左下角，債券

1970年代爆發石油危機，引發全球停滯性通膨的擔憂，美國政府與央行相繼祭出管制措施，第1次，Fed於1974年將利率升至最高達13％，當時的尼克森政府為控制物價與薪資的漲幅，也進行為期90天的管制，並對進口商品加徵10％關稅，以降低貿易逆差，保護國內產業；第2次的石油危機，美國的聯邦利率從1978年接近8%，一路上升至21%，才成功抑制通膨，卻也同時發生比較嚴重的經濟衰退。

保羅沃克用緊縮性貨幣政策來應對當時美國每年10％的通脹。在1980年3月份，他將聯邦基準利率從10.25％提升到20％，在當年6月份他短暫的下調的利率，隨後通貨膨脹持續，於是他在12月又將利率提高到20％，並保持在16％以上。一直到1981年5月終止。這種極端的利率上調整政策被稱為「沃克衝擊 (The Volcker Shock)」。他確實結束了美國的通貨膨脹，但這也造成了1981年的經濟衰退。

什麼時候債券會虧？

1. 貨幣貶值or通澎 假設十年後貨幣貶值一半，算是面額增加，價值砍半。 常見一個說法「那時候的100$比現在大很多」「換算成現在的金額是xxx元」之類的，指的是在通膨持續的情況下，今天的錢比明天的錢還具有購買力； 延續剛剛的舉例，100$ 在十年後變成150$，若這十年通澎平均是10%，仍舊是虧的，因為債券殖利率只有5%，每年要被通澎搞成實際-5% （當然只拿現金更慘)
2. 升息 小明今天買了一份5%的十年期公債100$ 但小明實在衰小，買完以後就升息，變成10% 5%那一份，十年後回來是150$ 升息後的10%變成十年後回來200$ 則小明算是虧了，雖然依然享有每年5%的報酬，但他是100$面額十年回150$，人家是100$面額十年回200$，若小明手頭突然很緊，想馬上出掉這份冤大頭的5%債券，雖然當初是100$買的卻只能賣50$，債券的二級市場價格自動修正成10%殖利率才賣得出去，不然大家只要去買新的就好，沒必要理他。

債券風險 1. 利率風險：利率與債券價格呈反向關係，越長期的債券，利率風險越高。 2. 購買力風險：通貨膨脹持續發生時，會降低債券持有者的收益。 3. 違約風險：即信用風險，發債機構無法償還本息，造成債券持有人損失。 4. 流動性風險：利率急刻變動而促使交易商加寬報價或是停止報價，造成損失。 5. 再投資風險：債券利息再投資，因市場利率走低，可能出現比債券收益率低的情況，越接近到期日，再投資風險越高。 6. 強制贖回風險：債券發行單位，在到期日之前，依特殊條件贖回債券。 匯率風險：投資國際債券時，可能面臨匯率改變的損失。

看個圖

簡單結論