下半年全球經濟走勢的兩大關鍵

下半年全球經濟走勢的兩大關鍵

摘要：

內文：

一、主要央行的貨幣政策

自從美國聯準會（Fed）在2022年開始升息循環後，其他主要央行也紛紛跟進，實施了一系列的緊縮貨幣政策。這些政策旨在終結新冠肺炎（COVID-19）疫情後引發的高通膨現象，並防止金融市場出現泡沫和過度投機。

然而，這些政策對於實體經濟體系的負面影響卻仍然難以估計。過去20年來，全球多數國家都處於超寬鬆的貨幣環境中，經濟活動和金融體系都以低利率為基準。在這種情況下，一旦利率上升，就會對企業和消費者的資金成本和債務負擔造成巨大的壓力，進而影響投資、消費和信心。

事實上，我們已經看到了一些警訊。美歐銀行信貸調查顯示，第一季貨幣供需已同步下滑，意味著銀行減少放貸，企業減少借款。這是因為銀行面臨升息、負殖利率曲線和存款外流等營運風險，而企業則面臨高資金成本和終端需求減弱的困境。此外，美國多個地區的製造業未來六個月資本支出展望指數也下探，顯示企業的投產活動變得更加保守。

另一方面，消費端也不容樂觀。由於疫情期間的超額儲蓄將消耗完畢，加上利息支出增加和物價上漲的影響，消費者的成長動能也將轉弱。因此，我們預期下半年全球經濟將面臨衰退的壓力，而主要央行也將陷入打通膨與防止衰退的政策兩難。

值得注意的是，這次的升息循環所處的疫後經濟環境是前所未有的，因此主要央行在執行政策時也必須如履薄冰。過去的經驗告訴我們，央行往往會在危機爆發前錯估了市場的承受能力和風險程度。例如，在2008年金融海嘯前，聯準會並沒有預見到次級房貸危機對全球金融系統的嚴重影響。因此，在目前的情況下，央行是否能夠及時調整政策以因應市場變化，仍然是一個未知數。

二、中國經濟

作為全球第二大經濟體和最大的貿易夥伴，中國經濟對於全球經濟走勢有著重要的影響力。然而，今年以來，中國經濟復甦程度遠不如預期，且面臨著多重挑戰。

首先，中國內需不振。雖然中國是第一個控制住疫情並解除封鎖的國家，但其製造業PMI自4月起就再度跌落衰退區間，反映出供應鏈運作不順暢和終端需求減弱。工業生產、零售銷售、固定投資等三大經濟數據表現仍低於疫前水平，消費者與生產者物價下行，令通縮疑慮高漲。中國政府雖然推出了一些刺激措施，如降準、減稅、增加基礎設施投資等，但效果似乎有限，且也受到財政紀律和金融風險的約束。

其次，中國外需受阻。由於美國和歐洲等主要市場的經濟復甦速度放緩，全球貿易增長趨緩，中國的出口業務也受到影響。同時，中國也面臨著美國的貿易壓力和技術封鎖，以及其他國家的供應鏈多元化和去中國化的趨勢。這些因素都對中國的外向型產業造成了威脅，並可能影響中國的經濟轉型和升級。

因此，我們認為，中國經濟在下半年仍將面臨嚴峻的挑戰，且北京當局會不會大力救經濟仍是一個不確定因素。如果中國經濟出現了顯著的下滑或動盪，將對全球經濟產生巨大的衝擊。

結語：

• 台中電廠第二期新建燃氣機組計畫：規劃四部新燃氣機組，每部裝置容量130萬瓩，預計2026年完工。
• 興達電廠1號機改裝生質能機組計畫：利用舊有鍋爐，燃料改採木質顆粒，裝置容量50萬瓩，預計2025年完工。
• 大甲溪光明抽蓄水力發電計畫：建造一座抽蓄式水力發電廠，裝置容量100萬瓩，預計2029年完工。
• 變電所改建二期專案計畫：改善變電所設備老舊問題，提升供電可靠度，預計2028年完工。
• 強化電網韌性專案計畫：增加電網的多線同時供電能力，降低電力負載，並增設靜態型同步補償器，提高電壓穩定度，預計2028年完工。
• 第1期低壓AMI布建計畫：將傳統電表更換為智慧電表，提供用戶即時的用電資訊，並提升抄表效率和準確度，預計2027年完工。