關於「瑞士信貸是否會成為下個雷曼兄弟」的討論很多，因此雷曼兄弟破產的故事又再次被翻出來。今天這篇文章主要探討雷曼兄弟的故事，他們是誰？又做了什麼？

雷曼兄弟的破產被認為是造成2008年金融風暴的主因，而仔細比較你會發現，歷史總是驚人的相似，先不說瑞士信貸的未來會怎樣（這個之後有機會再談），光是今年台灣的防疫保單事件就和雷曼兄弟當年有點像。

今年台灣的防疫保單引來許多的問題與抱怨，去年保險公司認為台灣疫情控制良好，賣出大量的防疫保單。即便一小部份的人確診需要理賠，大部分沒確診但買了防疫險的人可提供保費收入，讓保險公司最終達到收支平衡。

今年由於疫情大爆發，許多保險公司出現防疫保單獲利不如預期的窘況，最終變成拒絕重複投保、理賠速度遲緩等諸多問題。

2008年破產的雷曼兄弟就像今年台灣的保險公司，賣出了許多的保單幫助別人承擔風險，不同的是當風險真正發生時雷曼兄弟才發現，原來賠也賠不完，最終破產倒閉。

雷曼兄弟在美國金融業地位極高，當年可是排名第四大的金融機構，前面分別是高盛、摩根還有美林。

亨利雷曼最早在美國開了一間布料店，後來他的兄弟們紛紛前往美國會合，布店的生意也從最早允許客戶以棉花抵押賒帳，到最後形成全面性的投資銀行，也就是雷曼兄弟控股公司。

由於起初經歷經營權紛爭與收購、拆分等事件，雷曼兄弟相較於同期的銀行發展並不順利，為了撐起公司的收支於是踏入了「次貸」的生意。

我們都知道，買房子如果無法一次支付所有的金額，可以跟銀行申請房貸，讓銀行協助自己先買房，後面再慢慢償還本金跟利息。

有些人有著穩定的工作收入，可以用於償還房貸，然而有些人薪資不固定，甚至沒有全職的工作，他們就很有可能隨時繳不起房貸。銀行把錢借給了購屋人並賺取利息，當他們還不出錢的時候，銀行就會把購屋人的房子拿來賣掉抵債，雖然聽起來很棒，但對銀行來說缺乏效率。

銀行開始把不同的購屋人分類，依照不同的財力、信用與工作狀況，把購屋人分為「有能力還款」、「有可能倒債」跟「快要倒債」等不同風險類別，再把這些房貸可以收到利息的權利組合成一檔債券，稱為不動產證券化。簡單來說就是投資人跟銀行買一檔房貸債券，購屋人繳的利息不是給銀行賺，而是落入房貸債券投資人的口袋。

銀行一方面在賣出房貸債券時把房貸借給購屋人的貸款本金收回口袋裡，另一方面把購屋人倒債的風險也轉嫁出去給房貸債券投資人，當然銀行在銷售房貸債券時收了一筆非常豐厚的手續費。

雷曼兄弟所做的就是收集購屋人的房貸，並且挑出那些信用狀況沒那麼良好的次貸，包裝成次貸債券然後賣出給投資人。

既然房貸債券都賣給投資人了，雷曼兄弟應該很安全才對，怎麼會倒閉呢？

雷曼兄弟為了吸引投資人來買高風險的次貸債券，他們答應投資人只要次貸債券的獲利下降，雷曼兄弟就用「投資人獲利下滑1元，雷曼兄弟補你32元」的方式吸引投資人。

由於當時美國的銀行全都在收集房貸並包裝成債券，基金公司也瘋狂的買進這些收益率極高的房貸債券，這使得銀行更願意貸款給信用不佳的人買房。反正包成債券賣出去賠錢的也不是我，房貸手續費、房貸債券手續費先賺到再說，這使得美國的房地產出現大量的買家，也推升房價直線上升。

雷曼兄弟答應了1賠32的條件，因此心裡多少還是會擔心，於是找上了美國的一間保險公司AIG。雷曼兄弟跟AIG買了一張保單，當雷曼兄弟需要賠32倍而且還不出錢的時候，將由AIG發揮保險公司的角色來做賠償。

當時的房地產大好，沒有人認為房價會下跌，也沒有人認為購屋人會還不出貸款使得次貸債券獲利下滑。AIG當時賣次貸保單就像去年台灣壽險業賣出防疫保單一樣，心裡只想著這東西真好賺，恨不得多賣一點。

當景氣出現停滯、工作不穩定的購屋人開始還不起房貸，很自然的雷曼兄弟賣出去的次貸債券就會收到越來越少的房貸利息與還款收入。次貸債券的廣大投資人們找上雷曼兄弟索要32倍的獲利補償，於是雷曼兄弟就破產了。

這時候AIG緊張了，雷曼兄弟如果倒了這32倍可是要我來還！接著AIG也破產了，整個不動產、房貸、次貸債券的架構完全崩壞，房價直線下跌、次貸債券根本想賣也賣不掉，因為這時候沒人敢買。

最終美國政府出手救活了AIG這間保險公司，另外美林證券破產由美國銀行收購接管，除此之外花旗、摩根大通和匯豐等大型金融機構也都出現了巨額的虧損。由於整個金融圈幾乎都受到波及，最終引發了世界經濟衰退。

以上就是雷曼兄弟破產的故事。