薯叔聊財報｜2022Q4｜勤美-長虹-宏盛-達麗｜數據眼花撩亂到底要看啥?

1. 追蹤個股的「毛利率」、「營利率」及「淨利率」：了解推案的成本結構以及獲利能力是否改變。
2. 追蹤個股的「合約負債」、「已簽約金額」及「存貨」：檢視建案銷售情形以及存貨金額的異動，合約負債跟已簽約金額都是代表房屋的銷售量，但合約負債僅代表已付款金額，已簽約金額才能表達完整合約金額，所以若財報有揭露已銷售金額則會優先觀察此數字。
3. 其他特別事項或薯叔自行發揮XD。

長虹(5534)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率43%、營利率37%及稅後淨利率32%，毛利率及營利率來到5年高點，淨利率也回到高水準，可見得帝璽案的毛利有多高，損益表中有趣的是長虹的租賃收入成長幅度達23.66%，推測受惠於房租漲價。

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額254.8億，較110Q4增加約15億（年增6%），表示賣得比入帳的還多，是很正面的數據。

存貨的數據整體都是上升的，在建土地增加約56億（年增84%），表示開了很多新案，可惜財報沒有建案細項無法得知案名，而營建用地減少了約14億左右，中間約42億的落差，約莫是去年一整年土地採購的金額，庫存又補了不少。

勤美(1532)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率22%、營利率7%及稅後淨利率7%，三率與110年度差異不大，但勤美的營收來自三大部門（金屬成型、建築住宅及休閒生活），各部門間差異極大，若想進一步了解可以瀏覽勤美文章，整體來說111年金屬成型營收略微下滑，建築住宅靠著高毛利的碧湖畔餘屋順利去化貢獻，休閒生活部門也順利轉盈，比預期的要好。

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額172.6億，較110Q4增加約10億（年增6%），絕大部分是勤美之森案貢獻，比較可惜的是去年下半年銷售有點停滯。

存貨的部分主要變動為在建房地隨著工程進度溫和成長，金屬成型產品的部分沒有特別增加，代表庫存去化速度正常，屬於健康的現象。

宏盛(2534)

毛利率、營利率及淨利率

111年毛利率43%、營利率31%及稅後淨利率28%，毛利率及淨利率都是高水準表現，主要是帝璽案土地成本低廉又不用課房地合一稅，雖然說淡水土地取得成本也非常低，但銷售金額沒辦法像帝璽案一下貢獻這麼多，所以估計三率之後可以維持高標但EPS暫時無法再破4元了。

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4合約負債金額11.77億，較110Q4年減6.8%，主要是帝璽案交屋以致合約負債大幅減少，若以預付款15%回推合約負債，已售約78億元，扣除心中央案已售37億，之間尚有41億的差距，有興趣的讀者可以進一步查詢其他已開案銷售的案子之銷售情形。

存貨方面，待售房地仍集中在宏盛水悅及海上皇宮兩案，其他案子已逐步去化完成；營建用地淡水區域就佔了90%以上，目前餘屋眾多暫時應不會開發；在建房地北投大案金額成長快速，也可以看出該案營收的貢獻潛力，不過時程還早就是了。

達麗(6177)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率27.57%、營利率17.03%及稅後淨利率13.96%，毛利率及淨利率都有符合達麗平均水準（詳見達麗文章），也符合公司於法說會中表示毛利受到缺工缺料影響不大的說法。

其中毛利率較110年高出1.59%，但稅後淨利率卻低於110年1.51%，若細看可以發現最主要原因是111年的所得稅費用較高，最主要原因為虧損可扣稅的金額較110年少了許多，由此可知稅率對一家公司的獲利是非常重要的影響因素。

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額224.6億，較110Q4年減8.3%，扣除111年交屋了81.7億，111年共新增了61.3億，對比2023-2025預計交屋量439億，在銷售上似乎還有努力的空間。

存貨方面，營建用地金額年減59%，因111年開了多個新案；待售房地年增10%，金額僅增加3億多，再扣除今年初交屋的J12（廣明段），主要餘屋就剩下美國KODA案了，餘屋去化情形良好。

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