前言
由於降息路徑延長一年，債券價格最近回落，20年殖利率衝到4.9左右。
每週討論有許多關於債券現在該怎麼辦的問題。
為了徹底讓人們理解債券ETF報酬組成，寫下這篇科普文，讓人們明白，債券收益最主要的影響是持續再投資而非購入價。
基礎知識建議先看前篇 認識債券ETF
債券ETF報酬組成
本金效應
你買的是一籃子債券，經理人會持續賣舊買新，債券ETF不會到期，會有一個次級市場的價格，由於一籃子債券會陸續接近到期日，因此持有到平均到期日，等同一張直債完整的本金返還。這部份反應在ETF淨值上。
債息
就是你每個月固定拿到的債息。以平均最差殖利率顯示。
債息再投入
固定的債息，你必須再投入，才會產生複利效應，這會反映在你買入的張數。
殖利率的影響
票息只受時間因素影響，殖利率會影響的是本金與債息再投入。
當殖利率上升，本金的價格會下降，平均存續期13年，每1%約跌13%。下降反之。
當值利率上升，再投入的效益會增加，每1%能買回買13%更多的債券。上升反之。
計算
假設一檔平均殖利率6%，平均到期日20年，平均存續期13年的債券。
投資週期20年。
基本假設
• 票面金額： 100元
• 平均殖利率： 6%
• 投資週期： 20年
• 存續期： 13年
殖利率6%不變
1. 本金效應：債券價格保持不變，無本金效應。
2. 票息：20年共收到120元票息。
3. 再投資效益：按6%殖利率再投資，累計額外113.96元。
4. 總報酬：100 + 120 + 113.96 = 333.96
5. 年化報酬率：6.21%。
買入第二天升息至20%
1. 本金效應： 下跌至0.1元，面額不會為負值。
2. 票息：20年共收到120元票息。
3. 再投資效益：按20%殖利率再投資，累計額外1224.15元。
4. 總報酬：0.1+120+1224=1344.15
5. 年化報酬率： 13.87%
買入第二天降息至1%
1. 本金效應： 債券價格上漲至165元。
2. 票息： 20年共收到120元票息。
3. 再投資效益： 按1%殖利率再投資，累計額外13.44元。
4. 總報酬：165+120+13.44=234.44
5. 年化報酬率： 5.62%。
總結
殖利率不變： 回報穩定，年化報酬約6.21%。
升息至20%： 再投資效益大幅增加，年化報酬高達13.87%。
降息至1%： 再投資效益有限，如果沒有在降息結束後獲利了結，年化報酬僅5.62%。
不包括透過質押能放大再投資效益。極端20%利率的狀況下，年化能高達19.14%。
總之，請理性看待債券本金價格漲跌。
影響債券最終報酬的，是持有多久時間，以及持續再投資。
不斷頭的前提下，本金即使下跌99%，透過再投資，反而最後的報酬提升3倍多。
回買堆金流再投資的過程很苦悶，持之以恆才能看出差異。
